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Una de las firmas de inversión más grandes de Silicon Valley, Lightspeed Venture Partners, está cambiando su enfoque hacia el mercado secundario, en una señal de cómo el modelo tradicional de capital de riesgo está amenazado.
Lightspeed está solicitando a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. convertirse en un “asesor de inversiones registrado”, lo que le permitirá utilizar más del 20 por ciento de sus fondos (el límite actual para las empresas de capital de riesgo) para comerciar en mercados secundarios, dijeron dos personas. con conocimiento del asunto.
Lightspeed, que tiene alrededor de 25.000 millones de dólares en activos bajo gestión y está dirigida por Ravi Mhatre y Bejul Somaia, realizó primeras inversiones en Snap, Rubrik y Nest. Es una de las empresas de capital riesgo más activas en la compra de acciones secundarias de empresas privadas. Gastó 580 millones de dólares en este tipo de acuerdos en los últimos tres años, comprando acciones de empresas como el grupo de tecnología de defensa Anduril, la empresa de software Rippling y la plataforma de pagos Stripe.
Las consecuencias del auge tecnológico de la era de la pandemia provocaron una sequía histórica en la financiación de riesgo, lo que ha dañado un importante motor de la economía de Silicon Valley. Las empresas de capital de riesgo están lidiando con una fuerte desaceleración en la recaudación de fondos y salidas de sus inversiones a través de ofertas públicas iniciales y adquisiciones, así como un colapso en las valoraciones de las empresas emergentes, en parte debido a las altas tasas de interés.
La recaudación de fondos por parte de empresas de capital de riesgo estadounidenses alcanzó su nivel más bajo en seis años en 2023, mientras que el valor de las inversiones que realizaron se desplomó un 30 por ciento a 170 mil millones de dólares, según PitchBook, incluso durante fuertes inversiones en nuevas empresas de inteligencia artificial. El número de inversores de riesgo activos en Estados Unidos cayó un 38 por ciento en 2023, según mostraron los datos de PitchBook.
Michael Romano, director comercial de Lightspeed, dijo: “Dada la dislocación del mercado, pudimos comprar muchas oportunidades nuevas muy atractivas con descuentos significativos del 45 al 50 por ciento en comparación con la última ronda de recaudación de fondos”.
Lightspeed se negó a comentar sobre la solicitud de la SEC.
“A falta de una oferta pública inicial o de fusiones y adquisiciones, las empresas de capital de riesgo deben ser más creativas para identificar caminos hacia la liquidez”, dijo Romano. “Las secundarias son un componente realmente importante de eso”.
El incipiente mercado secundario de capital de riesgo, en el que los inversores pueden negociar de forma privada participaciones existentes en empresas emergentes, se ha disparado en volumen en los últimos 18 meses. El volumen de operaciones secundarias ha crecido más del 50 por ciento este año hasta finales de mayo en comparación con el mismo período del año pasado, según el proveedor de datos Caplight. Se ha convertido en una válvula de escape fundamental para los inversores en nuevas empresas, ya que cada vez resulta más difícil salir de las inversiones en el mercado privado.
Como resultado, destacadas empresas emergentes como Stripe, OpenAI, SpaceX y Canva han organizado transacciones secundarias que permiten a los empleados vender miles de millones de dólares de sus acciones. Las startups más comercializadas en el primer trimestre de este año fueron Anthropic, Discord, OpenAI, SpaceX, Epic Games, Databricks y Rippling, según Caplight.
Como parte de su cambio a las secundarias, Lightspeed ha creado una plataforma de datos para monitorear los mercados secundarios y encontrar oportunidades “discretas” para comprar acciones de empresas privadas, según la firma. En febrero contrató al banquero de Goldman Sachs, Jack Fowler, para liderar el esfuerzo.
La estrategia fue en parte una respuesta a la presión de los partidarios de Lightspeed, que incluyen instituciones como fondos de pensiones y donaciones, para devolver más capital a los inversores.
Fowler dijo que Lightspeed estaba siendo “agresivo” en su búsqueda de secundarias. “El mercado secundario de capital de riesgo está creciendo dramáticamente porque la necesidad existe”, dijo. “La realidad es que la ventana de salida a bolsa simplemente no está abierta”.
Lightspeed ha invertido el 20 por ciento de su fondo de crecimiento de 2.400 millones de dólares en acuerdos secundarios. Parte del papel de Fowler es trabajar con los directores financieros de las empresas de la cartera de Lightspeed para planificar las ventas secundarias de acciones.
Lightspeed dijo: “Nuestra decisión de explorar el mercado secundario no disminuye el compromiso de Lightspeed con sus inversiones actuales. Continuaremos apoyando a las empresas de nuestra cartera de larga data con la misma energía y enfoque que dedicamos a las nuevas empresas”.
A principios de este año, Lightspeed lanzó un “fondo de continuación” de estilo de capital privado para vender alrededor de mil millones de dólares de sus participaciones en empresas emergentes y liberar efectivo para regresar a los inversores.
Hasta 19 empresas de capital de riesgo se han convertido en RIA en los últimos años, incluidas Andreessen Horowitz, General Catalyst y Sequoia Capital, principalmente para invertir en criptomonedas y seguir manteniendo grandes participaciones en empresas de cartera después de que hayan salido a bolsa.