Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos corren el riesgo de sufrir una liquidación brutal si la victoria electoral de Donald Trump en noviembre va acompañada de nerviosismo por el gasto similares a los que desencadenaron la crisis de los bonos del Estado de 2022 que acabó con el mandato de Liz Truss como primera ministra del Reino Unido, advirtió el mayor gestor de fondos de Europa.
Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi, valorada con 2,1 billones de euros, dijo al Financial Times que si bien una victoria de Trump podría tomarse inicialmente como una noticia positiva para los activos de riesgo, «luego rápidamente el mercado de bonos recordará a todos que no todo es posible, como ocurrió en el Reino Unido con el ‘mini’ Presupuesto de Liz Truss”.
Si bien ni Trump ni el presidente Joe Biden han presentado políticas detalladas (o todavía son oficialmente candidatos de sus partidos), el expresidente que vuelve a hacer campaña para la Casa Blanca ha apoyado anteriormente grandes recortes de impuestos.
La alarma de Mortier se produce cuando las advertencias sobre los déficits presupuestarios se han multiplicado en las últimas semanas, incluso por parte del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, quien el domingo ofreció una opinión poco común sobre la política gubernamental cuando dijo a la cadena CBS 60 minutos que Estados Unidos estaba en una “senda fiscal insostenible”.
La Oficina de Presupuesto del Congreso, el organismo de control fiscal independiente del Congreso, predijo el miércoles que el déficit estadounidense se dispararía en casi dos tercios en la próxima década a 2,6 billones de dólares, y los pagos de intereses del gobierno representarían tres cuartas partes del aumento.
Los inversores temen que un gasto ya elevado haya reducido la capacidad de Washington para hacer caso omiso de los efectos de un gran aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro sobre los planes presupuestarios. La CBO pronosticó que las tasas de referencia a 10 años alcanzarán un máximo del 4,6 por ciento el próximo año.
«Sabemos que Estados Unidos no puede darse el lujo de tener tasas de interés a largo plazo de, digamos, 5 por ciento o más, dado el costo de la deuda», añadió Mortier. «Una fiesta en el mercado de acciones puede ser seguramente detenida por el mercado de bonos».
En 2022, el mandato de Truss como primera ministra duró sólo 49 días después de que su plan de recorte de impuestos de 45 mil millones de libras esterlinas, sin ninguna reducción en el gasto, desencadenara una agitación que elevó los costos de endeudamiento de referencia del Reino Unido en un punto porcentual en menos de tres semanas.
Otros que han advertido recientemente sobre la deuda estadounidense incluyen a Nassim Nicholas Taleb, autor de Cisne negroun libro sobre el impacto de eventos aparentemente improbables, quien dijo en un evento en Florida la semana pasada que, a menos que Estados Unidos cambiara su rumbo fiscal, una espiral de deuda era un evento de “cisne blanco”, es decir, muy probable.
Algunos inversores estaban tomando medidas, advirtió Mortier, y varios inversores japoneses y coreanos le dijeron recientemente que por primera vez estaban reinvirtiendo las ganancias del vencimiento de los bonos del Tesoro en bonos de grandes multinacionales estadounidenses, no en nueva deuda gubernamental.
«Me sorprendió mucho porque son tipos grandes», dijo. «Pero el activo seguro para ellos ya no es el soberano».
Aproximadamente una cuarta parte del mercado de bonos del Tesoro de 26 billones de dólares está en manos de extranjeros, según muestran datos del gobierno. Los inversores japoneses lideran con tenencias de 1,1 billones de dólares, mientras que China es el siguiente mayor poseedor con 782.000 millones de dólares; ambos incluyen inversores gubernamentales y privados.