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El escritor es profesor emérito de la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York y cofundador de Atlas Capital.
El lanzamiento de Bitcoin en 2009 estuvo acompañado de estridentes afirmaciones de que las criptomonedas desencadenarían la reforma de los sistemas monetarios y conducirían a sistemas financieros más inclusivos.
Sin embargo, en los últimos 15 años, a pesar de los avances en las tecnologías blockchain, esta promesa aún no se ha cumplido: casi ninguna criptomoneda ha surgido como una reserva confiable de valor, y ninguna se ha convertido en un medio de intercambio generalizado. Por lo tanto, una tecnología potencialmente innovadora, la cadena de bloques, ha sido, en el mejor de los casos, utilizada principalmente para especulaciones arriesgadas y, en el peor, en su mayor parte secuestrada por malos actores.
¿Cuál ha sido la “aplicación asesina” de las criptomonedas? Los conocedores ahora argumentan que son las monedas estables las que rastrean el valor de las principales monedas fiduciarias, como el dólar estadounidense. Sin embargo, observemos la paradoja: las criptomonedas comenzaron como una revuelta contra las monedas fiduciarias y el riesgo de su degradación a través de la inflación.
Pero esta “mejor” aplicación de las criptomonedas es una versión digital de las monedas fiduciarias con peores defectos: el mismo riesgo de degradación; un mayor riesgo de corrida que los depósitos bancarios, ya que las monedas estables no tienen acceso a los bancos centrales como prestamistas de último recurso o seguros de depósitos; una falta de transparencia sobre los activos que los respaldan; peores problemas de lavado de dinero con monedas estables utilizadas para realizar actividades ilícitas; y rentabilidad nominal cero.
Por lo tanto, los beneficios potenciales de las monedas estables (velocidad, portabilidad y privacidad) se ven contrarrestados por sus numerosos riesgos y limitaciones. Además, las monedas estables pueden volverse redundantes cuando los grandes bancos centrales emitan monedas digitales más seguras.
Pero a pesar de mi escepticismo de larga data sobre tales desarrollos criptográficos, la necesidad de una reserva de valor más segura respaldada por activos estables que también puedan ser un medio de pago es legítima en un mundo en el que es probable que la inflación sea mayor incluso en las economías avanzadas, incluso en las economías avanzadas. solo en economías de mercados emergentes inestables donde los hogares más pobres no tienen acceso a una moneda estable. Incluso el activo más tradicionalmente seguro como reserva de valor (los bonos de larga duración) no lo es cuando aumenta la inflación. El año pasado, por ejemplo, el aumento de los rendimientos a largo plazo implicó que los bonos del Tesoro estadounidense perdieran más que el S&P 500.
La verdadera solución son las monedas seguras, o “monedas planas”, como la que está desarrollando mi empresa. Se diferencian de la mayoría de las monedas estables que aparentemente están vinculadas a un activo. En cambio, las monedas planas están respaldadas por una canasta de diferentes activos que tienen como objetivo producir rendimientos en línea con un objetivo como igualar la inflación. Las flatcoins reflejan el valor de la cesta de activos subyacente.
Son una innovación que fusiona los beneficios de blockchain y fintech: valores programables respaldados por una cartera de activos que protegen contra una variedad de riesgos. Estos incluyen inflación, devaluación monetaria y posible desdolarización, así como inestabilidad política y geopolítica y cambio climático.
Según la evidencia histórica, los activos más seguros frente a los riesgos de cola descritos anteriormente son los bonos a corto plazo y los bonos indexados a la inflación; oro; metales verdes que son clave para la transición verde; y bienes inmuebles sostenibles. Este último incluye activos inmobiliarios existentes con menor riesgo de enormes pérdidas que provocará el cambio climático; así como nuevos bienes inmuebles que respalden la adaptación que requerirán los cambios ambientales.
Por lo tanto, una moneda plana puede generar un bien social (ofreciendo inversión en activos que mejoren o busquen compensar los efectos del cambio climático), además de tener un buen desempeño al protegerse contra otros riesgos de cola.
Dado que estos activos tienen rendimientos correlacionados negativamente, una cartera de ellos ofrece buenos rendimientos con baja volatilidad en tiempos estables y rendimientos mucho más altos cuando se materializan los riesgos de cola.
En esencia, una moneda plana es una moneda segura respaldada por activos duros e instrumentos financieros con baja volatilidad: se convierte en una buena reserva de valor pero también en un medio de pago global con un rendimiento positivo en lugar del 0 por ciento del dinero fiduciario.
La tecnología Blockchain también permite transacciones a una velocidad sin precedentes; custodia de los activos subyacentes en una cuenta basada en la nube para que las tenencias sean transparentes y rescatables; el uso de contratos inteligentes con características contra el lavado de dinero para prevenir la financiación ilícita; e inclusión financiera, ya que las monedas planas estarán disponibles en sistemas monetarios inestables.
Necesitamos reformar el actual sistema monetario y monetario para proteger las monedas nacionales existentes y al mismo tiempo protegernos contra riesgos de cola y brindar inclusión financiera. Las monedas planas son el camino a seguir.