El índice S&P 500 de Estados Unidos ha subido más de un 20 por ciento por segundo año consecutivo, a medida que el entusiasmo de los inversores por la inteligencia artificial alimenta fuertes ganancias en las acciones tecnológicas de megacapitalización.
A pesar de una liquidación en diciembre, la canasta de acciones de primera línea terminó 2024 con un aumento del 23,3 por ciento, luego de una ganancia del 24,2 por ciento el año anterior, marcando su mejor desempeño de dos años en este siglo. El índice ha logrado ganancias anuales de más del 20 por ciento cuatro veces en los últimos seis años.
El repunte ha sido liderado por las grandes acciones tecnológicas expuestas a la IA. Las acciones del fabricante de chips Nvidia han ganado un 172 por ciento durante el año, mientras que Meta, que también ha apostado fuertemente por la tecnología naciente, ha subido un 65 por ciento.
El desempeño del S&P 500 contrasta con el de los mercados europeos: el Stoxx 600 ganó un 6 por ciento y el FTSE 100 un 5,7 por ciento. Un índice MSCI de acciones de Asia Pacífico ha subido un 7,6 por ciento.
“Estados Unidos [market] Pocas veces ha sido tan excepcional”, dijo Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro de State Global Markets.
Las acciones de Wall Street también se han visto impulsadas por los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal por primera vez desde la pandemia de coronavirus y por datos económicos resilientes que han asegurado a los inversores que Estados Unidos se dirige a un aterrizaje suave. Las expectativas de recortes de impuestos y una regulación más flexible durante el segundo mandato de Trump también han impulsado las ganancias en los últimos meses.
El estratega del Bank of America, Benjamin Bowler, dijo que la “economía de laissez-faire, los recortes de impuestos y la desregulación” de Trump, junto con una potencial “revolución de la IA”, significaban que el repunte probablemente continuaría hasta 2025. Aunque 2024 fue sin duda “un buen año” para el mercado de valores estadounidense, “puede que sea sólo el comienzo”, dijo.
Pero Chris Jeffrey, jefe de macro del administrador de fondos de 1,4 billones de dólares en activos Legal & General Investment Management, dijo que hay “bastantes señales de alerta que deberían hacernos un poco cautelosos”.
La diferencia entre las relaciones precio-beneficio a futuro de las acciones estadounidenses y europeas sólo podría justificarse si “se cree que los últimos 10 años [of tech-driven US earnings growth] puede continuar y continuar durante muchísimo tiempo”, añadió.
Los inversores también han tenido que reducir sus expectativas de recortes de tipos durante el próximo año. Con la inflación aún por encima del objetivo, los pronósticos publicados por la Reserva Federal que sugieren que las tasas de interés caerán en 2025 menos de lo esperado anteriormente provocaron la peor sesión del S&P 500 en cuatro meses a principios de diciembre. Eso atenuó la exuberancia de los inversores tras la victoria electoral de Trump en noviembre y ayudó a que el índice cayera un 2,5 por ciento en diciembre.
Las acciones tecnológicas de gran capitalización, incluidas las llamadas “Siete Magníficas” (Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia y Tesla), volvieron a ser la fuerza dominante en el mercado estadounidense.
Los alcistas sostienen que el crecimiento de las ganancias de las grandes tecnologías y el potencial de la IA para estimular la productividad justifican las valoraciones.
Mike Zigmont, codirector de operaciones e investigación de Visdom Investment Group, dijo que, salvo un colapso de los ingresos, los Siete Magníficos seguirían siendo muy populares en 2025 debido a los enormes rendimientos que han generado en el pasado. “Los inversores simplemente los buscan”, dijo.
Pero sus ganancias han llevado a los comentaristas bajistas a hacer comparaciones entre el mercado más pesado de hoy y la burbuja tecnológica que estalló espectacularmente con el cambio de milenio.
En contraste con las ganancias del sector tecnológico, las empresas de materiales industriales estuvieron entre las de peor desempeño del S&P 500 en 2024, ya que la economía en dificultades de China y los temores de una recesión en Estados Unidos que aún no se ha materializado hicieron mella en el apetito de los inversores.
Los episodios de volatilidad interrumpieron brevemente el ascenso estable del S&P 500. Además de la caída de diciembre, las acciones se vendieron bruscamente a principios de agosto, y las caídas se extendieron más allá del sector tecnológico.
Sin embargo, a principios de diciembre la exposición neta larga de los gestores de activos al S&P 500 había aumentado al nivel más alto en más de 20 años, según la encuesta mensual del Bank of America entre gestores de fondos globales, lo que indica un “sentimiento súper alcista”. Mientras tanto, el entusiasmo de los inversores minoristas por las ganancias del mercado de valores durante el próximo año nunca había sido tan grande, según Deutsche Bank.
Sin embargo, el índice de sorpresas económicas de Citi en Estados Unidos, seguido de cerca, ha caído en las últimas semanas, lo que indica que el impulso económico tiende a ser más débil de lo esperado. Algunos analistas dicen que el lento crecimiento de la cantidad de dinero que circula en la economía estadounidense, los altos rendimientos de los bonos del Tesoro y un dólar fuerte apuntan a una posible contracción económica en 2025.
Los inversores han vendido acciones tecnológicas en los últimos días, mientras que el índice Russell 2000 de acciones de pequeña capitalización ha caído aún más desde su máximo histórico de noviembre. El S&P 500 de igual ponderación, que otorga una ponderación del 0,2 por ciento a cada componente, ha perdido un 6,6 por ciento durante el último mes.
La concentración de retornos en las grandes tecnologías seguirá siendo un “negocio doloroso” para los fondos de inversión que solo pueden tener una cantidad limitada de una sola acción, dijo Charlie McElligott, estratega de Nomura.
Los inversores “simplemente no pueden poseer lo suficiente” de los nombres más importantes, añadió.
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