Un juez de Delaware dictaminó que Elon Musk debe renunciar a 56 mil millones de dólares en acciones de Tesla de un paquete salarial a largo plazo, lo que provocó una tormenta en el fabricante de automóviles eléctricos y amenazó con distraer a su jefe de los problemas en la compañía y en todos sus proyectos comerciales.
“Nunca incorpore su empresa en el estado de Delaware”, comentó Musk en X, la plataforma de redes sociales de su propiedad.
Esto es lo que significa el fallo, si se confirma, para el multimillonario y su imperio.
¿Por qué el acuerdo salarial fue tan generoso?
A principios de 2018, cuando Tesla presentó el plan de incentivos salariales para Musk, muchos lo consideraron fantasioso. El acuerdo tenía como objetivo encerrarlo en el negocio en un momento en que la junta directiva temía que pudiera centrar su atención en SpaceX u otras empresas a tiempo completo.
El esquema estableció 16 objetivos financieros separados repartidos entre ganancias, ingresos y capitalización de mercado, y otorgó a Musk acciones por valor de alrededor del 10 por ciento de la empresa. Si alcanzara 12 de los 16, podría adquirir acciones por valor de más de 50.000 millones de dólares, el mayor paquete salarial jamás concedido.
Los objetivos más ambiciosos eran unos ingresos de 175.000 millones de dólares, unos beneficios ajustados de 14.000 millones de dólares y una capitalización de mercado de 650.000 millones de dólares.
En ese momento, el valor de mercado de Tesla era de 59.000 millones de dólares y, como parte del acuerdo, Musk, que no recibe ningún salario ni ningún otro pago del fabricante de automóviles, no recibiría nada si la valoración no alcanzaba los 100.000 millones de dólares.
En aquel entonces no era una perspectiva determinada: Tesla estaba en medio del “infierno de la producción”, construyendo automóviles en una tienda de campaña en su estacionamiento, mientras fabricaba algunos modelos sin asientos ni módulos de computadora debido a errores en la cadena de suministro.
Con hitos de producción anteriores incumplidos, sólo 12.000 millones de dólares en ventas y la compañía apenas obteniendo 400 millones de dólares en ganancias, los objetivos de superar a General Motors en ingresos y a Microsoft en valoración parecían inalcanzables.
“Nadie se lo tomó en serio”, dijo un ex conocedor de Tesla.
Sin embargo, la compañía aumentó la producción, las ventas se dispararon y las acciones superaron a las de Toyota, superando el billón de dólares en valor de mercado general. El año pasado su Model Y, lanzado en 2020, se convirtió en el coche más vendido a nivel mundial.
“Él lo hizo, y nadie más en el mundo podría haberlo hecho, y si el precio es de 56 mil millones de dólares, ese es el precio”, dijo un ex ejecutivo de Tesla. “Él es Ronaldo, él es Messi. Puede pedir lo que quiera”.
¿Quiénes son los accionistas detrás de la demanda?
El demandante principal es un individuo, Richard J. Tornetta, quien atestiguó en una declaración jurada de 2018 presentada en Pensilvania que era un “titular continuo” de acciones de Tesla durante el tiempo de la concesión de acciones de Musk.
Los documentos judiciales de Delaware muestran que Tornetta había demandado en 2019 a Pandora y Sirius XM por su fusión, cuyos términos creía que defraudaban a los accionistas de Pandora.
La denuncia de Tornetta contra Tesla se presenta en nombre de todos los accionistas y es la llamada acción “derivada”, una demanda presentada por un accionista o grupo de accionistas.
La denuncia inicial pedía que se concediera una indemnización por daños y perjuicios, aunque el fallo imponía una pena de “rescisión”, por lo que Musk devolvía las acciones a Tesla.
El tribunal de Delaware estuvo de acuerdo con el demandante en que Musk “controlaba” Tesla incluso con solo una participación del 20 por ciento en 2018. Como tal, la junta tuvo que demostrar que logró el paquete salarial a través de un proceso “justo” y a un precio “justo”. , una pesada carga que finalmente no pudo satisfacer.
¿Qué significa el fallo para la gobernanza de Tesla?
La sentencia “crea una situación de tornado para el consejo de administración de Tesla”, afirmó Dan Ives, analista de Wedbush, que cree que el consejo recurrirá la decisión o elaborará un nuevo paquete.
La independencia ha sido durante mucho tiempo un problema en la compañía, mientras que los esfuerzos anteriores para ampliar la supervisión por parte de la junta directiva de Tesla han dado escasos frutos.
Los directores de Tesla incluyen al hermano de Musk, Kimbal, su antiguo asociado James Murdoch y JB Straubel, uno de los cofundadores de Tesla. Robyn Denholm, presidenta desde finales de 2018, ha sido directora durante una década.
Después de que Musk tuiteó que tenía “financiamiento asegurado” para privatizar Tesla en 2018, lo que llevó a la Comisión de Bolsa de Valores de EE. UU. a acusarlo de fraude de valores, la junta intentó restringir su uso de la plataforma.
Estos esfuerzos han fracasado: mensajes recientes de Musk, que compró Twitter por 44.000 millones de dólares en 2022 y lo rebautizó como X el año pasado, incluyen opiniones sobre la inmigración estadounidense, la escritura a mano y las gallinas.
Musk recibe poca o ninguna resistencia por parte de quienes pretenden frenarlo, dicen ex ejecutivos de Tesla.
“¿Hay alguien en el [Tesla] ¿Quién está mostrando la más mínima oposición a algo?
Philippe Houchois, analista automotriz de Jefferies, dijo que la última saga podría provocar cambios en la gobernanza. “Es demasiado arriesgado para la junta directiva seguir como está”, afirmó. “Creo que no será una aprobación de ningún tipo [Elon’s wishes] ya no.”
Sin embargo, si el trabajo de la junta es enriquecer a los accionistas, los defensores del plan argumentan que quienes compraron acciones en 2018 o antes han sido bien recompensados.
La capitalización de mercado de Tesla se multiplicó por 20 a alrededor de 1,2 billones de dólares el año pasado. Incluso con una caída reciente a aproximadamente 600 mil millones de dólares, los inversionistas cuentan con un rendimiento 10 veces mayor, un desempeño mejor que si hubieran invertido en Amazon, Meta o Netflix durante el mismo período.
Un ex director de Tesla dijo: “La junta directiva y los inversores han ganado tanto dinero que casi miran para otro lado”.
¿Cuáles son las posibles consecuencias para Tesla como negocio?
Después de una década de dominio, el fabricante de automóviles se enfrenta a una dura competencia en el sector de los vehículos eléctricos: la china BYD superó el negocio a finales del año pasado para convertirse en el mayor fabricante del mundo de vehículos sólo de batería. Tesla está desarrollando un modelo de bajo costo que comenzará a producirse a fines de 2025 y está aumentando las entregas de su Cybertruck, mientras lidia con una desaceleración del crecimiento.
“Tesla era una anomalía en la industria del automóvil”, dijo un ex ejecutivo de la compañía y veterano de la industria del automóvil. “Pero hoy se comporta más como una empresa de automóviles. Se está quedando atrás porque el mercado dice que ahora hay otras opciones”.
A medida que la demanda de vehículos eléctricos se desacelera, Tesla recortó los precios para impulsar las ventas, lo que enfureció a los propietarios actuales a medida que sus autos se depreciaban.
Algunos cuestionan las recientes decisiones de Musk, que han coincidido con la partida de algunos de sus ejecutivos más fuertes.
En una nota reciente, Houchois de Jefferies criticó la “actitud arrogante de Musk hacia la gobernanza y los deberes fiduciarios”, un historial de “mala asignación de su propio capital” y “prioridades estratégicas y de productos cuestionables en Tesla que han socavado el crecimiento, la rentabilidad y la cohesión de la gestión”.
¿Habrá consecuencias para las otras empresas de Musk?
El fallo de Delaware amenaza con restringir el plan de Musk para financiar su creciente imperio empresarial mediante préstamos contra sus acciones de Tesla.
Musk dijo en X este mes que quería aumentar su participación en Tesla al 25 por ciento (desde su actual 13 por ciento, según documentos regulatorios) para desarrollar sus productos de inteligencia artificial. El plan de 2018 le otorgó otros 304 millones de opciones sobre acciones que, de ser ejercidas, habrían aumentado su participación a alrededor del 20 por ciento.
Cuando el fabricante de automóviles informó sus resultados trimestrales la semana pasada, dijo que quería convertir a Tesla en un “maestro de la IA”, pero, añadió, “si tengo tan poca influencia en esa etapa, una firma asesora de accionistas al azar podría eliminarme”. .
Incluso antes de la adquisición de Twitter, Musk respaldó una serie de empresas. Incluyen SpaceX, su negocio de cohetes, Neuralink, que está desarrollando implantes cerebrales, xAI, una empresa de inteligencia artificial diseñada para competir con OpenAI, y Boring Company, que está cavando túneles de transporte debajo de Las Vegas y Los Ángeles.
El empresario multimillonario ha afirmado durante mucho tiempo que carece de efectivo y que la mayor parte de su riqueza está invertida en acciones de Tesla y SpaceX. Los analistas han estimado que ha prometido acciones por valor de decenas de miles de millones de dólares como garantía para préstamos.
En 2022, para ayudar a financiar su adquisición de Twitter, Musk vendió más de 20.000 millones de dólares en acciones de Tesla y prometió aún más para un préstamo de margen de 12.500 millones de dólares, aunque este último nunca se ejecutó.
La presentación de poder anual más reciente de Tesla el año pasado mostró que, al 31 de marzo, Musk había prometido alrededor de un tercio de su participación (o aproximadamente 49 mil millones de dólares), incluidas las acciones recibidas de la adjudicación de 2018 en cuestión en Delaware. Si pierde la adjudicación de 2018, más de la mitad de sus acciones en el fabricante de automóviles quedarán inmovilizadas como garantía.
Ese nivel de endeudamiento ha sido una preocupación para los asesores de gobierno corporativo. “El importante número de acciones pignoradas genera preocupación respecto de la capacidad del comité de auditoría para supervisar eficazmente el riesgo en la empresa”, advirtió Institutional Shareholder Services antes de la reunión anual de accionistas del año pasado.
La forma más fácil para Musk de apuntalar sus finanzas sin vender más acciones del fabricante de automóviles sería vender acciones de SpaceX. Según se informa, la empresa privada de cohetes fue valorada en 180.000 millones de dólares en una venta de acciones en diciembre y se considera una buena perspectiva para una oferta pública inicial.
Informes adicionales por Euan Healy en Londres y Tabby Kinder en San Francisco
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