La ambiciosa agenda regulatoria del presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, está provocando una feroz oposición de la industria financiera, que está desafiando lo que considera una atroz sobreextensión de la autoridad legal del organismo de control de valores.
En los últimos meses, la SEC ha sido blanco de demandas de la Cámara de Comercio de EE.UU., un grupo de presión empresarial, por una norma que amplía la divulgación de información sobre recompras de acciones, y una coalición de grupos de capital privado, capital de riesgo y fondos de cobertura presentó la semana pasada una demanda para bloquear nuevas y radicales reglas para administradores de fondos privados adoptadas por la SEC el mes pasado.
Su represión contra la industria de la criptografía también ha encontrado resistencia, ya que la empresa que respalda el token digital Ripple impugna una demanda civil de la SEC basándose en que va más allá del poder de la agencia para regular los valores.
Y el mes pasado, el regulador sufrió una pérdida cuando un tribunal federal de apelaciones en Washington dictaminó que había sido incorrecto rechazar la solicitud del administrador de activos Grayscale para lanzar un fondo cotizado en bolsa que cotiza en Estados Unidos y que rastrea el precio de bitcoin, calificando la negativa de “arbitraria y caprichosa”. .
Gensler se encuentra entre un grupo de reguladores de alto nivel designados por la administración de Joe Biden que han adoptado una postura más estricta en materia de reglamentación y aplicación de la ley. El presidente de la SEC sostiene que esto es necesario para cumplir el mandato del regulador y proteger a los inversores estadounidenses.
Gensler se ha ganado la reputación de ser un regulador activo. Se desempeñó como presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas mientras el regulador de materias primas avanzaba para formular e implementar su respuesta a la crisis financiera de 2008. En 2021, Biden lo nombró presidente de la SEC.
El presidente de la agencia se ha tomado en serio su nueva misión regulatoria. Bajo su liderazgo, la agencia ha presentado reglas y propuestas regulatorias más importantes que cualquiera de sus predecesores desde el período posterior a la crisis financiera global de 2008.
Según el Comité de Regulación de los Mercados de Capitales, conocido por ser crítico con la regulación, la SEC de Gensler presentó 47 propuestas que afectan sustancialmente a los participantes del mercado y adoptó 22 de ellas en los primeros 850 días de su liderazgo, que finalizó el 15 de agosto. Eso marca un récord en ambas categorías desde que la ex presidenta de la SEC, Mary Schapiro, dirigió la respuesta del regulador a la crisis financiera después de asumir la presidencia en enero de 2009. Presentó 59 propuestas y 18 reglas finales.
Para los detractores, incluidos los políticos republicanos y los participantes del mercado, Gensler ha ido mucho más allá de los límites de la autoridad de la SEC. A sus partidarios, les está proponiendo reglas largamente esperadas que reflejan con mayor precisión los mercados modernos después de décadas de regulación insuficiente.
La SEC dijo que cada una de sus “propuestas se basa en las autoridades otorgadas por el Congreso y la misión de tres partes de la agencia”.
“Estamos actualizando nuestras reglas para la tecnología y los modelos de negocio de la década de 2020 con miras a garantizar que los mercados funcionen tanto para los inversores como para los emisores, y no al revés”, añadió.
Las propuestas presentadas por Gensler se destacan por su amplitud, ya que la SEC elabora reglas para áreas que van desde los precios de los fondos mutuos hasta la seguridad cibernética y las divulgaciones climáticas de las empresas públicas.
John Coffee, profesor de la Facultad de Derecho de Columbia, argumentó que si bien “Gensler es visto como agresivo, y hasta cierto punto lo es, la SEC en realidad está paralizada en algunas cuestiones debido a los nuevos límites que los tribunales han impuesto a la reglamentación de las agencias”. Coffee se refería a la “doctrina de las cuestiones importantes” adoptada por la Corte Suprema de Estados Unidos en fallos recientes, que sostiene que los reguladores “no pueden dar un nuevo paso significativo que no haya sido autorizado por el Congreso”.
Patrick McHenry, presidente republicano del comité de servicios financieros de la Cámara de Representantes, dijo a Gensler durante una audiencia en abril que estaba siguiendo una “agenda de reglamentación demasiado agresiva”. McHenry citó “serias preocupaciones de que el proceso de elaboración de normas se esté acelerando, socavando la calidad de nuestras leyes de valores y arriesgándose a consecuencias negativas no deseadas”.
Bryan Corbett, presidente y director ejecutivo de la Managed Funds Association, el grupo comercial de fondos de cobertura de Estados Unidos, dijo que la agenda del regulador, “en general, no se basa en datos del mercado, una falla del mercado o un mandato del Congreso. Obstaculizará los mercados de capitales estadounidenses, dañará la economía y disminuirá los rendimientos de las inversiones en pensiones, fundaciones y dotaciones”.
Las normas sobre fondos privados fueron el último ejemplo de cómo la SEC “excede su autoridad legal”, añadió. La MFA estuvo entre los demandantes que a principios de este mes iniciaron una batalla legal contra la agencia por reglas que ampliaron la divulgación e impusieron nuevos límites sobre cómo los fondos privados manejan a los clientes, incluidos los inversores institucionales.
La demanda presentada por seis grupos industriales para bloquear las nuevas reglas argumentó que el paquete era “injustificado, ilegal y dañará a la industria de fondos privados y obstaculizará los empleos, la innovación y otros beneficios que los fondos privados aportan a la economía”.
Sin embargo, los grupos de consumidores dijeron que las reglas mejorarían la rendición de cuentas y la transparencia en una industria en crecimiento de 27 billones de dólares. Saludaron las medidas para prohibir acuerdos paralelos que brinden a algunos inversores condiciones más favorables en cuestiones críticas como los límites de reembolso.
Gensler dijo el mes pasado que las reglas “promoverían la eficiencia, la competencia, la integridad y la transparencia de los asesores de fondos privados. Eso beneficia tanto a los inversores, como a los emisores y a los mercados”.
Carter Dougherty, portavoz de Americans for Financial Reform, una organización progresista sin fines de lucro, dijo que “en lugar de leer la energía de Gensler como un problema, abramos nuestras mentes a la idea de que su trabajo debería haberse realizado hace mucho tiempo”.
“El hecho de que los presidentes anteriores de la SEC se alejaran de esa misión o la frustraran activamente sólo subraya lo urgente que es su trabajo. Y Gensler conoce Wall Street, lo que asusta a mucha gente que se ha enriquecido con el sistema actual”, añadió Dougherty, refiriéndose a los 18 años de Gensler en Goldman Sachs.
Dennis Kelleher, director ejecutivo del grupo de campaña Better Markets, dijo que la SEC “decididamente no está involucrada en extralimitaciones regulatorias”, y agregó que el tamaño relativamente pequeño de la agencia significaba que “normalmente estaba superada en armas y personal por una gigantesca industria financiera con capacidades virtualmente ilimitadas”. recursos y aliados que pueden fácilmente abrumar a la SEC”.
La reglamentación de la SEC a menudo afecta las ganancias y las bonificaciones de la industria, dijo Kelleher, pero cumple con el mandato del regulador de buscar revelaciones y limitar los conflictos de intereses y otras conductas ilegales.
“Esas prácticas antiinversores son muy rentables y la industria hará todo lo posible para proteger esas ganancias, incluso presentar demandas frecuentes”, añadió.
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