Manténgase informado con actualizaciones gratuitas
Simplemente regístrate en capital privado myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.
Los inversores de capital privado están vendiendo participaciones de segunda mano en fondos antiguos a un ritmo vertiginoso este año, a medida que las pensiones y las dotaciones encuentran maneras de salir de las inversiones no cotizadas en medio de una caída en la actividad de transacciones que ha reducido los pagos en efectivo.
Según los inversores, se prevé que los llamados acuerdos secundarios, en los que los inversores en fondos de capital privado venden sus participaciones a nuevos inversores a cambio de dinero en efectivo, o una empresa de capital privado organiza la venta de una participación de la empresa a un nuevo fondo, batirán récords históricos, según los inversores. y asesores que hablaron con el Financial Times.
Matt Swain, ejecutivo del banco de inversión Houlihan Lokey, predice una avalancha récord de ventas de 150 mil millones de dólares, un aumento de más del 25 por ciento desde 2023 y que rompe un récord anterior de 132 mil millones de dólares en acuerdos en 2021. El banco de inversión PJT Partners predice 145.000 millones de dólares en dichas ventas y calcula que la actividad de los últimos meses se divide equitativamente entre instituciones como las que se deshacen de sus participaciones en fondos de pensiones y las empresas de capital privado que cierran acuerdos con nuevos fondos.
La creciente actividad dentro de lo que alguna vez fue un nicho de mercado apunta a los continuos desafíos que enfrenta la industria de adquisiciones de 4 billones de dólares, que se ha visto golpeada por tasas de interés más altas y una desaceleración en la negociación.
“La brecha significativa en las distribuciones está impulsando la necesidad de liquidez en todos los ámbitos”, dijo Darren Schluter, director gerente que maneja acuerdos secundarios en PJT.
La industria tiene más de 3 billones de dólares en inversiones sin vender, un nivel récord, según la consultora Bain & Co. Las empresas de capital privado se han mostrado reacias a vender empresas con pérdidas o sacar a bolsa sus negocios si las valoraciones no cumplen con las expectativas, prefiriendo en cambio mantenerlas. esas inversiones durante más tiempo que nunca. Eso ha significado que los fondos recientes hayan devuelto menos de la mitad del efectivo a sus inversores en comparación con los promedios históricos, dejando a los patrocinadores hambrientos de retornos y considerando vender sus tenencias con descuentos en acuerdos secundarios.
Matthew Wesley, jefe global de asesoría de capital privado de Jefferies, estimó que las ventas secundarias representaron el 14 por ciento de las salidas totales de capital privado durante el año pasado, frente a solo el 4 por ciento o el 5 por ciento en 2019 y 2020.
Pero el reciente aumento de la actividad también apunta a un creciente optimismo sobre las valoraciones del mercado privado, con compradores cada vez más dispuestos a comprar participaciones en fondos con pequeños descuentos sobre su valor declarado. Schluter dijo que la demanda de participaciones en fondos de capital privado había aumentado debido a la fuerte recaudación de fondos de compradores especializados, lo que lo convierte en un momento oportuno para que muchos inversores consideren las ventas.
“La oferta está en su punto más alto de todos los tiempos, pero los precios se encuentran en algunos de los niveles más altos en todos los ámbitos. Hay más capital entrando al mercado”, dijo.
A finales de 2022 y principios de 2023, la falta de demanda secundaria significó que los inversores aceptaran grandes descuentos para salir de sus posiciones, y las participaciones se vendían a 80 centavos de dólar y, a veces, menos, según fuentes de la industria.
Ahora, PJT estima que las ventas de participaciones en fondos de compra tienen un precio de entre el 93 y el 98 por ciento del valor reportado de un fondo, tres puntos porcentuales más que a principios de año. Esa cifra incluye aplazamientos, en los que el vendedor no recibe efectivo durante hasta 18 meses, lo que puede aumentar los precios hasta cuatro puntos porcentuales.
Los grandes inversores en fondos de capital privado dijeron al Financial Times que estaban utilizando mercados boyantes para abandonar las inversiones en fondos de bajo rendimiento.
“Hemos hecho muchas inversiones en los últimos 25 años en capital privado y, desafortunadamente, una proporción importante de ellas no se ha liquidado de manera ordenada”, dijo un ejecutivo de un gran fondo de pensiones estadounidense. “Y por eso estamos adoptando la posición de que podría ser el momento de salir de esas posiciones mediante una venta secundaria”.
Compradores especializados en participaciones en fondos, incluidos Ardian, Hamilton Lane, StepStone Group y Lexington Partners, han recaudado recientemente fondos de un tamaño récord para comprar participaciones en fondos de segunda mano. En 2023, los fondos secundarios recaudaron un récord de 93 mil millones de dólares, según Preqin, un aumento del 160 por ciento respecto al año anterior.
About the Author
