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Los mercados europeos están rezagados con respecto a Wall Street por un margen récord después de que la victoria electoral de Donald Trump hizo caer las acciones de la región y hizo caer al euro.
Las acciones estadounidenses alcanzaron niveles récord después de que Trump consiguiera su segundo mandato y han subido casi un 25 por ciento en lo que va del año. Pero las acciones europeas han caído a medida que los operadores intentan valorar el impacto de los aranceles prometidos por Trump a los exportadores.
El Stoxx Europe 600 ha subido sólo marginalmente este año en términos de dólares, y este año está por detrás del S&P 500 por el margen más amplio registrado, incluso después de una liquidación el viernes en Wall Street. Según los analistas de Barclays, entre ambos mercados bursátiles se había abierto una gran “prima Trump”.
Mientras tanto, el euro se ha desplomado a su nivel más bajo en un año, alrededor de 1,05 dólares, su mayor liquidación desde la crisis energética de 2022, mientras los inversores apuestan por un golpe al crecimiento de Europa que alentará al Banco Central Europeo a recortar las tasas de interés de manera más agresiva. , justo cuando se fortalece el crecimiento de Estados Unidos.
“Los inversores temen que Europa esté en la primera línea de la próxima guerra comercial”, dijo Chris Turner, jefe global de mercados de ING. “A falta de estímulo fiscal europeo, parece que el apoyo tendrá que venir del BCE”.
El banco se encuentra entre los que ahora predicen que el euro podría alcanzar la paridad con el dólar, o cerca de ella, para fines del próximo año.
Los mercados de futuros han descontado alrededor de tres recortes de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos para finales del próximo año, según los niveles implícitos en los mercados de swaps. Esto contrasta con los seis recortes esperados por parte del BCE en el mismo período.
Los inversores argumentan que si bien puede ser difícil predecir qué fragmentos de la retórica de campaña de Trump se convertirán en política, su primer mandato demuestra que el proteccionismo económico será una alta prioridad.
“Trump no está bromeando”, afirmó Markus Hansen, gestor de cartera de Vontobel. “Su administración quiere empezar con los aranceles desde el primer día” y las empresas europeas “se encontrarán en el fuego cruzado”.
El presidente electo republicano ha amenazado con imponer aranceles del 60 por ciento a las importaciones chinas a Estados Unidos y aplicar aranceles del 10 al 20 por ciento a todos los demás socios comerciales, en una medida que, según los analistas, dejará a los fabricantes europeos enfrentando un doble golpe de mayores exportaciones. costos y la perspectiva de que China inunde la región con importaciones baratas.
Al mismo tiempo, varias de las políticas propuestas por Trump, incluidos recortes de impuestos y desregulación, han mejorado las perspectivas para las empresas estadounidenses.
La dislocación ha llevado a los administradores de fondos a votar con los pies: la última encuesta del Bank of America mostró que la proporción de administradores de fondos que habían sobreponderado las acciones estadounidenses había alcanzado un máximo de 11 años después de las elecciones, mientras que el resto seguía infraponderado en Europa.
“El sentimiento es realmente débil en Europa y muy, muy fuerte en Estados Unidos en este momento”, dijo Drew Pettit, estratega de acciones estadounidenses de Citi.
El Reino Unido también se ha visto atrapado: los analistas de Goldman Sachs dijeron que el país sentiría un impacto “moderado” de los aranceles, pero aún así redujeron su pronóstico de crecimiento para 2025 del 1,6 por ciento al 1,4 por ciento.
La libra esterlina sufrió su peor semana desde principios del año pasado, con una caída de más del 2 por ciento frente al resurgimiento del dólar, a alrededor de 1,26 dólares.
Y las acciones del Reino Unido ya estaban absorbiendo un aumento de los impuestos empresariales en el histórico Presupuesto del mes pasado. El mercado ha comenzado a valorar “lo que podría ser un obstáculo un poco mayor para el crecimiento de las ganancias”, dijo Richard Bullas, administrador de fondos de acciones de Martin Currie, parte de Franklin Templeton.
El sector manufacturero, el motor clave del crecimiento para países como Alemania, ya estaba pasando apuros. Mohit Kumar, economista jefe para Europa de Jefferies, citó la demanda rezagada de China y que el “modelo energético barato de estas economías se ha roto” como consecuencia de la invasión rusa de Ucrania.
Pero los aranceles han añadido una capa de incertidumbre en toda la región. China es el tercer socio comercial del bloque y representa casi el 9 por ciento de las exportaciones, mientras que alrededor de una quinta parte de todas las exportaciones europeas cada año se envían a Estados Unidos.
Los fabricantes de automóviles europeos como Volkswagen y Mercedes y los grupos de lujo como LVMH, que ya luchan con una débil demanda de China, son particularmente sensibles a los aranceles entre Estados Unidos y China, mientras que las empresas de energía eólica como Ørsted y Vestas se han visto duramente afectadas por la promesa de Trump de descartar proyectos de energías renovables.
Los índices europeos y estadounidenses se movían al unísono antes de 2009, pero comenzaron a divergir después de la crisis financiera. Esto fue impulsado por el crecimiento de las acciones tecnológicas de mega capitalización estadounidenses, que han obtenido valoraciones más altas. Las bolsas europeas, dominadas por sectores más antiguos como la banca, la energía y la industria, no han logrado seguir el ritmo.
Karen Ward, estratega jefe de mercado para Emea de JPMorgan Asset Management, advirtió que la creciente brecha entre Estados Unidos y Europa en las últimas semanas reflejaba una tendencia histórica.
“[Trump’s victory] Intensificó un problema que ya estaba ahí”, dijo.
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