Los bonos corporativos de EE. UU. vendidos por empresas de baja calificación han bajado de precio, lo que indica que los prestamistas están cada vez más preocupados de que la abrasadora inflación y las tasas de interés más altas estén comenzando a afectar a los prestatarios más vulnerables a una recesión económica.
Los bonos a los que se les asignó una calificación de triple C o menos, el peldaño más bajo en la escala de calificaciones, han registrado un rendimiento negativo del 2,8 por ciento desde fines de abril, según un índice de Ice Data Services. El rendimiento contrasta marcadamente con una ganancia del 1,3 por ciento para la deuda con calificación doble B, el segmento de mayor calidad del mercado de bonos basura.
La fuerte divergencia sigue a un período de rendimiento relativamente superior para la deuda con calificación triple C, y el cambio refleja el mal humor de los inversores sobre las perspectivas de la economía estadounidense y la salud de las empresas estadounidenses que ya están comenzando a colapsar.
Ken Monaghan, gestor de carteras de alto rendimiento de Amundi US, dijo que la liquidación había sido particularmente grave para las empresas que no cumplieron con las expectativas de los analistas sobre los resultados financieros del primer trimestre, imitando fuertes revaluaciones en el mercado de valores.
“Lo que está claro es que los mercados, tanto los de renta variable como [corporate debt] — tienen poca tolerancia con las empresas cuyas ganancias ‘no alcanzan’ la guía o las expectativas”, dijo. “Y hay una buena cantidad de créditos triple C que han hecho precisamente eso”.
El fabricante de cajeros automáticos Diebold Nixdorf y la compañía farmacéutica Bausch Health se encuentran entre una gran cantidad de empresas que experimentaron fuertes reevaluaciones de su deuda luego de las ganancias.
A principios de año, los mercados de bonos corporativos demostraron ser más resistentes que las acciones al aumento de la inflación y al plan de la Fed de subir las tasas de interés para combatirla. En mayo, eso comenzó a cambiar, con la caída en los precios de la deuda triple C, lo que sugiere nerviosismo sobre las perspectivas de estas empresas, en contraste con los emisores con calificaciones más altas, más capaces de resistir una recesión económica.
A finales de abril, la deuda con calificación triple C había perdido a los inversores un 7,7 % en el año, pero aun así había superado a los bonos doble B de mayor calidad, que habían bajado un 8,9 %. Esa dinámica ahora ha cambiado, con los bonos calificados triple C bajando un 10,2 por ciento en lo que va del año y la deuda doble B bajando un 7,7 por ciento.
La liquidación de las últimas semanas llevó brevemente al bono triple C promedio en el índice a un rendimiento superior a los bonos del gobierno, o “margen”, de más de 10 puntos porcentuales, una definición común para un bono en dificultades.
Desde entonces, los rendimientos han disminuido y los precios han comenzado a recuperarse durante la semana pasada, pero los triple C todavía están por detrás de sus contrapartes de mayor calidad.
A pesar del mayor rendimiento que se ofrece a los comerciantes que compran la deuda, algunos inversores advirtieron que la incertidumbre que se avecina nubla el caso de inversión para prestar a empresas con calificaciones tan bajas.
“Los Triple C se han rezagado en este repunte y necesitamos ver estabilidad económica antes de que podamos sentirnos cómodos comprando nuevamente”, dijo John McClain, gerente de cartera de Brandywine Investment Management. “No querrás que tu mano quede atrapada en el tarro de las galletas, incluso si los rendimientos parecen atractivos”.
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