La brutal temporada extra de Goldman

Una cosa para empezar: Muddy Waters ha revelado una posición corta frente a una empresa inmobiliaria europea de 4.000 millones de euros, acusando a sus principales accionistas de utilizar “los beneficios de la venta de bonos para enriquecerse indebidamente” e inflar el valor real de sus activos.

En el boletín de hoy:

Los bonos de Goldman pierden su brillo

Muchos banqueros esperaban recibir la temporada navideña conquistando diamantes negros en Vail o St. Moritz.

En cambio, se han enfrentado a un tipo diferente de pendiente descendente. Las tarifas de banca de inversión han caído un 35 por ciento en lo que va de año, según Refinitivo datos, ya que los temores de recortes de empleos y bonificaciones recortadas se ciernen sobre la industria.

JPMorgan Chase, Citigroup y Banco de America están considerando reducir sus fondos de bonos de banca de inversión en un 30 por ciento, informó el FT a principios de este mes. En Goldman Sachslas condiciones se ven aún más terribles.

El prestamista de Wall Street dirigido por david salomon está considerando reducir el fondo de bonificación para sus más de 3.000 banqueros de inversión en al menos un 40 por ciento este año. La perspectiva de los recortes también ha alimentado los temores de una alta rotación de personal en el nuevo año, según personas familiarizadas con el asunto.

Los fondos de bonificación finales aún se están decidiendo en las cámaras de poder de Goldman. Si se implementan, serían los peores desde la crisis financiera de 2008, solo un año después de que la industria se ganara la vida con bonos récord para muchos empleados gracias a las tarifas récord de un aumento en la negociación.

“Creo que vamos a ser peores que la calle”, dijo un banquero senior de Goldman.

Los aproximadamente 400 socios de Goldman podrían enfrentar recortes de bonificación aún mayores, tal vez hasta la mitad, según Semafor.

Los recortes potenciales son especialmente sorprendentes dado que el banco ha superado a la mayoría de sus pares de Wall Street. En términos de tarifas de banca de inversión global, Goldman ocupa el segundo lugar después de JPMorgan este año, según Refinitiv.

Mientras tanto, la franquicia de fusiones y adquisiciones del banco ha ganado participación de mercado y es el primero en las tablas de la liga:

Solomon tiene sus razones para seguir adelante con los recortes. La presión está aumentando sobre el director ejecutivo y su principal “reparador”, Marc Nachmann – el recién coronado jefe de la división fusionada de gestión de activos y patrimonio de Goldman de $ 2.4 billones – para reducir la brecha de valoración entre el banco y sus rivales.

Pero la reorganización radical de Solomon aún no ha producido el tipo de resultados que necesita para impulsar la valoración de Goldman. Hasta que un resurgimiento sustancial en la negociación comience a generar tarifas (aunque el “lunes de fusiones” de esta semana fue un comienzo), o un auge generado por su impulso de gestión de activos, los recortes serán inevitables.

Solomon también está considerando hacer cientos de recortes de empleos en su negocio de consumo en un esfuerzo por reducir sus ambiciones bancarias de “Main Street”, según personas familiarizadas con el asunto.

Sin embargo, el plan del jefe bancario-slash-DJ corre el riesgo de ir demasiado lejos.

Muchos de los principales banqueros de Goldman ya han comenzado a buscar oportunidades en capital privado y administradores de activos alternativos por temor a que continúen los recortes.

Rival HSBC ha pasado a la ofensiva, mientras tanto, enviar correos electrónicos de reclutamiento a los banqueros y otros empleados de las empresas que están considerando despedir puestos de trabajo, incluida Goldman, para capitalizar el desgaste e impulsar su expansión en Asia, informó Bloomberg.

Mantener el mantra “OneGS” de Solomon, una iniciativa destinada a promover una mayor colaboración interna en el banco, será complicado si los banqueros que sobreviven a la temporada de recortes terminan yéndose voluntariamente.

Estados Unidos se prepara para una resaca de préstamos basura

El mercado estadounidense de préstamos corporativos de riesgo de 1,4 billones de dólares está a punto de tener un duro despertar. Ese es el mensaje de los analistas de las agencias calificadoras y estrategas de algunos de los bancos más grandes de Wall Street.

La desaceleración económica que ahora se avecina, un punto reconocido por algunos formuladores de políticas en el Reserva Federal el miércoles, es probable que rebote en el mundo corporativo, afectando duramente a los prestatarios altamente apalancados.

El mercado de préstamos apalancados ha sido una fuente crítica de capital para las firmas de capital privado que financian sus adquisiciones. Cuando la Reserva Federal fijó las tasas cercanas a cero, el crédito fluyó ampliamente a estas empresas, que fácilmente podían soportar la tasa de interés del 4-6 por ciento que se les estaba cobrando.

Solo el año pasado, la emisión de préstamos apalancados superó los 600.000 millones de dólares, según el proveedor de datos. LCDla cifra anual más alta que tiene registrada.

Pero a medida que la Fed ha endurecido la política, las tasas de interés han aumentado y ahora suelen oscilar entre el 10 y el 14 por ciento, o más.

Se espera que los aumentos de las tasas de interés desencadenen un aumento de los incumplimientos, ya que los costos de endeudamiento más altos comienzan a afectar a las empresas de baja calificación y muy endeudadas.

“Realmente es el mercado de préstamos de EE. UU. el que creemos que tiene el riesgo más fundamental en este ciclo porque ahí es donde la deuda de tasa flotante se ha combinado con un reapalancamiento agresivo”. steve caprioestratega de crédito en Banco alemánle dijo a Harriet Clarfelt de FT.

Los pronósticos varían ampliamente sobre qué tan mal podrían ponerse las cosas. Las definiciones de incumplimiento también difieren.

Algunos analistas advierten que uno de cada 20 préstamos podría incumplir el próximo año. Otros creen que el número podría ser considerablemente mayor. Pero, en términos generales, los bancos y las agencias calificadoras de Wall Street esperan que los incumplimientos se dupliquen al menos desde los niveles relativamente bajos de hoy en día del 1,6 por ciento.

En cuanto al mercado general de deuda estadounidense de grado especulativo, Calificaciones globales de S&P dijo que “mucho dependerá de la profundidad o duración de la recesión” en 2023.

Qué edificante.

Movimientos de trabajo

• Citigroup ha promovido más de 100 mujeres en el puesto de directora general, la cifra más alta en la historia del banco, según Reuters.

• Banco alemán ha nombrado Pierpaolo Di Stéfano como vicepresidente de originación y asesoría para Europa, Medio Oriente y África. Anteriormente fue director de inversiones de la italiana Cassa Depositi e Prestiti y director ejecutivo de acciones de cdp, su brazo estratégico de inversión de capital.

• veterano de goldman Tim O’Neill se jubila después de casi cuatro décadas en el banco de inversión de Wall Street, según Bloomberg. Se convirtió en asesor principal en 2020 después de dirigir la unidad de gestión de inversiones que supervisaba la división de gestión de activos y patrimonio de Goldman.

• KPMG contratado Linklaters compañero Estuardo Bedford como su nuevo jefe de ley del Reino Unido. el reemplaza nick roomequien asumirá un nuevo rol centrado en hacer crecer el negocio legal de KPMG.

• Roca Negra ha nombrado Jefe de arena como director de operaciones de su negocio global de clientes. También está lanzando un nuevo grupo de mercados globales que será dirigido por Manish Mehtasu ex jefe de recursos humanos, entre otros movimientosinforma Bloomberg.

• bufete de abogados sidley ha nombrado 44 socios y ascendió a 16 abogados a consejeros.

Lecturas inteligentes

‘Malversación de fondos simple’ La saga FTX ha sido apodada como “uno de los mayores fraudes financieros en la historia de Estados Unidos”. Pero detrás de la peculiar mística del fundador Sam Bankman-Fried, sus presuntos crímenes no eran tan sofisticados como cabría esperar, escribe Josh Chaffin del FT.

lluvia en el desierto Es la peor sequía de ofertas públicas iniciales desde la crisis financiera. En todas partes excepto en el Medio Oriente, donde lugares como Dubai se han convertido en oasis para los banqueros que buscan su próximo trato, informa Bloomberg.

ruleta de salud Los precios opacos y enrevesados ​​en el sistema médico de EE. UU. significan convertir la salud de uno en un juego de apuestas, escribe Claire Bushey del FT.

Resumen de noticias

La SEC emprende una revisión radical del mercado de valores de EE. UU. (FT)

El Twitter de Elon Musk no está pagando sus cuentas (Axios)

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El jefe de Binance intenta disipar las preocupaciones de los clientes después de las salidas (FT)

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EY nombra jefes de consultoría y auditoría antes de la votación de ruptura (FT)

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