Un legislador clave de la UE está listo para respaldar los pedidos de una prohibición formal de los corredores que venden transacciones de acciones de los clientes a los intermediarios del mercado, lo que aumenta el impulso a favor de tomar medidas drásticas contra la práctica.
Danuta Hübner, legisladora sénior en el Parlamento Europeo, dijo en un borrador de declaración visto por el Financial Times que las preocupaciones en torno a la práctica conocida como pago por flujo de pedidos son “sintomáticas de un problema más amplio” de que los reguladores nacionales de la UE interpretan las reglas de manera diferente.
En su nota dijo que “la ponente mantiene la propuesta inicial” de la Comisión Europea, que es prohibir la práctica.
El borrador destaca la creciente resistencia en Europa al pago por flujo de pedidos incluso antes de que se haya vuelto popular en la región. Las casas de bolsa estadounidenses ganan miles de millones de dólares al año en el proceso, recaudando un récord de $3.800 millones durante el auge del comercio minorista del año pasado. El pago por el flujo de órdenes también es lucrativo para las firmas de comercio de alta velocidad que se benefician de la diferencia entre el precio de compra de una acción y el precio al que la transfieren a los clientes.
Los corredores dicen que la práctica los ayuda a mantener las tarifas bajas (muchos en los EE. UU. ofrecen negociación gratuita) y los creadores de mercado también están obligados a brindar a los clientes el mejor precio disponible en el mercado más amplio. Pero los críticos se preocupan por los posibles conflictos de interés porque los corredores pueden verse incentivados a vender los pedidos de sus clientes al mayorista que ofrezca la oferta más alta.
Hübner pidió más transparencia en la UE en torno a la forma en que se define la mejor ejecución para pedidos minoristas, además de una prohibición, y agregó que esto conduciría a “un enfoque armonizado para la mejor ejecución, más transparencia y un campo de juego nivelado en toda Europa”. , en beneficio de los inversores finales”.
El pago por el flujo de pedidos no está legalmente prohibido en Europa, pero las normas sobre incentivos para los clientes y los requisitos para encontrar el mejor precio hacen que a menudo sea difícil de implementar en la práctica.
La posición de Hübner representa un duro golpe para Alemania, donde algunas bolsas regionales a menudo solo tienen un único creador de mercado y un solo corredor.
Sin embargo, muchos otros países de Europa han estado presionando mucho para lograr una prohibición formal. Los reguladores de los Países Bajos y España han llevado a cabo estudios en profundidad que han descubierto que los inversores obtienen un precio peor si sus órdenes se venden a intermediarios antes de negociarlas en una bolsa.
El informe de Hübner también recomendó eliminar el límite en la cantidad de negocios que se pueden ejecutar en dark pools, lugares fuera de la bolsa que los administradores de fondos usan para comprar y vender grandes bloques de acciones sin alterar el precio en el mercado.
El hallazgo de Hübner dijo que los límites, que entraron en vigor con las reglas Mifid II de 2018, se “establecieron arbitrariamente y tenían una utilidad limitada”. También lo pondría en línea con el Reino Unido, que se había comprometido a poner fin a la política.
Alemania ha dicho a otras capitales de la UE que se opone a una prohibición general de pago por reenviar órdenes de clientes para su ejecución en parte porque teme que perjudique la participación de los inversores minoristas en los mercados. Sin embargo, los diplomáticos dicen que la mayoría de los estados miembros están a favor de la prohibición.
“El pago por el flujo de pedidos realmente no hace nada para que los mercados financieros funcionen mejor, solo maximiza las ganancias para los corredores”, dijo un diplomático de la UE. “Una prohibición de pago en toda la UE por los servicios de flujo de pedidos es clave para aumentar la transparencia y reducir los costos para las personas normales que intentan invertir parte de sus ahorros ganados con tanto esfuerzo”.
“Alemania no está convencida de la propuesta de la comisión de una prohibición general del pago por flujo de pedidos”, dijo un portavoz del Ministerio de Finanzas del país, describiendo la medida como prematura y carente de justificación empírica.
El portavoz agregó que no “tomaría suficientemente en cuenta el marco regulatorio existente sobre la mejor ejecución” y que “conduciría a un serio retroceso en el aumento de la participación de los inversores minoristas que se observa actualmente en los mercados financieros y obstaculizaría la competencia transfronteriza entre corredores y plataformas de negociación”.
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