La Reserva Federal está lista para dar otro paso dramático esta semana para frenar una inflación alarmantemente alta, pero la estrategia del banco central de EE. UU. más allá de ese punto es menos segura, ya que sopesa un nuevo pico en el crecimiento de los precios al consumidor frente a los crecientes riesgos de recesión.
El Comité Federal de Mercado Abierto confirmará el miércoles las expectativas del mercado y elevará su tasa de política de referencia en 0,75 puntos porcentuales por segundo mes consecutivo. Eso elevará la tasa de fondos federales a un rango objetivo de 2,25 por ciento a 2,50 por ciento, en línea con las estimaciones a largo plazo de los funcionarios de un marco de política “neutral”.
Se planea una serie de aumentos de las tasas de interés más allá de julio, pero con los signos incipientes de angustia de los consumidores y los pronósticos tentativos de que lo peor de los choques inflacionarios recientes ha pasado, la Fed enfrenta una tarea cada vez más difícil de decidir cómo recalibrar su camino a seguir.
“Lo que han estado haciendo en los últimos meses es realmente tratar de recuperar el control de la narrativa, porque han recibido una gran cantidad de críticas por ser demasiado lentos para comenzar a aumentar las tasas y demasiado lentos para reconocer la fuerza de la economía”, dijo Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Economics. “Pero si siguen golpeando con [0.75 percentage point rate rises] en el otoño, me preocupaba mucho que eso fuera excesivo”.
La decisión del miércoles marca la siguiente fase de la campaña de la Fed para “adelantar” su endurecimiento monetario y llevar “rápidamente” las tasas de interés a un nivel que ya no estimule el crecimiento, ya que rompió un precedente y se movió mucho más allá de los ajustes de un cuarto de punto típicos de Ciclos de senderismo pasados.
En un momento posterior a la publicación de alarmantes datos de inflación este mes, los participantes del mercado aumentaron las apuestas de que el banco central incluso aumentaría las tasas en un punto porcentual completo. Sin embargo, esas probabilidades cayeron días después cuando los funcionarios de la Fed señalaron su preferencia por otro ajuste de 0,75 puntos porcentuales para la reunión.
La decisión del banco central de aumentar agresivamente las tasas en una rápida sucesión surgió de lo que consideró una necesidad urgente de enfriar la economía y garantizar que las expectativas de inflación futura se mantuvieran bajo control.
A pesar de que la inflación alcanzó nuevos máximos, el mercado inmobiliario al rojo vivo se ha enfriado drásticamente, la actividad comercial en todo el país se ha desacelerado y varias empresas de alto perfil han dejado de lado los planes de contratación o han anunciado despidos.
Muchos economistas ahora pronostican una recesión en los próximos seis a 12 meses, con un impulso en el mercado laboral decayendo y eventualmente conduciendo a pérdidas de empleos que acercarán la tasa de desempleo al 5 por ciento, según algunas estimaciones. Actualmente se sitúa en el 3,6 por ciento.
En particular, ningún legislador ha previsto aún una contracción económica, pero muchos funcionarios, incluido el presidente de la Fed, Jay Powell, han admitido que el camino para lograr un “aterrizaje suave” se ha reducido considerablemente.
“En mi opinión, los riesgos que rodean la perspectiva económica se están volviendo más de dos lados, pero la retórica política de la Fed sigue siendo bastante unilateral en términos de su enfoque en la inflación”, dijo Brian Sack, director de economía global del grupo DE Shaw. y un ex alto funcionario de la Fed.
“El mensaje de política agresiva de la Fed y los cambios agresivos en las tasas hasta la fecha han sido productivos, pero anticipo la necesidad de pasar a un mensaje de política más equilibrado y un ritmo más lento de ajuste a finales de este año”, agregó.
Después de la reunión de este mes, la Fed convoca a una reunión de política en septiembre, cuando se espera que los encargados de formular políticas aumenten las tasas en otros 0,75 puntos porcentuales o las reduzcan a un ajuste de medio punto. Para fin de año, se proyecta que la tasa de fondos federales supere el 3,5 por ciento como mínimo.
La rapidez con la que la Fed llegue allí dependerá de los datos. Los precios del petróleo y otras materias primas han caído desde máximos recientes, lo que ayudará a aliviar parte de la presión alcista sobre las cifras generales de inflación. Pero un aumento en los alquileres y otros costos relacionados con los servicios amenazan con compensar esto, aumentando la presión sobre el banco central para que no disminuya su programa de ajuste.
“Han asumido toda la responsabilidad por la inflación y, sin embargo, la inflación que están tratando de reducir con herramientas de política monetaria tiene causas que no son de naturaleza monetaria”, dijo Dennis Lockhart, expresidente de la Reserva Federal de Atlanta. “Cuando estás en esa situación, puedes tener la tentación de esforzarte más”.
Lockhart advierte que ahora existe un mayor riesgo de que la Reserva Federal se prolongue “demasiado tiempo” y haga “demasiado”.
Ahora que es “probable” una recesión y los consumidores comienzan a sentir los efectos de los costos de endeudamiento más altos, según Diane Swonk, economista jefe de KPMG, el trabajo de la Fed se convertirá en un desafío mucho mayor.
“Una cosa es sentir el dolor de la inflación”, dijo. “Pero luego agregas además de eso que la inflación va a bajar, pero no en la forma en que no distorsiona [people’s] vidas, al mismo tiempo que aumenta el desempleo. Ahí es cuando se pone realmente difícil”.
About the Author
