Los administradores de activos pagan tarifas muy desiguales por usar índices

Los proveedores de índices cobran a algunos administradores de activos 13 veces más que a otros clientes por paquetes similares de productos y servicios, según una investigación sobre los modelos de precios opacos que podrían generar costos más altos para los inversores.

Se comparan billones de dólares con índices financieros, pero los costos pagados para acceder a ellos siguen siendo un secreto muy bien guardado. Los proveedores de índices a menudo agrupan productos y servicios, lo que hace que las comparaciones precisas de igual a igual sean problemáticas para los administradores de activos.

Los reguladores han intensificado su escrutinio de los proveedores de índices. La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido pronto publicará los resultados de una investigación sobre “acuerdos de licencia innecesariamente complejos” y barreras para cambiar entre puntos de referencia que podrían resultar en aumentos de precios para los usuarios.

La investigación realizada por Substantive Research, una consultora, encontró que los precios de las licencias de indexación para paquetes similares de productos y servicios variaban hasta 13 veces. La investigación se basó en datos de 40 administradores de inversiones que supervisan activos combinados de 5 billones de dólares.

“Los costos de licencia de índice pueden variar ampliamente según los términos del contrato. Los proveedores de índices también otorgan subsidios cruzados en sus rangos para que un usuario pueda obtener un descuento si compra otro producto o servicio. Pero la aplicación de descuentos también parece ser inconsistente, lo que dificulta que los usuarios sepan ‘¿qué tan bien lo estoy haciendo?’ en comparación con mis pares”, dijo Mike Carrodus, director ejecutivo de Substantive Research.

Alan Miller, director de inversiones del administrador de patrimonio SCM Direct con sede en Londres, que se especializa en crear carteras de seguimiento de índices, evita utilizar índices populares, como el FTSE 100, como puntos de referencia.

“No queremos que nos den una paliza con las tarifas de licencia por usar marcas indexadas, como FTSE, por lo que buscamos alternativas para reducir los costos para nuestros clientes”, dijo Miller.

Los ingresos obtenidos en todo el mundo por los proveedores de índices alcanzaron un récord de 5.000 millones de dólares en 2021, un 23 % más que el año anterior, según la consultora Burton-Taylor.

Pero ninguno de los mayores proveedores de índices (MSCI, S&P Global, FTSE Russell y Bloomberg) proporciona datos públicos detallados sobre los costos de sus productos y servicios, que se han vuelto esenciales para el funcionamiento eficiente de los mercados financieros a nivel mundial.

Substantive Research también encontró variaciones significativas en los costos de precios de mercado y datos de referencia, por los cuales algunas instituciones pagan hasta 10 veces más que sus pares. Los datos de referencia incluyen identificadores únicos para valores, derivados, dividendos, cupones de bonos y las múltiples contrapartes que participan en los millones de transacciones que se completan diariamente en los mercados financieros a nivel mundial.

“Algunos proveedores de datos son más inconsistentes que otros en lo que cobran. La falta de transparencia en torno a los precios deja a los equipos de adquisición de datos luchando por administrar los costos con sus presupuestos consumidos por puntos de referencia, calificaciones y datos de precios de mercado ‘imprescindibles’”, dijo Carrodus.

La alta inflación de los costos de los servicios de datos, que se consideran esenciales para el cumplimiento, la regulación y la tecnología en la industria de gestión de activos, es otro problema mencionado por los usuarios y contrasta con los precios de la investigación de inversiones, que se ha reducido drásticamente en los últimos años, agregó. Carrodus.

Substantive también encontró diferencias más pequeñas pero significativas en los datos de calificaciones crediticias, que se utilizan ampliamente para evaluar a los emisores de deuda y algunas instituciones pagan tres veces más que sus pares. S&P Global, Moody’s y Fitch dominan el mercado de calificaciones crediticias.

El regulador del Reino Unido escrutinio de los datos de los mercados incluye calificaciones crediticias y puntos de referencia en un solo estudio que solicitó comentarios de una variedad de participantes, incluidos administradores de activos, proveedores de pensiones y plataformas de negociación.