Se espera que el comienzo más lento de la negociación en una década desencadene una mayor consolidación en la industria de la banca de inversión a medida que más boutiques y corredores sean elegidos por jugadores más grandes.
Las tasas de interés más altas y una crisis bancaria transatlántica sofocaron las fusiones y adquisiciones en el primer trimestre, reduciendo casi a la mitad el valor de las transacciones, según datos de Refinitiv.
La caída extendió una recesión que comenzó el año pasado y es un fuerte contraste con 2021, cuando los mercados bursátiles en auge y el estímulo pandémico llevaron las fusiones y adquisiciones a un récord.
Mizuho y Deutsche Bank se han aprovechado de la sequía de acuerdos en las últimas semanas, comprando la boutique del banco de inversión estadounidense Greenhill & Co y el corredor del Reino Unido Numis, respectivamente.
Si bien hubo factores particulares en juego en cada transacción (Numis, por ejemplo, se vio muy afectada este año por la casi desaparición de las ofertas públicas iniciales en Londres), los banqueros dicen que si el contexto general sigue siendo sombrío, es probable que se produzcan más adquisiciones entre empresas cuyos lifeblood está asesorando sobre acuerdos.
“Es un año mucho más difícil, por lo que si alguien le brinda una buena solución con buenos aspectos económicos, la gente podría verse tentada a vender”, dijo un banquero financiero en una firma boutique.
Al mismo tiempo, los bancos más grandes están sentados sobre ganancias engordadas en los últimos 18 meses por el aumento de las tasas de interés y tienen la oportunidad de diversificar sus ingresos reforzando sus negocios de banca de inversión o gestión de patrimonio.
“Hay otros bancos integrados que creo que están mirando el mercado de manera oportunista”, dijo Nick Millar, director gerente de instituciones financieras de Lazard, refiriéndose a los grandes bancos con múltiples líneas de negocios.
Deutsche Bank dijo que su compra de Numis por 410 millones de libras esterlinas a fines de abril fue parte de un esfuerzo por impulsar su negocio de banca de inversión en previsión de un repunte en las fusiones y adquisiciones en los próximos años. El banco más grande de Alemania ofreció una prima del 72 por ciento sobre el precio de las acciones de Numis, que se desplomó el año pasado.
Mientras tanto, Mizuho de Japón apuesta a que su adquisición de Greenhill por $550 millones, una de las primeras boutiques de fusiones y adquisiciones en cotizar en bolsa, lo ayudará a expandir sus operaciones de banca de inversión en los EE. UU. Uno de los bancos más grandes de Japón acordó a fines del mes pasado pagar más del doble del precio de las acciones que se había desplomado alrededor del 80 por ciento desde un máximo reciente de 2018.
Rival Daiwa Securities dijo la semana pasada que consideraría comprar negocios boutique de fusiones y adquisiciones.
“Los volúmenes se han moderado desde hace un tiempo”, dijo Matt Moon, analista de KBW que cubre los avisos boutique de EE. UU. “Creo que las boutiques privadas más pequeñas ciertamente están en una posición en la que estarían considerando venderse”.
Las boutiques más pequeñas enfocadas en brindar asesoramiento en industrias como la tecnología y el capital privado pueden resultar atractivas ya que los compradores anticipan un eventual repunte en los acuerdos, dijeron los banqueros.
Las ventas también pueden atraer a aquellas firmas de asesoría que están mejorando mientras buscan acelerar los planes de expansión. El mes pasado, Mediobanca de Italia llegó a un acuerdo por Arma Partners, con sede en Londres, una firma enfocada en el sector tecnológico.
“Arma acaba de tener tres años récord y está sentado en una tubería récord. Se trata más de construir más, más rápido, lo que no podemos hacer por nuestra cuenta”, dijo el fundador y socio gerente de Arma, Paul-Noël Guély, ex banquero senior de Goldman Sachs. “En Estados Unidos, con la ayuda de Mediobanca y la potencia de fuego de Mediobanca, planeamos abrir negocios”.
Aunque las condiciones más duras sugieren que es probable que haya más acuerdos, los banqueros dicen que las empresas más exitosas, incluidas las boutiques, también buscarán expandirse robando personal clave.
Según personas familiarizadas con el asunto, Moelis & Co, la firma de Wall Street fundada por el veterano negociador Ken Moelis, ha contratado a una docena de banqueros tecnológicos del fallido Silicon Valley Bank, lo que reduce su necesidad de realizar una adquisición.
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