La Reserva Federal está preparada para reducir su tasa de referencia en un cuarto de punto la próxima semana, manteniendo su rumbo ante un informe de empleo distorsionado y la incertidumbre sobre la política económica más allá de las elecciones presidenciales del martes en Estados Unidos.
El Comité Federal de Mercado Abierto anunciará su próxima decisión sobre las tasas de interés dos días después del cierre de las urnas, y es posible que aún no se conozcan los resultados.
Es probable que los funcionarios sigan adelante con una reducción de un cuarto de punto, una reanudación de un ritmo de flexibilización más tradicional después del recorte de medio punto mayor de lo habitual en septiembre. La medida reduciría la tasa de los fondos federales a un nuevo rango objetivo de 4,5-4,75 por ciento.
“Todavía tenemos una tasa de fondos federales en términos reales que es bastante alta y no quieren desacelerar excesivamente la economía, por lo que tiene sentido continuar bajándola gradualmente a menos que las condiciones cambien”, dijo Eric Rosengren, ex presidente de la Reserva Federal de Boston.
La decisión se sustenta en evidencia de que la economía estadounidense está creciendo sólidamente, impulsada por un mercado laboral saludable y consumidores que simplemente siguen gastando, incluso cuando la inflación cae. El PIB aumentó un 2,8 por ciento sobre una base anualizada en el tercer trimestre, ligeramente menos que el período anterior pero aún indicativo de una expansión saludable.
Un defecto fue el informe de empleo del viernes, que mostró un aumento de la nómina de sólo 12.000 personas en octubre, lo que marcó el peor mes en el mandato de Joe Biden como presidente.
Las cifras estaban sesgadas por dos huracanes que azotaron el sureste de Estados Unidos aproximadamente al mismo tiempo que la Oficina de Estadísticas Laborales comenzaba a recopilar datos. Las huelgas de trabajadores, incluida una que continúa en Boeing, representaron la eliminación de otros 44.000 puestos de trabajo durante el mes.
La mayoría de los economistas esperan que el crecimiento del empleo se recupere, con pocas señales de que las deslucidas ganancias de octubre sean un precursor de una aguda debilidad.
“La historia de la recesión se ha extinguido por completo ahora”, dijo James Bullard, quien dejó su puesto como presidente de la Reserva Federal de St. Louis el verano pasado para convertirse en decano de la escuela de negocios de la Universidad Purdue. “Eso es consistente con la idea de que el comité querría ir lentamente a medida que reducen la tasa de política en el futuro”.
La pregunta que persigue a los funcionarios es qué tan rápido se puede llegar a un nivel neutral de tasas de interés que ya no suprima el crecimiento pero tampoco lo estimule. El objetivo es lograr que la inflación vuelva al objetivo de larga data del 2 por ciento, una tarea que parece cada vez más plausible sin pérdidas desmesuradas de empleos.
En septiembre, el índice de precios de los gastos de consumo personal cayó al 2,1 por ciento, aunque una medida “básica” que excluye los alimentos y los productos energéticos volátiles y es el indicador preferido de la Reserva Federal para medir las presiones subyacentes sobre los precios todavía está elevada en el 2,7 por ciento.
Los funcionarios de la Fed han respaldado en las últimas semanas una reducción gradual de los costos de endeudamiento, lo que sugiere que no se considera necesaria una reducción del recorte de medio punto de septiembre. Pero todavía tienen que proporcionar detalles sobre lo que eso significa en la práctica.
“La gente ha estado intentando definir la palabra ‘gradual’. ¿Es una reunión cada dos? ¿Es cada reunión? Creo que ahora mismo el código no es 50. [basis points]”, dijo Esther George, quien se jubiló como presidenta de la Reserva Federal de Kansas City en 2023.
George advirtió a sus antiguos colegas que tuvieran “cuidado”, dado que están “flexibilizando las condiciones en un momento en el que todavía se puede ver el riesgo de inflación”.
“Sí, el [inflation] “El tipo de interés ha bajado, pero se ha mantenido en el rango del 2,5-3 por ciento, y los riesgos al alza para mí parecen ser cada vez más notorios”, añadió.
Seth Carpenter, que pasó 15 años en la Reserva Federal y ahora es el economista jefe global de Morgan Stanley, también ve margen para que la inflación se “estanca” y se establezca por encima del 2 por ciento. Como tal, pronostica que la Reserva Federal procederá con un recorte de un cuarto de punto en la reunión de la próxima semana, así como en diciembre, y luego aplicará nuevas reducciones hasta alcanzar un nivel justo por encima de neutral: alrededor del 3,25 por ciento.
“La inflación realmente es de primer orden aquí”, dijo. “Si las cosas no van bien con la inflación, entonces los datos sobre el empleo realmente importan mucho en términos de saltarse un recorte”.
Sobre la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana y sus futuras reuniones se cierne sobre todo la elección presidencial de Estados Unidos. Ambos candidatos han esbozado plataformas económicas muy diferentes, que de implementarse podrían alterar las perspectivas de crecimiento e inflación de manera material.
El expresidente Donald Trump ha pregonado un retorno a una política comercial más proteccionista con la imposición de un amplio conjunto de aranceles, además de impuestos corporativos más bajos y medidas enérgicas contra la inmigración. También ha señalado su preferencia por tener más voz en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal, lo que, de concretarse, sería una incursión preocupante en la independencia de larga data de la institución.
Mientras tanto, la vicepresidenta Kamala Harris se ha centrado en ampliar la red de seguridad social del país, financiada con impuestos más altos a los ricos, al tiempo que defiende la independencia de la Reserva Federal.
El análisis inicial de la mayoría de los economistas sugiere que el plan de Trump sería más inflacionario que el de Harris y también podría afectar el crecimiento. Pero las políticas que realmente se implementen –y, a su vez, su impacto económico– dependerán principalmente de cómo se divide el poder entre ambas cámaras del Congreso.
En este contexto, Rosengren dijo que no esperaba que el presidente Jay Powell señalara con demasiada fuerza el camino a seguir en la reunión de la próxima semana.
“No conviene dar orientación si no se está muy seguro de cuál será el resultado”, afirmó.