El aumento de los precios del petróleo y el gas provocado por el conflicto de Ucrania y las medidas occidentales para castigar a Moscú han aumentado la amenaza del peor impacto estanflacionario que ha afectado a las economías importadoras de energía desde la década de 1970.
Los precios del crudo subieron después de que Antony Blinken, secretario de Estado de EE. UU., dijera el fin de semana que Washington estaba discutiendo la prohibición de importar petróleo ruso. El lunes, los políticos estadounidenses discutían una legislación bipartidista mientras que los funcionarios europeos ideaban planes para reducir la dependencia de los combustibles fósiles rusos.
Incluso sin una prohibición a las exportaciones de Rusia, el segundo mayor productor de crudo, muchos expertos dudaron de que la economía global, y la de Europa en particular, fueran lo suficientemente sólidas para escapar de una nueva crisis del petróleo y una recesión.
“La recuperación post-Covid seguramente se retrasará significativamente con un riesgo claro de que podríamos estar dirigiéndonos a un período de estanflación, si no incluso a una recesión con inflación”, dijo Erik Nielsen, asesor económico de UniCredit.
La conversación sobre la estanflación, la combinación de un crecimiento lento combinado con una alta inflación, trae recuerdos de las dos crisis del petróleo de la década de 1970, cuando los precios subieron después de que los estados árabes impusieran un embargo petrolero en 1973 a los países que habían apoyado a Israel en la guerra de Yom Kippur y en 1979. después de la revolución iraní.
El problema para los gobiernos occidentales ha sido que el aumento de los precios de la energía está ayudando indirectamente a Moscú a soportar las duras sanciones que han impuesto en respuesta a la crisis de Ucrania.
“Los altos precios del petróleo reducen los costos anticipados o los castigos por mal comportamiento [by Russia] y proporcionar un seguro parcial contra el comportamiento de riesgo”, dijo Cullen Hendrix, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional.
Pero hablar de un embargo a las exportaciones rusas disparó aún más el precio del petróleo y el gas. Los precios del petróleo subieron un 20 por ciento en las operaciones matutinas para superar los 139 dólares el barril y los precios mayoristas del gas en Europa alcanzaron los 335 euros el megavatio hora, frente al precio de hace un año de unos 16 euros. Los aumentos sostenidos a ese nivel aumentarían drásticamente la inflación y reducirían los ingresos de los consumidores.
Los países de la UE importan el 40 por ciento de su gas de los suministros de Rusia, mientras que Moscú también ha suministrado constantemente más del 10 por ciento del petróleo crudo del mundo.
Algunos economistas dijeron que es probable que los altos costos de energía prolongados para las empresas y los hogares consumidores lleven a las economías europeas a la recesión.
Rupert Harrison, gerente de cartera de BlackRock y exasesor económico del canciller del Reino Unido, George Osborne, dijo que se necesitarían subsidios energéticos “masivos” porque “un intento serio de limitar rápidamente las importaciones de energía rusa corre el riesgo de causar una recesión europea”.
Las crisis del petróleo de la década de 1970 provocaron una inflación galopante y una recesión en la mayoría de las economías avanzadas, principalmente porque los precios más altos del petróleo redistribuyen los ingresos globales de los consumidores de energía a los productores.
Por esta razón, los economistas esperan que los consumidores de petróleo de Europa, Japón y las economías emergentes sean los más afectados nuevamente, mientras que EE. UU. podría aumentar la producción interna de petróleo.
Los consumidores estadounidenses de energía, sin embargo, se verían tan afectados, si no más, que los de Europa porque los niveles fijos de impuestos son un factor menor en los precios de la gasolina en EE. UU.
Cumbre de Viena: los ministros de petróleo de los países de la OPEP se reúnen con funcionarios de las grandes petroleras occidentales en octubre de 1973 © George T Piercy/AP
Algunos productores de petróleo africanos ya esperan ser beneficiarios de la crisis de Ucrania. La Cámara Africana de la Energía pronosticó una “afluencia de inversiones” este año.
Sin embargo, lejos de todos los economistas, se pronostica una recesión en Europa a pesar de que las fuerzas estanflacionarias han alcanzado nuevos máximos.
La dinámica de recuperación subyacente de las economías europeas sigue siendo sólida a pesar de las subidas de precios. Alemania registró fuertes ventas minoristas y pedidos de fábrica en enero, lo que destaca cómo cualquier debilidad relacionada con Ucrania se verá compensada inicialmente por una sólida demanda de los consumidores.
Incluso si algunos países pudieran enfrentar trimestres de contracción, muchos economistas aún piensan que los precios más altos de la energía reducirán el crecimiento pero no empujarán a la eurozona a una recesión prolongada este año, especialmente si los precios del lunes se moderan un poco.
Al reducir su pronóstico de crecimiento en 1 punto porcentual, Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics, dijo: “No esperamos que el [European] la recuperación pospandémica se descarrile”. Pero el grupo de investigación advirtió que si se introdujera una prohibición total de la energía rusa, la economía de la eurozona no podría evitar una recesión.
En su escenario a la baja, Oxford Economics calcula que la producción en la eurozona será un 3,2 % más baja que en un escenario de “no guerra” para el próximo año, pero incluso con este golpe, aún pronostica un crecimiento del producto interno bruto de la eurozona del 2,2 %. en 2022 y 0,9 por ciento en 2023.
El mayor optimismo se basa en factores que limitan el potencial de daño y restringen las fuerzas de estanflación.
Primero, la dependencia del petróleo es mucho más débil ahora que en crisis anteriores del lado de la oferta. El mundo ahora puede producir más del doble de bienes y servicios por cada barril de petróleo que en 1973. El progreso en las economías avanzadas ha sido aún mayor.
En un estudio sobre la intensidad del petróleo en las economías, Christof Rühl, investigador principal del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia, Nueva York, concluyó que las guerras, las revoluciones, los auges y las caídas no han logrado romper una disminución constante en la cantidad de energía. petróleo necesario para producir resultados económicos.
“El petróleo se ha vuelto mucho menos importante y la humanidad se ha vuelto más eficiente en su uso”, dijo.
Junto con la reducción de la intensidad energética, después de ajustar por inflación, los precios del petróleo siguen estando por debajo del máximo de finales de los años setenta.
En segundo lugar, los economistas esperan que los gobiernos, apoyados por los bancos centrales, compensen el precio más alto de la energía como resultado de las sanciones con un lote adicional de apoyo fiscal extraordinario.
Al producir nuevos pronósticos económicos globales, Jagjit Chadha, director del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social del Reino Unido, predijo que los precios más altos de la energía reducirían el nivel del PIB global en solo un 1 por ciento para fines de 2023, pero con efectos significativamente mayores en Europa.
Incluso entonces, no predijo una recesión. “Esperamos un mayor gasto público para respaldar una afluencia masiva de solicitantes de asilo de Ucrania y reforzar el gasto militar, lo que limitará los efectos adversos en el PIB europeo”, dijo Chadha.
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