La semana que sacudió las criptomonedas

En enero, Mike Novogratz, la estrella de rock de los fondos de cobertura convertido en un gran bateador criptográfico, tuiteó una foto de un nuevo tatuaje considerable en su hombro izquierdo. Presentaba la imagen de un lobo aullando a la luna y una pancarta que decía “Luna”, una criptomoneda que entonces cotizaba a $78.

“¡¡¡Soy oficialmente un Lunático!!!” dijo entusiasmado el antiguo macroinversionista del grupo de fondos de cobertura Fortress, y ahora fundador y director ejecutivo de Galaxy Digital, una firma de gestión de inversiones con la ambición de ser “el Goldman Sachs de las criptomonedas”. A principios de abril, Luna alcanzó un máximo de $ 116 después de que los compradores, incluidos los entusiastas inversores minoristas, la compraran.

Pero esta semana, luna lo perdió todo. Su valor cayó a cero después de que terraUSD, un token hermano, colapsara en valor, a pesar de estar diseñado para rastrear el valor del dólar estadounidense.

No está claro qué hará Novogratz con su tatuaje. El CEO de Galaxy, que invirtió en la empresa detrás de los tokens, no respondió a varias solicitudes de comentarios. Pero la desaparición de luna y terra ha dejado una marca en el mundo Mercado de criptomonedas de 1,3 billones de dólares. Las monedas van y vienen: miles han muerto desde que se inventó bitcoin en 2009. Pero el fracaso de terra se ha hecho notar. Fue diseñado para ser una moneda estable, una ficha seria y aburrida que simplemente rastrea el dólar.

Su muerte repentina, en un momento en que las valoraciones de las criptomonedas ya estaban cayendo, ha generado serias dudas sobre el funcionamiento de todo el mercado de las criptomonedas. En solo una semana, la valoración del intercambio Coinbase se derrumbó, los precios de bitcoin cayeron por debajo de los $30,000 por primera vez desde el verano pasado y tether, la moneda estable más grande similar a la Reserva Federal de criptografía, no pudo mantener su paridad con el dólar.

Muchos mercados financieros han caído bruscamente en las últimas semanas, ya que los inversionistas se han asustado por el aumento de la inflación y la perspectiva de fuertes aumentos en las tasas de interés. Pero el colapso de las criptomonedas ha sido aún más dramático.

Su desempeño ha socavado las afirmaciones de que los activos criptográficos pueden proporcionar una cobertura contra la inflación o comportarse como una forma de oro digital, por no hablar de los alardes más grandiosos de los partidarios de las criptomonedas sobre el potencial de los tokens digitales para convertirse en el pilar de un nuevo sistema financiero global.

La firma de investigación CryptoCompare dijo que luna fue “la mayor destrucción de riqueza en este período de tiempo en un solo proyecto en la historia de las criptomonedas”.

El fracaso de Luna es “una de las mayores catástrofes que jamás haya visto la criptografía”, argumenta Ran Neuner, un destacado comerciante de criptomonedas y entusiasta abierto de los tokens. Es una “llamada de atención real” que los precios de las criptomonedas pueden caer a cero, dijo en un transmisión en línea a miles de comerciantes de activos digitales el viernes.

Volviendo a la tierra

Muchos de los fieles al proyecto criptográfico, su supuesto potencial para reemplazar el dólar en el comercio mundial, su cisma libertario del establecimiento financiero tradicional, siempre creerán. “En promedio, un gobierno destruirá su moneda cada 27 años”, dijo Michael Sonnenshein, director ejecutivo de la firma de criptoinversión Grayscale. en un evento de FT a finales de abril. “Los inversores o los ciudadanos se están despertando y viendo cómo su poder adquisitivo se erosiona de la noche a la mañana, a veces en más del 10 por ciento”.

Pero la agitación de los últimos días ha puesto de manifiesto cómo aquellos que buscan hacer una fortuna con las criptomonedas están tomando una apuesta arriesgada.

El modelo de TerraUSD fue experimental. Por lo general, los operadores de monedas estables dicen que están respaldados uno por uno con reservas basadas en dólares. Terra, por el contrario, estaba respaldada por un algoritmo vinculado a su token hermano, luna, para mantener bajo control su paridad con el dólar. Pero el valor de $ 1 de terra comenzó a caer el lunes cuando la fe en ese modelo se evaporó, terminando el día en alrededor de 90 centavos. Cayó aún más hasta que llegó a menos de 15 centavos el viernes. Varios esfuerzos de rescate por parte de los patrocinadores fracasaron, y el jueves, la cadena de bloques Terra se detuvo temporalmente, aunque los patrocinadores aún albergan esperanzas de que pueda revivirla.

El precio de la criptomoneda más antigua y más grande, bitcoin, cayó un 11 % el lunes, un 12 % esta semana y ha caído más del 50 % desde noviembre de 2021. La venta generalizada del mercado es una de las razones de la caída de su valor. . Pero el fracaso de terra, una vez entre las cinco principales monedas estables, también ha afectado.

El tamaño relativamente pequeño de Terra significa que su desaparición no es sistémica para el mercado criptográfico más amplio. Lo que más importa es que el episodio ha renovado las preocupaciones sobre posibles grietas en otras monedas estables, incluida la más grande de todas, Tether, que cuestiona los cimientos detrás de la industria de las criptomonedas.

El jueves, la paridad de un dólar de tether también se tambaleó, y el precio del token cayó a 95,11 centavos. Tether se diferencia de terra en un aspecto importante: en lugar de basarse en un algoritmo, sus operadores dicen que su vinculación con el dólar se mantiene a través de reservas basadas en dólares, suficientes para igualar los tokens en circulación.

“Se supone que el efectivo es efectivo. Cuando no es así, como cuando los mercados monetarios se congelaron durante la crisis financiera, se produce un verdadero pánico”, dice Andrew Beer, miembro gerente de la firma de inversión estadounidense Dynamic Beta.

“Terra era como poner tu efectivo en un banco iraní que ofrecía una tasa de interés del 20 por ciento y luego cerraba sus puertas de repente”, agrega. “Buena suerte para recuperar su dinero o incluso averiguar qué sucedió”.

El director de tecnología de Tether, Paolo Ardoino, ha jurado defender la paridad con el dólar “a toda costa”. Dijo esta semana que estaba preparado para vender parte de la “tonelada” de deuda del gobierno de EE. UU. que Tether ha acumulado en este esfuerzo. Pero los detalles sobre la composición de estas reservas son escasos. Ardoino se negó esta semana a contarle al FT más sobre sus 40.000 millones de dólares en tenencias de deuda del gobierno de EE. UU. y dijo que quería proteger la “salsa secreta” de la empresa.

Una falla más profunda en la clavija de sujeción probablemente sería catastrófica para el mercado criptográfico más amplio, ya que algunas estimaciones sugieren que hasta el 70 por ciento de las compras de bitcoin se realizan utilizando esta alternativa de dólar nativo de blockchain.

“Si Tether dejara de canjear un tether por un dólar, es decir, si se rompe la paridad, esto tendría un gran impacto en todos los mercados que se negocian contra tether”, dice Ingo Fiedler, profesor afiliado de la Universidad de Concordia en Montreal que dirige el Laboratorio de Investigación de Blockchain. .

Pero Ilan Solot, socio del criptofondo de cobertura Tagus Capital, dice que el criptomercado ha enfrentado críticas indebidas esta semana. “Lo que me molestó fue el torbellino de acusaciones infundadas. . . teorias de conspiracion . . . y cavar tierra”, dice.

Él cree que Tether es más robusto que su fallido rival. “Tether tiene más de ese potencial. . . ser como un momento Lehman, una cascada de consecuencias que sería tan amplia”, dijo. “[But] es mucho menos probable que tether llegue a cero que terra”. Aun así, dijo que el potencial de “riesgo sistémico” derivado de la atadura es un motivo de preocupación válido.

ciudad bitcoin

No son solo las oscilaciones en los precios de las monedas y las clavijas de las monedas estables las que han afectado al mercado últimamente.

Europol ofreció un recordatorio esta semana de las estafas y fraudes que han salpicado el mercado, cuando colocó Ruja Ignatovael inventor de onecoin, en su lista de “fugitivos más buscados”, diciendo que había “inducido a inversores de todo el mundo a invertir en [an] en realidad es una ‘moneda’ sin valor”. Las pérdidas en su esquema probablemente asciendan a varios miles de millones de dólares, dijo Europol.

El martes, el intercambio de criptomonedas Coinbase dijo en su informe de ganancias del primer trimestre que los usuarios de transacciones mensuales, el volumen de transacciones y los activos en la plataforma habían disminuido con respecto al trimestre anterior, lo que sugiere que los precios de las criptomonedas más débiles no están atrayendo a los inversores minoristas en la medida en que lo han hecho en el pasado.

Las acciones de Coinbase ahora han perdido alrededor de las tres cuartas partes de su valor desde el debut en el mercado el año pasado, y han caído un 32 por ciento esta semana a $72 el viernes. “No estamos seguros de que esta acción valga más que el efectivo en sus libros o $33 por acción”, dice David Trainer, director ejecutivo de la firma de investigación de inversiones New Constructs.

Coinbase está lejos de estar solo. El índice Nasdaq de tecnología pesada ha caído un 27 por ciento este año y otras acciones no criptográficas que alguna vez fueron de alto vuelo, como Netflix y Peloton, han caído un 71 por ciento y un 63 por ciento, respectivamente.

Algunas de las caídas simultáneas en los precios de las criptomonedas y las acciones tecnológicas pueden reforzarse a sí mismas. “Muchos poseedores de criptomonedas también poseen acciones tecnológicas y han perdido mucho dinero. Estos muchachos están vendiendo algunas de sus participaciones en pánico, y eso es lo que está haciendo caer el mercado”, dice Edouard Hindi, director de inversiones del administrador de activos digitales Tyr Capital.

La caída de los precios de las criptomonedas también está perjudicando a los grandes tenedores. Quizás el más notable entre ellos es el gobierno de El Salvador, cuyo presidente entusiasta de las criptomonedas, Nayib Bukele, introdujo el bitcoin como moneda de curso legal el año pasado. Esta semana, compartió imágenes en Twitter de su modelo a escala dorada de una Bitcoin City planificada con fondos criptográficos.

Incluso en medio de una caída en los precios de bitcoin esta semana, Bukele se abasteció de más criptomonedas, haciendo la compra más reciente del gobierno de 500 bitcoins a un precio promedio de $ 30,744 cada uno. “Podría vender [these] monedas ahora mismo y hacer casi un millón de dólares en solo 11 horas, pero por supuesto que no”, tuiteó, un día después.

Bitcoin se convirtió en moneda de curso legal en septiembre. Según estimaciones de FT, El Salvador ha gastado más de $100 millones en bitcoin y, para esta semana, las reservas de criptomonedas del país habían caído a aproximadamente $72 millones.

“¿Valdrá la pena esta apuesta? Por el momento, realmente no lo sabemos”, dice Héctor Torres, socio principal de la firma de abogados Torres en El Salvador. “¿Por qué estás invirtiendo en bitcoin cuando hay escuelas que fallan, caminos que no se han construido o puentes que deben repararse?” él añade. “Ese es el comentario estándar de las personas que están en contra de la decisión del presidente”.

Los criptomercados han demostrado un poder de permanencia extraordinario y han sobrevivido a varias experiencias aparentemente cercanas a la muerte en el pasado, incluida una caída del 30 por ciento en un día el año pasado como reacción a una represión regulatoria en China.

No obstante, es poco probable que la volatilidad más reciente convenza a los inversores institucionales ya reticentes a participar. “El caso de la adopción institucional parece estar retrocediendo día a día, ya que el espacio no ofrece un refugio seguro y solo una diversificación negativa a través de riesgos idiosincrásicos”, analistas de UBS. dijo esta semana.

La última volatilidad sugiere que, en lugar de forjar un camino hacia la construcción de un nuevo sistema financiero descentralizado, las criptomonedas probablemente estén destinadas a seguir siendo apuestas de enriquecimiento rápido para inversores altamente tolerantes al riesgo.

“Creemos que a las criptomonedas les resultará muy difícil sostener el futuro sistema monetario”, dijo el mes pasado Hyun Shin, quien dirige el Departamento Monetario y Económico del Banco de Pagos Internacionales. “Pienso [crypto] tiene más de los atributos de los activos especulativos”.

Información adicional de Laurence Fletcher y Adam Samson