La invasión rusa de Ucrania ha provocado nerviosismo en los mercados de bonos en los países bálticos y Finlandia, y ha disuadido la inversión internacional en la región, ya que los administradores de fondos buscan evitar los riesgos geopolíticos.
Los inversionistas en deuda se alejan de Finlandia, Lituania, Letonia y Estonia, y muestran preferencia por otros mercados más alejados de la frontera con Rusia, dijo André Küüsvek, director ejecutivo del Nordic Investment Bank, que cuenta con el respaldo de los gobiernos de la región.
“Los fondos de bonos más grandes, los fondos más globales, dicen que es muy difícil para ellos evaluar qué tan grande es el riesgo”, dijo Küüsvek. “Es más fácil adoptar una actitud de ‘esperar y ver'”.
El apetito por la financiación de NIB comenzó a crecer antes de la guerra en Ucrania en respuesta a una mayor inflación y aumentos de tasas de los bancos centrales, y ha aumentado en 2022, dijo Küüsvek.
El NIB acordó 1.200 millones de euros en préstamos en el primer trimestre de 2022, casi cinco veces la cantidad en el mismo período de 2021, y un aumento de más del 25 por ciento respecto al trimestre anterior, con el grueso de su financiación dirigida a empresas. .
“Es una combinación de alta inflación y aumentos de tasas y las incertidumbres geopolíticas que han afectado principalmente [new bond issues] en el Báltico y Finlandia”, agregó Küüsvek.
La brecha de rendimientos entre los bonos gubernamentales de la región y la deuda emitida por las empresas se ha ampliado últimamente, lo que refleja una mayor sensación de nerviosismo.
En los mercados de deuda pública, el rendimiento del bono a 10 años de referencia de Finlandia ha aumentado alrededor de 0,8 puntos porcentuales desde el 24 de febrero hasta el 1,4 por ciento, según datos de Tradeweb. El diferencial, o el riesgo del bono en relación con el bono alemán a 10 años de referencia de Europa, se ha ampliado de 0,36 puntos porcentuales a 0,46 puntos porcentuales durante el mismo período.
Nicolas Forest, director global de renta fija de la gestora de activos Candriam, dijo que había rebajado la calificación de los países y desinvertido, cambiando en cambio a otros países del sur de Europa donde los rendimientos son similares pero los riesgos geopolíticos son menores.
“Si miro a Letonia y Lituania en comparación con España, ¿tiene sentido invertir en un país muy pequeño, dependiente del petróleo ruso, cuando existe una alternativa con un nivel de rendimiento similar en un país más grande?” Bosque dijo.
Las preocupaciones por los inversionistas en bonos se extienden a otras partes del este de Europa, dijo Tatjana Greil Castro, codirectora de mercados públicos de Muzinich, una firma de inversión especializada en crédito.
“Todas aquellas empresas que operan desde Rumania, Bulgaria y Europa central y oriental han estado sufriendo la cercanía y el posible desbordamiento”, dijo.
El panorama más amplio y difícil para los inversores en bonos, con rendimientos que alcanzan mínimos de 20 años en los mercados de crédito corporativo europeos y el final de la racha alcista del mercado de bonos gubernamentales de larga duración, también han contribuido al sentimiento negativo entre los operadores, dijo Greil Castro. “Si estás en un estado mental negativo, ves riesgos y drama por todas partes y la [spilling over of the war] es fácil enfocarse”.
Es probable que la baja liquidez en los bonos de los estados bálticos se vea afectada aún más por los planes del Banco Central Europeo de eliminar gradualmente la compra de bonos en los próximos meses, dijo Anton Hauser, administrador de fondos de la administradora de activos austriaca Erste AM, que administra $76 mil millones y se enfoca en Europa central y oriental.
Aunque dijo que algunos inversores habían vendido bonos del estado báltico debido a preocupaciones geopolíticas, “la mayoría de los bonos están en carteras de locales que conocen bien la situación. No hay un gran problema con las ventas masivas”.
El desafío es la percepción de los inversionistas internacionales más que la realidad, agregó Küüsvek. “En todo caso, la seguridad es en realidad mejor que en enero porque la realidad ha entrado en acción y la preparación y la conciencia son mucho mayores.”
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