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Ningún área de la formulación de políticas sufre más por “salir del paso” que las pensiones. Los acuerdos de pensiones moldean la prosperidad nacional y la seguridad individual a lo largo de múltiples generaciones. El “largo plazo” es el único enfoque sensato.
Sin embargo, lo que el Reino Unido ha hecho es, lamentablemente, todo lo contrario. Como señalé en una columna publicada en junio de 2023, esta miopía terminó por colocar a las personas que trabajan en el sector privado en uno de dos “rincones”. En un rincón están los planes de beneficios definidos, que ofrecen pensiones garantizadas, y los riesgos de inversión y longevidad corren a cargo de los patrocinadores del plan. Pero esto resultó inasequible. Como resultado, estos planes están desapareciendo ahora, excepto, sobre todo, en el gobierno. En el otro rincón están los sistemas de aportaciones definidas, en los que los riesgos corren a cargo de los ahorradores individuales. El país también terminó con una gran cantidad de fondos pequeños y, como resultado, con altos costos unitarios y una gama estrecha de activos.
Afortunadamente, los formuladores de políticas finalmente se han dado cuenta de estas fallas. Esta es entonces una de las mayores oportunidades de cambio beneficioso que disfruta este gobierno. en ella Discurso de la mansiónLa ministra de Hacienda, Rachel Reeves, demostró que lo comprende. Destacó, por ejemplo, el plan para que “86 autoridades administradoras del Plan de Pensiones de los Gobiernos Locales consoliden todos sus activos en ocho grupos”. También destacó la intención de consolidar los esquemas de CD y mejorar la cartera de proyectos de infraestructura. Sobre todo, habló de la revisión que está llevando a cabo Emma Reynolds, ministra de pensiones conjunta del Tesoro y del Departamento de Trabajo y Pensiones.
Esta es una oportunidad única en una generación para crear un sistema de pensiones capaz de mejorar tanto la prosperidad como la seguridad. Hoy en día existe un amplio consenso (aunque, inevitablemente, no universalmente) sobre la necesidad de hacerlo. ¿Qué consideraciones deben sustentar las futuras reformas? Aquí hay cinco.
La primera es recordar que los sistemas de pensiones moldean los patrones de ahorro e inversión en la economía. No deben considerarse únicamente en términos de seguridad en la vejez para beneficiarios concretos. Estos acuerdos contractuales a largo plazo afectan el bienestar de generaciones superpuestas en un futuro muy lejano. También afectan el destino de las personas dentro de generaciones. No menos importante es que los acuerdos de pensiones afectan a quienes no son beneficiarios directos. En resumen, todos se benefician si otros ahorran e invierten sabiamente, haciendo así que la economía sea más dinámica y próspera.
En segundo lugar, las pensiones ayudan a determinar los niveles de ahorro nacional. En el Reino Unido se presta muy poca atención en este contexto a su crónica escasez de ahorro. Tenga en cuenta que entre 2014 y 2023, la proporción promedio del ahorro bruto en el PIB fue del 38 por ciento en Noruega, el 36 por ciento en Corea del Sur, el 28 por ciento en Alemania, el 22 por ciento en Francia, el 19 por ciento en Estados Unidos y el 15 por ciento. en el Reino Unido. Acciones de neto El ahorro nacional (después de la depreciación) para 2014-23 fue del 19 por ciento en Noruega, el 17 por ciento en Corea, el 10 por ciento en Alemania, el 4 por ciento en Francia, el 3 por ciento en Estados Unidos y cerca de cero en el Reino Unido.
Las tasas de ahorro no lo son todo. Pero las tasas de ahorro del Reino Unido son desesperadamente bajas. Como era de esperar, también tiene un persistente déficit en cuenta corriente, que promedió el 3 por ciento del PIB entre 2014 y 2023. La conclusión es simple. Tal como están las cosas, tendrá que incurrir en déficits de cuenta corriente aún mayores si quiere invertir mucho más, lo que sería a la vez arriesgado y costoso. Alternativamente, tendrá que ahorrar más. Sólo existen tres formas plausibles de hacer esto: un gran desplazamiento de ingresos hacia ganancias corporativas; un ajuste fiscal sustancial; o un mayor ahorro de los hogares. El único vehículo creíble para esto último son las contribuciones estándar más altas a las pensiones, idealmente para al menos el doble del 8 por ciento actualal menos para los mejor pagados. Afortunadamente, esto será necesario en cualquier caso para proporcionar pensiones dignas.
En tercer lugar, es necesario lograr un equilibrio entre el deseo de utilizar los ahorros para pensiones como catalizador de la inversión interna y la necesidad de garantizar buenos rendimientos. Los balidos sobre estos últimos por parte de aquellos que insistían en que lo mejor que se podía hacer con los fondos del DB era invertirlos en bonos gubernamentales cuando estos últimos eran los más caros de su historia son ridículos. Sin embargo, esta cuestión importa.
En cuarto lugar, gestionar la inversión y el riesgo de longevidad requiere cooperación inter e intrageneracional. Es por eso que los esquemas colectivos consolidados de CD serán la respuesta. Es una gran lástima que haya sido imposible convertir los sistemas de BD residuales en CDC. En cambio, están expirando miserablemente en brazos de la industria de seguros.
Por último, es muy probable que la reforma de las pensiones sea el legado económico más importante de este gobierno. Sea audaz. Piensa a largo plazo. Hazlo bien.
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