¿Cómo funcionan los certificados de bonificación?
Al construir un certificado de bonificación, el emisor (p. ej. Vontobel*, Sociedad General* o HSBC) una posición larga en una call con un precio de ejercicio de 0 (call strike 0: esta única call teórica representa solo una acción menos su dividendo descontado y no se puede negociar de esta forma en una bolsa de futuros) y una posición larga en una forma especial una opción de venta. A diferencia del put clásico, este llamado Put Down and Out está equipado con una barrera. Si esto es violado, este put exótico caduca inmediatamente sin valor. Debido a esta restricción, la opción put down and out es significativamente más económica que la opción put clásica con un precio de ejercicio idéntico.
El precio base de la bajada y salida corresponde al nivel de bonificación del certificado, su barrera define la barrera del certificado de bonificación. Esto significa que cuanto mayor sea el monto de la bonificación, menor será el colchón de riesgo, ya que el emisor solo tiene una cierta cantidad a su disposición, a saber, el dividendo descontado de la acción o el índice, para financiar el mecanismo de bonificación.
Si la acción cotiza por encima del nivel de bonificación en la fecha de valoración, el pago inicial y final no tiene valor intrínseco, por lo que el precio del subyacente por sí solo es decisivo para el monto de reembolso del certificado de bonificación. Esto está representado por el valor de la huelga de llamada 0.
Si, por el contrario, el subyacente cotiza por debajo del precio base, alrededor de EUR 48, entonces el put down and out tiene un valor intrínseco de EUR 12. Esto resulta de la diferencia entre el precio base y el precio de cierre real de la acción (= 60 euros – 48 euros) y, por supuesto, solo existe mientras la barrera esté intacta.
Si se supera la barrera del puesto y la salida durante el período de observación, el puesto vence inmediatamente sin valor. Ahora el importe de la devolución depende únicamente del call strike 0, cuyo valor intrínseco siempre corresponde exactamente al precio de cierre de la acción el día de valoración. Incluso si se supera la barrera, todavía es posible obtener una rentabilidad positiva, pero los inversores deben evaluar individualmente hasta qué punto parece probable una subida de precios después de que se haya superado la barrera en el plazo restante. Para un escenario neutral, el valor base debe entonces subir hasta el nivel del precio de compra del certificado, para un escenario positivo aún más alto.
Consejo: Una característica especial del certificado de bonificación es su alta sensibilidad a los precios de las acciones que se acercan a la barrera de los 35 EUR, que aún permanece intacta; esto se aplica en particular poco antes del final del plazo. Si el precio de la acción es de alrededor de 35,05 EUR el día de la valoración, un pequeño movimiento del precio decide si los inversores recuperan alrededor de 35 EUR o la cantidad de bonificación de 60 EUR.
Cuanto más se acerca el precio de las acciones a la barrera, más probable es que se rompa. Al mismo tiempo, el valor de Put Down and Out está ahora en su máximo, justo antes de la barrera aún intacta.
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