La caída del mercado dorado que obligó a los fondos de pensiones del Reino Unido a vender rápidamente activos en septiembre contribuyó a reducir el valor de los planes de jubilación hasta en 500.000 millones de libras esterlinas, según dijeron los parlamentarios el miércoles.
Dando evidencia al comité selecto de trabajo y pensiones de los Comunes, Iain Clacher, profesor de la Escuela de Negocios de la Universidad de Leeds, dijo según sus cálculos que “probablemente faltan alrededor de £ 500 mil millones en alguna parte”.
“Y esto no es una pérdida de papel”, agregó. “Esta es una pérdida real porque los fondos de pensiones estaban vendiendo activos para cumplir con las llamadas de garantía”.
Miles de planes de pensiones corporativos tuvieron que recaudar efectivo para cumplir con las demandas urgentes de las denominadas estrategias de inversión impulsadas por pasivos (LDI) a medida que los rendimientos de los gilt se dispararon tras el fallido “mini” presupuesto del gobierno.
Clacher dijo que los valores totales de los activos del esquema habían caído alrededor de £500 mil millones desde el comienzo de este año, siendo la venta masiva durante la crisis de los gilt el factor principal. A principios de 2022, los activos totales del plan de prestaciones definidas se situaban en torno a los 1,8 billones de libras esterlinas.
“Nadie sabe exactamente cuánto se vendió [in September], pero las cifras de facturación sugerirían entre £ 150 mil millones y £ 200 mil millones de gilts”, dijo después de la audiencia del comité. “Según se informa, también se vendieron activos ilíquidos, para los cuales no tenemos valores ahora”.
John Ralfe, un consultor independiente, culpó de la crisis de liquidez a los asesores de la Ciudad que promueven contratos LDI apalancados.
Le dijo al comité que los consultores de inversión que aconsejaron a los administradores de pensiones que usaran apalancamiento con estrategias LDI eran los “villanos en la pieza”.
“Lo que me ha sorprendido absolutamente en lo que hemos visto en las últimas semanas es el apalancamiento oculto”, dijo Ralfe. “El apalancamiento oculto siempre es algo malo”.
Con Keating, jefe de investigación de Brighton Rock Group, dijo que la crisis del mercado de LDI era “totalmente predecible”.
“Fue el apalancamiento lo que condujo a llamadas de garantía cuando los precios de los gilt bajaron y las tasas a corto plazo comenzaron a subir”, dijo. “Eso fue lo que desencadenó todo lo demás. Y todo eso era completamente predecible”.
Los consultores de inversión que dieron testimonio ante el comité dijeron que, a pesar de la crisis de los gilt, los niveles de financiación del esquema eran los más fuertes en años y defendieron el uso del apalancamiento en LDI.
Leah Evans, presidenta del Instituto y Facultad de Actuarios, un organismo profesional, dijo que LDI había desempeñado un papel “realmente valioso” en la protección de la seguridad de los miembros del plan de beneficios definidos.
“No estoy de acuerdo . . . que cualquier apalancamiento es malo”, le dijo al comité.
“En mi opinión, se trata del nivel de apalancamiento que se utiliza. Los niveles más altos de apalancamiento claramente introducen más riesgo, pero también es así como la cartera de LDI encaja en la estrategia más amplia del plan de pensiones”, dijo.
Advirtió contra una “reacción instintiva”, como la prohibición del apalancamiento, y en su lugar dijo que “más orientación y recopilación de datos podrían ser útiles, pero los problemas [with leverage use] son más específicos del esquema”.
Steven Taylor, presidente de la Asociación de Actuarios Consultores, dijo que LDI había sido “extremadamente útil” para mantener las contribuciones de pensiones “predecibles” para los patrocinadores de esquemas, buscando mitigar los riesgos de financiamiento de los movimientos de la tasa de interés y la inflación. “¿Qué sucede si esas contribuciones no son predecibles?” preguntó.
Sin embargo, Jonathan Camfield, socio de Lane Clark & Peacock, que asesoró sobre LDI, dijo al comité que apoyaba “nuevas restricciones” en el uso del apalancamiento por parte de los planes de pensiones.
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