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Beijing está revisando la forma en que se regula la industria de comercio cuantitativo de rápido crecimiento de China después de que uno de los operadores más grandes del sector fuera golpeado esta semana con una prohibición comercial por deshacerse de acciones.
Las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen anunciaron el martes por la noche que toda la actividad de mercado de los fondos cuantitativos controlados por computadora, que dependen de complejas estrategias comerciales automatizadas, sería examinada de cerca bajo un nuevo esquema de monitoreo administrado conjuntamente por ambas bolsas y la Comisión Reguladora de Valores de China.
Según el anuncio, los nuevos fondos cuantitativos deberán informar sus estrategias de inversión a los reguladores antes de comenzar a operar. La norma también se aplicará a los quants extraterritoriales que negocien acciones a través del programa Stock Connect de Hong Kong.
La medida marca una escalada de los esfuerzos oficiales para combatir una prolongada liquidación del mercado de valores estimulada por la desaceleración del crecimiento económico de China y una crisis del mercado inmobiliario. Las medidas recientes van desde compras a gran escala por parte de instituciones financieras estatales hasta restricciones a la capacidad de los fondos mutuos para vender acciones.
La reforma se produce tras una prohibición comercial de tres días sobre Ningbo Lingjun Investment anunciada el martes por la Bolsa de Valores de Shanghai. Acusó a la empresa de “afectar el orden comercial normal o la seguridad de este intercambio” a través de transacciones automatizadas. La bolsa de Shenzhen emitió una declaración similar.
Ambas bolsas se centraron en la venta por parte de Lingjun de aproximadamente 2.600 millones de yuanes (360 millones de dólares) en acciones que cotizan en Shanghai y Shenzhen durante el primer minuto de negociación del lunes, cuando los mercados chinos reabrieron después de 10 días de descanso por las vacaciones del año nuevo lunar.
La compañía, cuyo director de inversiones es un ex operador del administrador global de activos WorldQuant, dijo que “se disculpa sinceramente por el impacto negativo causado” por la venta a gran escala. Pero Lingjun añadió que finalmente había realizado compras netas por valor de unos 187 millones de yuanes al cierre del lunes.
Algunos administradores de fondos chinos cuestionaron en privado el enfoque de los reguladores en el primer minuto de negociación y dijeron que la medida probablemente estuvo motivada por el deseo de desacelerar el ritmo de ventas.
“¿Cómo saben cuánto impacto tendrán sus ventas en las tendencias del mercado unas pocas docenas de segundos después de la apertura?” dijo un administrador de fondos de capital privado con sede en Shanghai. “¿No están vendiendo también otras instituciones al mismo tiempo? ¿No debería el intercambio verificar todas las instituciones vendedoras en esos 60 segundos?
Los fondos cuantitativos en China han sido objeto de un mayor escrutinio en los últimos seis meses por parte de los reguladores del mercado, que enfrentan presiones de los líderes para detener una larga liquidación que ha hecho que el índice bursátil de referencia CSI 300 del país caiga más de un 40 por ciento desde un pico en principios de 2021.
Los analistas de Man Group, el fondo de cobertura que cotiza en bolsa más grande del mundo, describieron esta semana los recientes disturbios en el sector como un “terremoto cuantitativo” comparable al colapso del sector cuantitativo en 2007.
En una nota del martes, los analistas dijeron que la reciente volatilidad del mercado en China había aumentado los costos de cobertura para muchos fondos cuantitativos, que habían vendido en corto futuros sobre índices para cubrir sus apuestas alcistas en acciones más pequeñas.
Cuando los grupos estatales comenzaron a comprar acciones más grandes para respaldar el mercado, hicieron subir los índices de referencia, lo que obligó a los fondos cuantitativos a vender sus tenencias de acciones más pequeñas a medida que las apuestas contra esos índices de referencia salían mal.
“Estos incidentes subrayan los peligros del hacinamiento y el apalancamiento, que en ocasiones pueden contribuir significativamente al riesgo sistémico”, escribieron los analistas.
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