Klarna: los prestatarios de comprar ahora-default-más tarde pondrán a prueba el temple de BNPL

Klarna ha prometido a los inversores frenar su vertiginosa expansión. Una recesión del lado de la oferta y una crisis del costo de vida deberían ayudar con eso. Al grupo sueco compre ahora, pague después le resultará más difícil cumplir un segundo compromiso: volver a la rentabilidad.

Los resultados del miércoles destacaron la dificultad: las pérdidas operativas en la primera mitad del año se ampliaron a 6.300 millones de SKr (602 millones de dólares) desde los 1.700 millones de SKr del año pasado.

Los grupos BNPL se destacaron gracias al auge del comercio electrónico en la era de la pandemia. El número de clientes, las ventas y las valoraciones se dispararon. El camino ahora es mucho más difícil. La competencia y el escrutinio regulatorio se han intensificado. Las tasas de interés más altas encarecen la financiación. La crisis del costo de vida significa que las deudas incobrables están aumentando.

En Klarna, las pérdidas crediticias netas aumentaron a $276 millones desde $175 millones en la primera mitad del año pasado. Si bien la provisión para pérdidas crediticias se disparó a $376 millones, se mantuvo proporcionalmente igual que el año pasado en 5.5 por ciento de los préstamos pendientes.

Eso está muy por encima de la tasa de morosidad del 1,8 por ciento reportada para todas las tarjetas de crédito de EE. UU. en el segundo trimestre del año. Pero las pérdidas crediticias en las economías occidentales se han mantenido históricamente bajas desde que alcanzaron su punto máximo después de la crisis financiera en un 7 por ciento. Esos costos modestos fueron una función del entorno de tasas bajas que ahora estamos dejando atrás.

Las valoraciones reflejan un cambio radical por parte de los inversores. Klarna, de propiedad privada, obtuvo una valoración de 46.000 millones de dólares el año pasado. La cifra había caído a 6.700 millones de dólares después del dinero en una ronda de financiación este julio. Los precios de las acciones de los pares que cotizan en bolsa han seguido el mismo patrón. Affirm, que cotiza en Estados Unidos, ha caído casi un 80 por ciento desde el comienzo del año.

Klarna ha sido un gran éxito de marketing, aprovechando las marcas de consumo con las que se asocia. Pero las credenciales financieras de cualquier prestamista de rápida expansión siempre son cuestionables. Las afirmaciones de la gerencia sobre un juicio crediticio superior son mucho aire caliente hasta que se ponen a prueba después de algunos años difíciles de negociación.

A menos que el rendimiento sea al menos tan bueno como el de los bancos establecidos, tendrán derecho a decir “te lo dije”. Mientras tanto, las ganancias seguirán siendo esquivas para Klarna.