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La liquidación de la moneda brasileña aumentará a menos que el banco central del país intensifique sus medidas de emergencia y el gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva aplique reformas fiscales, han advertido inversores y analistas.
El real brasileño ha caído casi un 2 por ciento sólo esta semana, alcanzando un mínimo histórico de 6,21 frente al dólar el martes a pesar de una avalancha de intervenciones cambiarias por parte del banco central del país.
El Banco Central do Brasil (BCB) vendió más de 3.000 millones de dólares en operaciones consecutivas el martes, su tercer día consecutivo de incursión en los mercados de divisas mientras las autoridades buscan apuntalar el asediado real. El banco central ha vendido casi 6.000 millones de dólares esta semana, según cálculos del Financial Times basados en divulgaciones del BCB.
Esas agresivas ventas de dólares evitaron mayores ventas del real, que cotizaba alrededor de 6,16 frente a la moneda estadounidense el miércoles. Pero los inversores argumentaron que se necesitaban acciones más enérgicas para aliviar las preocupaciones sobre las finanzas públicas de la mayor economía de América Latina.
La liquidación está agravando un momento delicado para la administración izquierdista de Lula, que está intentando impulsar el ahorro de costos después de que sus políticas de impuestos y gasto provocaron una creciente resistencia en el mundo empresarial.
“El mercado está muy preocupado por [Brazil’s] las cuentas fiscales y especialmente la respuesta del gobierno”, dijo Eduardo Cohn, gerente de cartera de Heritage Capital Partners en São Paulo. “La única manera que tiene el mercado de llamar la atención del gobierno es a través del [exchange rate].”
Si bien las monedas de los mercados emergentes han tenido dificultades en general desde la victoria electoral de Donald Trump en Estados Unidos el mes pasado, los inversores dijeron que gran parte de los problemas del real surgieron de las preocupaciones sobre el aumento del gasto gubernamental y los niveles de deuda bajo el gobierno de Lula. Las medidas de estímulo han sido una gran ayuda para el crecimiento, pero también han contribuido a mayores niveles de inflación y han suscitado dudas sobre la sostenibilidad fiscal.
La caída del real esta semana ha llevado su caída en lo que va del año a 21 por ciento, convirtiéndolo en el de peor desempeño de este año en el índice de divisas de mercados emergentes de JPMorgan, ampliamente seguido. El índice bursátil de referencia Bovespa de Brasil ha caído un 27 por ciento en términos de dólares estadounidenses este año, en comparación con un aumento del 7 por ciento para el indicador amplio de mercados emergentes de MSCI, según muestran los datos de FactSet.
El BCB ha intentado calmar los nervios de los inversores y contrarrestar el impacto de la presión inflacionaria aumentando los costos de endeudamiento. El banco elevó sus principales tipos de interés en un punto porcentual mayor de lo esperado la semana pasada, llevando el índice de referencia Selic al 12,25 por ciento.
Las autoridades han señalado nuevos aumentos de la misma magnitud en las próximas dos reuniones de fijación de tasas del banco en 2025. Las tasas más altas pueden ayudar a proteger el real al atraer a los inversores extranjeros, pero también enfriarán la demanda en toda la economía brasileña de 2,2 billones de dólares, dicen los economistas.
“Tendrán que causar dolor económico para desacelerar la economía y luego intentar reducir las tasas en 2026, tal vez”, dijo Mark McCormick, jefe de estrategia de divisas y mercados emergentes de TD Securities. “Va a haber urgencia porque tienen que proteger la moneda ahora”.
Ed Al-Hussainy, analista senior de tasas de Columbia Threadneedle Investments, se hizo eco de ese sentimiento y dijo que “la solución a corto plazo es subir las tasas de manera mucho más agresiva”.
Y añadió: “Pero ni siquiera eso es suficiente. . . Cualquier solución duradera debe ser alguna forma de compromiso creíble para reducir el déficit”.
El déficit fiscal nominal de Brasil es cercano al 10 por ciento del PIB, lo que, según los economistas tradicionales, corre el riesgo de llevar la deuda pública a niveles insostenibles. La promesa del gobierno de izquierda el mes pasado de conseguir 70.000 millones de reales en recortes de gastos para cumplir sus propios objetivos presupuestarios tampoco logró calmar los nervios de los comerciantes, que vieron el anuncio paralelo de exenciones fiscales para las personas con menores ingresos como un debilitamiento del compromiso con las políticas fiscales. disciplina.
Paul McNamara, director de inversiones de GAM Investment Management, dijo que el nivel de deuda del país era “alto, pero no peligroso”, y agregó que el endeudamiento total de Brasil era “inferior al de la mayoría de los países del G7 en relación con el PIB”.
Sin embargo, dijo: “El problema es que Brasil paga tasas reales muy altas para endeudarse y los países del G7 no; El nivel sostenible de deuda de Brasil siempre será un poco más bajo”.
Los planes de ajuste fiscal del gobierno siguen siendo inciertos ya que muchas de las propuestas requieren la aprobación del Congreso, que entrará en receso después de esta semana. Lula estuvo directamente involucrado en negociaciones con legisladores, pero ha estado fuera de Brasilia desde que fue sometido a una cirugía de emergencia para extirpar una hemorragia cerebral la semana pasada. Se espera que regrese a la capital el jueves.
El izquierdista de 79 años, que anteriormente gobernó entre 2003 y 2011, regresó al poder el año pasado con la promesa de impulsar los programas de bienestar y obras públicas.
La próxima reunión de política del BCB está prevista para finales de enero. Mientras tanto, McCormick dijo que los formuladores de políticas podrían “intentar poner presión sobre la moneda” –usando retórica para evitar que el real se hunda aún más– y “seguir luchando usando mecanismos de mercado”.
Al-Hussainy dijo que “aumentan las probabilidades” de que el banco central suba las tasas antes de su próxima reunión mediante una medida extraordinaria. “Esa es probablemente la forma más creíble en que el banco central puede intervenir y sacudir a los mercados para estabilizar la moneda”.
Información adicional de Beatriz Langella