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Un grupo de inversores ha pedido al holding de facto de Samsung que aumente los dividendos e instituya recompras de acciones, mientras aumenta la presión sobre las empresas surcoreanas para que aborden sus bajas valoraciones.
El fondo de cobertura estadounidense Whitebox Advisors, el fondo británico City of London Investment Management y el fondo con sede en Seúl Anda Asset Management presentaron sus propuestas el viernes antes de la reunión anual de Samsung C&T en marzo. Los fondos poseen una participación de poco más del 1 por ciento en la empresa.
La compañía, cuyas operaciones abarcan la construcción y el comercio minorista y a través de las cuales la familia Lee, gobernante del conglomerado, controla al gigante tecnológico Samsung Electronics, cotiza a más de un 65 por ciento por debajo de su valor liquidativo, lo que la convierte en un objetivo para los inversores que hacen campaña para reducir su larga trayectoria. Descuento de Corea”.
“En lugar de abordar las preocupaciones de los accionistas locales y extranjeros sobre este bajo rendimiento a largo plazo, el directorio de Samsung C&T ha rechazado o ignorado repetidamente nuestras sugerencias para mejorar el valor para los accionistas”, escribieron los fondos a los accionistas el viernes. “Nuestro grupo está firmemente convencido de que esta opinión es compartida por una parte importante de la base de accionistas”.
El intento de sacudir el conglomerado más poderoso e histórico de Corea del Sur se produce mientras los líderes del país buscan replicar el impulso de Tokio para aumentar las valoraciones. El Nikkei de Japón alcanzó máximos de 34 años en enero, impulsado por las salidas de capital de China y un esfuerzo concertado de las autoridades japonesas para mejorar la gobernanza corporativa.
El presidente Yoon Suk Yeol ha dicho que impulsar las valoraciones de las acciones locales es una de las principales prioridades de su administración. Yoon dijo el mes pasado que apoyaba la introducción de un deber fiduciario legal para con los accionistas, mientras que el principal regulador financiero de Corea del Sur ha planteado la posibilidad de replicar el régimen de “nombre y vergüenza” de Tokio para las empresas que no presenten propuestas para mejorar las valoraciones.
La relación precio-valor contable de las empresas que cotizan en el índice Kospi, el buque insignia de Corea del Sur, es de 0,91, significativamente inferior al 2,01 del Nikkei 225. Los inversores acusan a las familias fundadoras de los conglomerados más grandes de Corea del Sur de priorizar el control de sus imperios comerciales en expansión sobre el pago de dividendos y el aumento de la rentabilidad.
“El mercado de valores coreano todavía está muy barato debido a la mala gestión corporativa y la asignación ineficaz del capital”, dijo Darren Kang, director de inversiones del fondo Life Asset Management, con sede en Seúl.
Pero Changhwan Lee, un inversionista activista y fundador del fondo de cobertura Align Partners, con sede en Seúl, dijo que “el panorama ha cambiado dramáticamente” desde que el número de inversionistas minoristas surcoreanos se triplicó durante la pandemia de coronavirus.
Eso llevó a la introducción de reformas para proteger los intereses de los accionistas minoritarios, lo que a su vez ayudó a estimular el crecimiento de una nueva generación de fondos activistas locales.
“Cada vez que los precios de las acciones suben en Japón mientras se mantienen estables en Corea, se fortalecen los argumentos de los defensores locales de la reforma”, dijo Lee.
Corea del Sur tuvo el tercer mayor número de campañas activistas del mundo el año pasado, sólo detrás de Estados Unidos y Japón, según Insightia. Hubo 60 campañas de activistas en Corea del Sur en la primera mitad de 2023, en comparación con 18 en la primera mitad de 2021.
Robin Baik, socio con sede en Seúl de la firma de litigios internacional Kobre & Kim, señaló que con las elecciones parlamentarias previstas para abril, las autoridades estaban bajo presión para introducir nuevas políticas.
Un importante banquero de inversión en Seúl dijo que los grandes inversores extranjeros aún necesitaban ver señales más concretas de progreso antes de redirigir capital fuera de mercados más grandes como Japón e India.
Pero James Smith, que supervisó una serie de campañas contundentes en Samsung y Hyundai cuando era jefe de la oficina de Elliott Management en Hong Kong, dijo que los argumentos para invertir en empresas surcoreanas infravaloradas como Samsung C&T seguían siendo “sorprendentemente convincentes”.
“Creemos firmemente que el precedente japonés está impulsando un cambio incremental en Corea”, dijo Smith, cuyo fondo Palliser Capital, con sede en Londres, ha pedido a la dirección de Samsung C&T que reforme sus prácticas de asignación de capital.
Kang dijo que incluso un progreso modesto por parte de los activistas en la reunión anual de Samsung C&T tendría un “efecto en cascada”.
“Si tienen éxito, enviarán una fuerte señal tanto a las empresas coreanas como a los inversores extranjeros de que les es posible cooperar”.
Información adicional de Andy Lin en Hong Kong
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