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La UE ha acordado una reforma muy retrasada de sus reglas fiscales, en una medida que, según los economistas, marcará el comienzo de una era de presupuestos más ajustados, incluso cuando las perspectivas de crecimiento europeas se debilitarán.
Después de semanas de regateo, los negociadores de la UE en nombre de los gobiernos y el Parlamento Europeo acordaron el sábado establecer objetivos anuales para reducir la deuda pública y límites al gasto público, una exigencia clave de Alemania.
El compromiso da a los tesoros más espacio para las inversiones públicas al permitir que los países reduzcan el exceso de deuda a un ritmo más lento en un plazo de cuatro a siete años. Además, en un guiño a Francia e Italia, una serie de exenciones permiten un ajuste más gradual del erario público.
El acuerdo se produce después de que el llamado Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que limita los déficits públicos al 3 por ciento del producto interno bruto y la deuda nacional al 60 por ciento del PIB, fuera suspendido durante los últimos cuatro años para permitir a los países recuperarse de la pandemia y amortiguar la crisis. el impacto de la invasión rusa de Ucrania, con la deuda y los déficits disparándose en todo el bloque.
Los economistas coinciden en que las normas fiscales reformadas llevarán a los gobiernos a controlar progresivamente el gasto, lo que afectará a la atribulada economía de la región.
Después de expandirse a un ritmo tibio del 0,5 por ciento en 2023, la eurozona crecerá un 0,8 por ciento este año, según el Banco Central Europeo. Es probable que la Comisión Europea revise a la baja sus propias estimaciones de crecimiento para 2024 la próxima semana.
Dani Stoilova, economista del banco francés BNP Paribas, estimó que los nuevos requisitos fiscales reducirían entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales el PIB en los próximos dos años.
España, la cuarta economía más grande de la eurozona, tendría que hacer el mayor ajuste fiscal adicional entre los miembros más grandes del bloque bajo las nuevas reglas, reduciendo su déficit primario estructural en 1 punto porcentual adicional del PIB más de lo planeado en 2025, según un estimación de BNP Paribas.
Las normas tendrán poco impacto en Alemania, la mayor economía de Europa, donde un reciente fallo de un tribunal constitucional sobre las normas presupuestarias nacionales obligó al gobierno a reducir aún más su gasto planificado.
Francia no ha logrado lograr un superávit en su presupuesto primario que excluya los costos de intereses desde 2008 y la agencia de calificación S&P Global pronosticó esta semana que, según esta medida, su déficit seguiría siendo uno de los mayores de la eurozona durante los próximos tres años. Morgan Stanley estimó recientemente que Francia era la menos probable de las cuatro economías más grandes de la eurozona de cumplir los objetivos establecidos bajo las nuevas reglas.
Italia, que tiene la mayor carga de deuda entre las principales economías de la eurozona, también tendrá dificultades para reducirla, según los economistas de Morgan Stanley.
«Italia ha registrado históricamente superávits primarios, pero su capacidad para lograr el ajuste requerido no es un hecho, en un contexto en el que tiene que pagar altos gastos por intereses», escribieron recientemente en una nota a los clientes.
En general, la opinión consensuada es que las reglas son más exigentes que el status quo, pero más laxas que el marco anterior que se suspendió en 2020 y que no se aplicó de manera consistente.
«El riesgo de las nuevas normas es que fracasen ante el primer obstáculo, lo que obligará a un nivel de ajuste fiscal que es contraproducente dado el crecimiento y los desafíos estratégicos que enfrenta la UE», dijo Mujtaba Rahman, director gerente para Europa de Grupo Eurasia.
Mucho dependerá del grado de flexibilidad con el que la comisión aplique las nuevas normas, que se aplicarán a partir de 2025.
«Este acuerdo final no es el pacto de mis sueños, es diferente de las propuestas de la Comisión, especialmente porque es mucho más complicado», dijo el comisario de Economía de la UE, Paolo Gentiloni, cuya propuesta original fue la base para el marco final.
«Pero cuando tomamos esta decisión, debemos tomarnos muy en serio el hecho de que tenemos que implementarla y hacerla cumplir».