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El comercio del “excepcionalismo estadounidense” de Wall Street se ha destrozado en las últimas semanas como una creciente incertidumbre política sobre los aranceles de Donald Trump, la perspectiva económica y la geopolítica han alimentado una venta de gemelos inusualmente prolongados y profundos en el dólar estadounidense y las acciones.
El Greenback ha perdido el 4 por ciento contra una canasta de seis pares en lo que va del año, mientras que el S&P 500 de chip azul ha caído casi un 4 por ciento.
Tales caídas grandes y persistentes en las existencias de Wall Street y la moneda son inusuales, con este tipo de episodios que ocurren solo un puñado de veces en los últimos 25 años, según la investigación del banco de inversión Goldman Sachs. Las disminuciones marcan una reversión de los últimos años, cuando las apuestas de que la economía de Estados Unidos superaría a los compañeros desencadenaron un clamor por los activos financieros de los Estados Unidos a expensas de otros mercados importantes.
“Las crecientes dudas en las últimas semanas sobre la sostenibilidad del excepcionalismo de los Estados Unidos provocaron una de las correcciones del mercado de acciones de EE. UU. Desde principios de la década de 1970”, dijo Goldman Sachs a los clientes esta semana, y agregó que “mientras que las correcciones del mercado de acciones no son históricamente tan poco frecuentes, una venta de dólar coincidente, especialmente cuando las acciones se vuelven rápidamente reproducidas”.
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Las recolecciones recientes para las acciones estadounidenses y el dólar se producen cuando la creciente guerra comercial de Trump ha sacudido los mercados financieros mundiales y ha provocado preocupaciones sobre la trayectoria de la economía más grande del mundo. La Reserva Federal redujo el miércoles su pronóstico de crecimiento y levantó su perspectiva de inflación, citando aranceles para una porción significativa de la rebaja.
Hasta este año, las existencias de Wall Street habían dominado los mercados globales, impulsados por las expectativas de que la economía estadounidense continuaría creciendo a un ritmo más rápido que sus rivales. El índice de acciones de MSCI de EE. UU. Se disparó un 54 por ciento de 2023 a 2024, mientras que el medidor de acciones de mercado desarrolladas globales del proveedor de índice, excluyendo que los EE. UU. Aumentaron un 17 por ciento en términos de dólares, según datos de factores de datos.
Inmediatamente después de la victoria electoral de Trump en noviembre pasado, las acciones rugieron aún más altas, mientras que el dólar saltó sobre las apuestas de que las políticas pro-negocios aumentarían el crecimiento, mientras que los aranceles finalmente demostrarían ser más medidos que el presidente electo habían amenazado.
Pero esas apuestas se han desmoronado rápidamente desde la inauguración de Trump en enero, con el presidente lanzando aranceles pronunciados sobre las importaciones de grandes socios comerciales, incluidos México, Canadá y China, y amenazó más por venir, conduciendo a los bancos de Wall Street para cuestionar cómo los activos estadounidenses pueden superar.
“El excepcionalismo estadounidense, el tema de la macro comercio de este ciclo, ha disminuido para comenzar el año y está arrastrando el [dollar] Bajo “, señalaron los estrategas de divisas de JPMorgan esta semana, y agregó que” hemos vuelto abiertamente bajistas [on the dollar] por primera vez en cuatro años ”.
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Los estrategas de JPMorgan destacaron la “entrega de tarifas inciertas” y el “ablandamiento en la actividad estadounidense que es más aguda y cargada de frontal de lo esperado” entre las razones de su pesimismo sobre el dólar, al tiempo que apunta a un “momento de la cuenca en el fiscal y geopolítica europea alemana”, refiriéndose a una reciente propuesta del gobierno alemán a bollar militares e infrestructuras.
En lo que va del año, el índice MSCI World, excluyendo a los EE. UU., Ha aumentado casi un 9 por ciento, mientras que el medidor estadounidense del proveedor del índice ha caído casi un 4 por ciento.
Los administradores de activos globales también se han vuelto más negativos en las acciones estadounidenses este año, intensificando el debate sobre el futuro del excepcionalismo estadounidense.
Scott Chan, director de inversiones del sistema de jubilación de los maestros estatales de California de $ 353 mil millones, dijo en una reciente reunión del Comité de Inversiones que la “cantidad asombrosa de órdenes ejecutivas” de Trump había causado “una tremenda cantidad de incertidumbre en el mercado”. Agregó: “Los riesgos potenciales aquí no tienen precedentes. Están cambiando el mundo”.
Otros estrategas señalaron los flujos en las acciones internacionales como evidencia de inversores que varían activamente sus carteras más allá de las costas de los Estados Unidos.
“Parece que los participantes del mercado están comenzando a buscar en otro lugar fuera del dólar o comenzando a diversificar sus tenencias en dólares en otros mercados y monedas”, dijo Bob Michele, jefe de renta fija global en JPMorgan Asset Management. “Los mercados más amplios nos dicen que parece que el excepcionalismo en dólares ha alcanzado su punto máximo”.
Aún así, los economistas y los analistas enfatizaron que el futuro económico de los Estados Unidos seguía siendo incierto y que no estaban muertos en la probabilidad de una desaceleración prolongada.
El efectivo se ha inundado en el mercado del Tesoro este año, en una nueva señal del estado del refugio aún atribuido a los activos en dólares. Pero la mayor parte de esas entradas se han convertido en bonos gubernamentales a corto plazo en lugar de tesoros de fecha más larga, algo que los analistas dijeron que destaca una falta de convicción sobre la dirección del crecimiento de los Estados Unidos.
Eric Winograd, economista jefe de Alliancebernstein, dijo que “los mercados cuestionan absolutamente” la viabilidad del excepcionalismo estadounidense, pero que era “prematuro concluir” que esta reputación distintiva estaba “terminada”.
“Todavía creo que la política comercial en particular nos empuja hacia Estados Unidos que se lastiman relativamente menos que otros países”, agregó, señalando que las preocupaciones sobre el crecimiento hasta ahora habían sido alimentadas por encuestas de sentimientos más que datos duros. “Ahora tenemos que ver los hechos: tenemos que ver la evidencia, y eso llevará tiempo”, dijo.
Aún así, agregó Winograd, “la magnitud del excepcionalismo que podría esperar probablemente haya disminuido un poco”.
Visualización de datos por Eva Xiao. Informes adicionales de Sun Yu
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