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El libro de 1992 Mercaderes de deudasuna historia crítica de la firma de capital privado KKR, relata el momento, a principios de los años 1980, cuando un ejecutivo de la empresa se topó con VisiCalc, el software de hojas de cálculo que revolucionaría tanto a KKR como a Wall Street.
“KKR no podía analizar rápidamente varias empresas a la vez, porque sus planes financieros requerían semanas de cálculos a mano”, escribió George Anders sobre la antigua forma de hacer negocios. Pero con la llegada de VisiCalc, “de repente, las finanzas de las empresas gigantes se podían analizar en una tarde”.
Después de VisiCalc llegó Lotus 1-2-3 y, más tarde, Microsoft Excel. Para inversores como Martin Brand, que hoy dirige el grupo de adquisiciones apalancadas de Blackstone en Estados Unidos, ahora es posible realizar un análisis de la operación mientras se está hablando por teléfono con el banquero de inversiones que realiza la presentación de ventas.
Blackstone cuenta con decenas de ingenieros y científicos de datos que trabajan junto con sus inversores para crear herramientas de automatización capaces de aliviar la carga de procesamiento de los empleados jóvenes sin sacrificar el riguroso análisis de números necesario para invertir miles de millones de dólares.
Una de esas herramientas es BX Atlas, un modelo estandarizado de LBO que ofrece a los negociadores de Blackstone una lectura casi instantánea de la viabilidad de una operación y de si amerita un estudio más detallado. “Es realmente genial”, dijo Brand.
A pesar de que la funcionalidad aumenta cada año, los banqueros e inversores de veintitantos años se habían visto obligados a escribir manualmente números y ecuaciones en celdas para luego vincular y formatear esas celdas.
Esa tarea pesada puede estar a punto de terminar con los avances sísmicos en el poder de la computación. Qué significa eso para los retornos de inversión, la felicidad de los trabajadores de las minas de sal de Wall Street y las habilidades necesarias para la próxima generación de hacedores de lluvia se ha convertido en la siguiente pregunta interesante.
Para las empresas que carecen de los desarrolladores tecnológicos internos de Blackstone, Ian Gutwinski está tratando de llenar el vacío. El graduado de la Escuela de Negocios de Harvard en 2021 y ex inversor de capital privado vende un software de modelado de LBO llamado Mosaic. Al igual que Atlas de Blackstone, Mosaic puede generar retornos de inversión con solo unas pocas entradas manuales rápidas.
Mosaic también ofrece visualizaciones útiles que muestran si esos retornos se deben a mejoras operativas o a un mero apalancamiento financiero. Todo el proceso lleva unos minutos. Gutwinski afirma que los modelos preliminares no solo son rápidos, sino que además están libres de defectos, lo que elimina la posibilidad de errores humanos comunes, como introducir un número o un enlace incorrectos. Los modelos de Mosaic también se pueden descargar a Excel y luego personalizar según lo considere necesario el equipo de operaciones.
Entre los clientes de Gutwinski se incluyen grandes empresas como Warburg Pincus y CVC Capital. Un usuario, que pidió no ser identificado, explicó que los asociados junior tenían numerosas responsabilidades diarias, incluida la supervisión de empresas existentes, que eran mejores usos de su tiempo. “La modelización es un producto básico”, dijo esta persona.
“Uno de los aspectos realmente sorprendentes de la historia de las hojas de cálculo en la década de 1980, en particular en el caso del capital privado, es que las hojas de cálculo permitieron a los financieros ver e imaginar de manera diferente”, dijo William Deringer, historiador del MIT y ex banquero de inversiones.
“Creo que es muy posible que las nuevas herramientas de automatización para el análisis financiero puedan ofrecer tipos de visión e imaginación igualmente nuevos”.
En Un artículo académicoDeringer citó un artículo del New York Times de 1989 que captaba el cambio cultural que se estaba extendiendo por Wall Street en la naciente era de VisiCalc. “Los codos afilados y un conocimiento práctico de las hojas de cálculo de la computadora de repente contaban más que un olfato para el jerez seco o la membresía en Skull and Bones”, escribió, esto último refiriéndose a la sociedad secreta de sangre azul de Yale.
En esta época del año, los bancos de inversión están dando la bienvenida a sus nuevos alumnos y enseñándoles los elementos básicos del modelado con hojas de cálculo. El objetivo final no es solo comprender la mecánica, sino desarrollar el pensamiento crítico, la intuición y la capacidad de resolución de problemas. Y, históricamente, la moneda de cambio en estas nuevas cohortes ha sido el dominio del Excel.
Es posible que las herramientas de caja negra que están surgiendo pronto hagan que las capacidades técnicas importen menos, de la misma manera que se espera que un día los programadores de software dejen paso a los ingenieros de inteligencia artificial. Siempre ha habido una brecha entre lo que hace bueno a un asociado junior (la potencia bruta de procesamiento) y a un ejecutivo senior (la capacidad de decisión, la madurez y un juego de golf respetable). A partir de ahora, esa brecha puede comenzar a reducirse lentamente.
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