Las probabilidades, ya escasas, de que la Reserva Federal reduzca la inflación sin causar una dolorosa recesión económica se redujeron nuevamente el miércoles cuando el banco central de EE. UU. adoptó lo que será la campaña más agresiva para endurecer la política monetaria en décadas.
Después de aprobar el mayor aumento de la tasa de interés desde 1994, llevando la tasa de los fondos federales a un nuevo rango objetivo de 1,50% a 1,75%, la Fed señaló que la tasa de política podría aumentar muy por encima del 3% para fin de año, alcanzando un nivel Se esperaba que ese presidente, Jay Powell, fuera “modestamente restrictivo” en la actividad económica. También se esperan más subidas de tipos en 2023.
Las drásticas medidas reflejan una mayor sensación de pánico que ha envuelto recientemente a la Fed mientras lidia con la peor inflación en cuatro décadas y una creciente evidencia de que el problema podría empeorar antes de mejorar.
En su conferencia de prensa posterior a la decisión, Powell transmitió el mensaje general de que el banco central está “decidido” a hacer lo que sea necesario para abordar la inflación, y transmitió el mensaje de que sofocar las presiones de los precios es la prioridad número uno, incluso a costa de un crecimiento más lento. y mayor desempleo.
“El peor error que podemos cometer sería fallar, que no es una opción”, dijo. “Tenemos que restaurar la estabilidad de precios. . . es la base de la economía”.
Los economistas, a su vez, se han vuelto mucho más pesimistas sobre las perspectivas económicas, y varios el miércoles pronosticaron que podría producirse una recesión el próximo año.
“Las probabilidades de un aterrizaje suave son bastante cercanas a cero, y la razón es que estamos en un entorno sin precedentes y la abrumadora prioridad de la Fed es inflación, inflación, inflación”, dijo Stephen Kane, codirector de inversiones de renta fija. en TCW.
“La inflación es un indicador rezagado [and] el hecho de que busquen un indicador rezagado para orientarse sobre qué hacer con la política monetaria actual que funciona con un retraso de 12 a 18 meses, es casi una garantía de que se endurecerán demasiado y provocarán una recesión”.
Las proyecciones económicas publicadas por la Fed el miércoles transmitieron lo que Michael Feroli, economista jefe para EE. UU. de JPMorgan, describió como una “desinflación inmaculada”, en otras palabras, que las tasas de interés podrían subir lo suficiente como para controlar la inflación sin sofocar el crecimiento económico y causar dolorosas pérdidas de empleo.
Los funcionarios de la Fed anotaron que la inflación subyacente caería 1,60 puntos porcentuales entre este año y cerca del 2,7 por ciento, con una tasa de desempleo que pasaría del 3,6 por ciento actual al 3,9 por ciento para 2023 y al 4,1 por ciento para 2024. La mayoría de los funcionarios de la Fed ahora predicen un crecimiento más lento en comparación con hace tres meses, aunque todavía se espera que la economía se expanda un 1,7 por ciento este año y el próximo.
Powell dijo el miércoles que esas proyecciones estaban alineadas con un aterrizaje “suave” de la economía, al tiempo que admitió que el camino para hacerlo se había vuelto “más desafiante”.
“Lo que se está volviendo más claro es que muchos factores que no controlamos van a jugar un papel muy importante para decidir si eso es posible o no”, dijo, refiriéndose al aumento de precios de las materias primas derivado de la guerra en Ucrania y la oferta prolongada. interrupciones en la cadena que han exacerbado la inflación ya elevada.
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Sin mejoras significativas en estos frentes, Michelle Meyer, economista jefe de EE. UU. en Mastercard, advirtió que muchas de las ganancias en la economía estadounidense históricamente sólida y el mercado laboral al rojo vivo pueden comenzar a erosionarse.
“Necesitan comenzar a ver resultados en términos de moderación de la inflación, y si va en la otra dirección y la inflación continúa acelerándose, entonces la Fed está en una posición más complicada”, dijo. “Tendrán que caminar aún más rápido y eso podría causar más daño a la economía real”.
Powell dijo que la Fed necesitaría ver “evidencia convincente” de que la inflación está bajando, específicamente, una serie de informes mensuales que muestren que las presiones de los precios están disminuyendo constantemente, antes de que esté listo para retroceder.
El problema con eso, según Tom Porcelli, economista jefe para EE. UU. de RBC Capital Markets, es que las futuras cifras de inflación podrían ser incluso peores que las lecturas de mayo que llevaron a la Fed a aumentar rápidamente el ritmo de ajuste.
“¿Adónde cree que irán los precios generales en los próximos meses? Solo van más alto”, dijo. “Si esta reunión vino con un aumento de 75 puntos básicos y tuviste una tasa de inflación del 8,6 por ciento, y ahora va a acelerarse más allá de donde estábamos al 9 por ciento, ¿qué crees que va a pasar en julio?”
Porcelli dijo que esta dinámica podría arraigarse hasta el final del verano, lo que significa aún más presión para que la Fed actúe agresivamente hasta septiembre como muy pronto.
Si bien Powell indicó que es probable que el Comité Federal de Mercado Abierto elija entre un aumento de 0,5 puntos porcentuales y un aumento de 0,75 puntos porcentuales en su reunión de julio, Julia Coronado, ex economista de la Fed ahora en MacroPolicy Perspectives, dijo que era más probable que la Fed impulsara el tamaño de sus aumentos, incluso hasta un punto porcentual completo, que moderado.
“Existe el riesgo de que vayan a caminar incluso más de lo que dicen en el [dot plot], dado lo que Powell expuso y lo felices que son con el gatillo”, dijo. “Los riesgos de recesión definitivamente han aumentado porque no toleran nada y reaccionarán a todo en una dirección agresiva”.
Información adicional de Eric Platt en Nueva York
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