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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
La Bolsa de Valores de Londres fue afectada por más malas noticias la semana pasada cuando Glencore, el grupo minero, dijo que estaba considerando trasladar su listado principal a otro intercambio en busca de una valoración más alta. Glencore podría unirse a un éxodo de compañías como Flutter y el grupo de materiales de construcción CRH.
El intercambio puede consolarse de una cosa: no va a perder la lista de una compañía mucho más grande, la novena más valiosa en el FTSE 100 con una capitalización de mercado de £ 62 mil millones al comienzo de esta semana. Esa empresa se ha convertido en la última década de un objetivo de adquisición al campeón europeo de una industria global: el London Stock Bangic Group.
El Golfo en la fortuna entre la Bolsa de Londres y su Lseg matriz es sorprendente. El flujo de contratiempos para el primero no ha impedido el aumento constante en el valor financiero de este último. La explicación es simple: el listado de acciones y el comercio solo representan el 3 por ciento de los ingresos de LSEG debido a su diversificación en la última década.
La transformación de LSEG de una bolsa de valores a un centro global para el comercio y la compensación de valores, junto con datos y análisis, es difícil de culpar como una estrategia de defensa. En 2016, acordó una fusión de iguales con Deutsche Börse, pero esto fue bloqueado por la UE. Vale mucho más que el último ahora, y es seis veces el valor de mercado de Euronext, propietario de los intercambios de Amsterdam y París.
Pero la historia de éxito financiero de Lseg lo deja con un problema de identidad. El grupo no está considerando mudarse a la Bolsa de Nueva York, pero podría valer más si lo hizo, gracias a sus negocios de datos y datos globales altamente calificados. Otra empresa con una historia menos pesada en una posición financiera similar se vería tentado a cambiar su nombre o vender el negocio rezagado.
Tal como están las cosas, el intercambio y el LSEG están atrapados en una relación extraña. Lseg gana brillo de un negocio que se remonta al siglo XVII, mientras que el intercambio se beneficia de ser propiedad de un grupo que no es vulnerable a las ofertas de adquisición. Pero sería más simple para ambos si sus perspectivas financieras estuvieran más alineadas.
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Los inversores escucharán esta semana la respuesta de LSEG cuando David Schwimmer, director ejecutivo desde 2018, presente sus resultados de 2024. Su predecesor Xavier Rolet comenzó la transformación, pero Schwimmer, un ex banquero de Goldman Sachs, lo ha avanzado. Llevó a cabo su pivote más fuerte, la adquisición de $ 27 mil millones en 2019 del proveedor de datos financieros Refinitiv.
Lseg ha convertido a Refinitiv en un retador algo más fuerte para Bloomberg bajo su marca de espacio de trabajo, ayudada por una alianza con Microsoft. El acuerdo también le dio una participación del 51 por ciento en los mercados de TradeWeb, un bono estadounidense y una plataforma de derivados de ingresos fijos que ha crecido rápidamente. Es mucho menos famoso que la Bolsa de Londres, pero tiene mayores ingresos.
Hay una lección más amplia para intercambios y plataformas de mercado: los inversores a menudo adjuntan los valores más altos a las operaciones menos emocionantes. LCH, que es una de las casas de compensación de vínculos y derivados más grandes del mundo, se encuentra entre los activos más valorados de LSEG. Si bien los listados de capital reciben más atención, el comercio y la compensación de bonos son silenciosamente confiables.
La antítesis de Lseg es Euronext, que se basa mucho más en las acciones. El valor de mercado de Euronext es más bajo, pero en medidas como el número total de nuevos listados y volúmenes comerciales en sus siete intercambios de valores, ha estado superando a Londres. Stéphane Boujnah, director ejecutivo, afirmó el mes pasado que perder listados a Nueva York era simplemente “un problema de Londres”.
Boujnah claramente amaría a Lseg para perder paciencia con la Bolsa de Londres y venderla a él. Eso es inverosímil, dada la importancia del intercambio para Londres como centro financiero, sin importar cuán pequeña sea una parte de los ingresos de Lseg. Lseg está en una posición mucho mejor para comprar Euronext, pero eso plantearía problemas de competencia, así como los hackles europeos.
La verdad es que Lseg hizo bien en retirarse de las viejas sillas musicales del Juego de la Bolsa de Valores y construir un negocio más amplio bajo una marca relacionada. Probablemente no sería agradecido por los accionistas por volver: hay muchos datos, análisis y operaciones relacionadas con el comercio para construir o comprar en su lugar.
Pero la Bolsa de Londres y su padre no deberían alejarse demasiado. Si bien puede no importar mucho para la valoración financiera de LSEG que su activo original esté teniendo problemas, el intercambio sigue siendo el corazón de la marca.
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