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Predecir si los acuerdos volverán este año puede ser una tontería dada la incertidumbre geopolítica sin precedentes en la que vivimos y seguiremos experimentando en el futuro previsible.
Sin embargo, después de un año en el que la actividad de fusiones y adquisiciones se hundió por debajo de los 3 billones de dólares por primera vez en una década, hay algunas señales alentadoras de que en 2024 se producirá un repunte en los acuerdos. El año pasado, el valor total de las transacciones realizadas a nivel mundial cayó un 17 por ciento a alrededor de 2,9 billones de dólares, según datos del London Stock Exchange Group.
Frank Aquila, abogado corporativo de Sullivan & Cromwell, dijo que las condiciones en 2024 probablemente serían mejores después de un año marcado por dos importantes conflictos armados, los banqueros centrales lucharon contra la inflación con rápidos aumentos de las tasas de interés y la incertidumbre sobre si Estados Unidos incumpliría su deuda.
«Ahora que miramos hacia 2024, hay un optimismo justificable de que los bancos centrales realmente lograrán el ‘aterrizaje suave’ por el que han estado trabajando con la inflación bajo control y un crecimiento continuo, aunque menor», dijo. «Por lo tanto, podemos esperar un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones en la mayoría de los sectores y geografías».
Con la reducción de los costos de endeudamiento, será más fácil para los directores ejecutivos de las empresas que cotizan en bolsa justificar el costo de los acuerdos ante los accionistas. Las tasas de interés más bajas también facilitarán que los negociadores de capital privado hagan funcionar los cálculos en sus compras apalancadas.
Las acciones mundiales también han estado subiendo en la última parte del año, ya que los inversores esperan que las tasas bajen. Un mercado de valores boyante tiende a ir de la mano con la negociación, ya que los compradores potenciales quieren hacerse con los activos antes de que se vuelvan demasiado caros y los vendedores quieren capitalizar sus crecientes valoraciones.
Algunos sectores están mostrando signos de reactivación, con una serie de mega acuerdos en los sectores de energía y salud.
En el sector del petróleo y el gas, tanto ExxonMobil como Chevron realizaron mega transacciones, adquiriendo rivales más pequeños, Pioneer por 60.000 millones de dólares y Hess por 53.000 millones de dólares, respectivamente. Esos acuerdos abrieron las puertas a más transacciones en el sector, incluida la adquisición por parte de Occidental Petroleum de CrownRock por 12.000 millones de dólares y la de Chesapeake Energy, que acordó comprar Southwestern Energy en un acuerdo de 7.400 millones de dólares en acciones.
En la industria farmacéutica, grandes empresas como AstraZeneca, AbbVie y Bristol Myers Squibb han anunciado acuerdos relacionados con la biotecnología por valor de unos 25.000 millones de dólares. En otro sector, BlackRock ha llegado a un acuerdo para comprar Global Infrastructure Partners por más de 12.500 millones de dólares en efectivo y acciones.
Pero no todo son buenas noticias para los negociadores. El difícil entorno antimonopolio y la inestabilidad geopolítica en todo el mundo, dos de los principales obstáculos para la negociación en 2023, no van a desaparecer pronto.
Los organismos de control de la competencia en Estados Unidos y Europa, incluido el Reino Unido, han reforzado sus posturas en los últimos años para abordar las fusiones que consideran perjudiciales para los consumidores y la sociedad en general. Es poco probable que eso cambie, aunque una serie de reveses judiciales sufridos por los reguladores estadounidenses que intentaban bloquear grandes acuerdos ha llevado a muchos directores ejecutivos a seguir adelante con los acuerdos a pesar del riesgo de ser cuestionados por las agencias de aplicación de la ley.
«Desde la perspectiva de Estados Unidos, una postura agresiva de aplicación de la ley por parte de las agencias estadounidenses y la dificultad para predecir el resultado o los plazos prolongados continúan inhibiendo a los negociadores», dijo Tom McGrath, abogado antimonopolio de Linklaters.
“Al mismo tiempo, muchos de nuestros clientes planean impulsar transacciones estratégicamente importantes que probablemente serán examinadas de cerca por las agencias. Algunos están dispuestos a prepararse para revisiones prolongadas, así como para la posibilidad de litigar con el gobierno, para lograr sus objetivos estratégicos”.
El otro factor potencialmente negativo para la negociación es la democracia en funcionamiento. En la última década, la actividad de acuerdos se ha desacelerado antes de las elecciones, particularmente en Estados Unidos, según datos de LSE Group. Las elecciones tienden a ser un inhibidor de las fusiones y adquisiciones, ya que los ejecutivos prefieren tener mayor claridad sobre quién estará en el gobierno antes de decidir cerrar un acuerdo.
Este año aproximadamente la mitad de la población mundial votará, lo que significa que deberíamos esperar algunas turbulencias, aunque en EE.UU. lo más probable es que se considere que una nueva administración Trump está más a favor de los acuerdos, principalmente porque se espera que la aplicación de las leyes antimonopolio estar relajado.
Si bien el escenario general de fusiones y adquisiciones parece haber mejorado respecto al año anterior, especialmente porque no se ha producido la tan temida recesión, las perspectivas siguen siendo mixtas. Dicho esto, los negociadores siguen confiando en que lo peor ya pasó.
“Los directores ejecutivos y las juntas corporativas no necesitan tener una idea muy clara de cómo será el futuro, pero necesitan cierto grado de estabilidad. Soy razonablemente optimista en cuanto a que esto volverá, pero obviamente será a trompicones”, dijo Stephan Feldgoise, codirector global de fusiones y adquisiciones de Goldman Sachs.
Gorjeo: @jfk_america