Rick Stollmeyer creó una empresa de software desde su garaje de California y realizó un sueño cuando la hizo pública en 2015 con una valoración cercana a los 1.000 millones de dólares. Gran parte de lo que vino después parece haber sido una pesadilla para el ex oficial de submarinos de la Marina de los EE. UU. Como invitado en un podcast sobre emprendimiento, se lamentó de que los accionistas de su empresa no le permitieran vender sus acciones y describió sus desinversiones periódicas como el equivalente a “sorber una pajita muy pequeña”.
Mindbody, el negocio de software de Stollmeyer que impulsó los sistemas de gimnasios y estudios de acondicionamiento físico, anunció justo antes de la Navidad de 2018 que tenía un acuerdo para venderse a Vista Equity Partners. El trato permitió a Stollmeyer tanto cobrar como mantener su trabajo y obtener una participación en la empresa privatizada. Pero el mes pasado, un juez de Delaware dictaminó que incumplió sus deberes fiduciarios con los otros accionistas de Mindbody al anteponer sus necesidades de liquidez y vender a un precio demasiado bajo en una compra apalancada.
“Stollmeyer inclinó el proceso de venta al reducir estratégicamente el precio de las acciones de Mindbody y brindar a Vista ventajas informativas y de tiempo durante los períodos de diligencia debida y de compra”, según una decisión de Kathaleen McCormick, jueza principal de la Corte de Cancillería de Delaware. .
McCormick otorgó daños básicos a los accionistas de Mindbody de $ 1 por acción en el acuerdo de $ 36,50 por acción, o aproximadamente $ 40 millones que pagarán Stollmeyer y Vista, este último que fue declarado responsable de mala conducta por separado.
El fallo de McCormick es una ventana detallada de cómo las firmas de capital privado pueden aprovecharse de las neurosis de los directores ejecutivos para su propio beneficio.
Un accionista de Mindbody, el fondo de cobertura Luxor Capital, presentó una demanda después de que se anunciara el acuerdo con Vista argumentando que la junta de Mindbody, incluido Stollmeyer, había incumplido su llamado deber Revlon, que requería que una vez que intentaran vender la empresa buscaran lo mejor. precio posible para todos los accionistas.
Luxor había llegado a creer que la empresa podría haber maximizado el valor si se hubiera mantenido en bolsa. McCormick estaba convencido por la evidencia presentada de que Stollmeyer estaba desesperado por liquidez. Más allá de la grabación del podcast en el que se quejó de no poder vender acciones, Stollmeyer tenía demandas familiares de dinero, había hecho una promesa multimillonaria para una universidad y estaba sacando efectivo de una línea de crédito bancaria.
Su banquero en la boutique, Qatalyst Partners, en el verano de 2018 le presentó a Vista, el especialista en software, a quien Stollmeyer codiciaría rápidamente como comprador. Vista lo había invitado a su convención anual de empresas de cartera, CXO, ese mismo año. Allí conoció a una serie de ejecutivos de Vista, incluido Robert Smith, el fundador multimillonario y otro gran bateador, Brian Sheth.
En CXO, se enteró de que Vista había comprado otra empresa, Marketo, por $ 2 mil millones y la cambió por $ 5 mil millones, un ejemplo de cómo Stollmeyer podría obtener ganancias en el futuro.
Incluso cuando Qatalyst trató de controlar a su cliente en ocasiones, el comportamiento del banco también provocó la reprimenda de la corte de Delaware. Justo cuando Stollmeyer prometía su lealtad a Vista, el banquero de Mindbody estaba engrasando las ruedas para la victoria de Vista en la subasta. La evidencia mostró que el asesor había informado a Vista sobre las expectativas de precios de Stollmeyer y le proporcionó sutiles ventajas en el proceso de negociación.
El mandato de Vista es comprar empresas a precios que permitan a sus inversores obtener buenos rendimientos. Cultivar CEOs de objetivos potenciales es su trabajo en el mundo hipercompetitivo de compras apalancadas.
Pero ahora enfrenta responsabilidad junto con Stollmeyer, ya que el tribunal determinó que la empresa no se aseguró de que las presentaciones de valores describieran con precisión las interacciones con Stollmeyer que habían comenzado antes del proceso de venta oficial.
Un financiero de Silicon Valley, que había llegado a conocer a Stollmeyer, finalmente sintió simpatía por él. El empresario, dijo esta persona, no era excesivamente codicioso. Más bien, Stollmeyer estaba cansado después de 20 años al mando, susceptible a los cantos de sirena de Vista e ingenuo sobre las artes oscuras de las fusiones y adquisiciones despiadadas.
Una mejor supervisión de sus compañeros directores de Mindbody y el asesoramiento sobre las normas que necesitaba observar durante la subasta también habrían resultado útiles. Las presentaciones de valores en ese momento mostraron que Stollmeyer poseía $ 60 millones en acciones de la compañía según el precio del acuerdo, fondos que pronto podrían devolverse a los accionistas públicos de Mindbody que alguna vez encontró tan exasperantes.