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KKR chocó con la gerencia en un hoyo proyectado de ganancias de 449 millones de euros que amenazó con descarrilar sus planes para la compañía de telecomunicaciones italiana que compró el año pasado en el acuerdo de capital privado más grande de Europa.
La potencia de EE. UU. Ha endurecido su control sobre FiberCop, que alberga el negocio de las redes de línea fija tallada en Telecom Italia en un acuerdo de 22 mil millones de euros, después de que la gerencia de la compañía presentó pronósticos de ganancias que pusieron en peligro miles de millones de euros en dividendos posibles.
El mes pasado, el director ejecutivo de Fibercop renunció después de una fila con la firma de compra, y todas las decisiones significativas de su sucesor ahora requieren la aprobación previa por escrito de uno de los dos ejecutivos de la elección de KKR, según un memorando interno visto por el Financial Times.
La agitación subraya cuánto KKR tiene en juego después de triunfar en julio pasado en una batalla de años sobre Telecom Italia con el mayor accionista de la compañía, Vivendi.
Luigi Ferraris, ex director ejecutivo del grupo ferroviario estatal de Italia, solo se convirtió en director ejecutivo de Fiscop en el momento en que el acuerdo completó el año pasado.
Pero la junta “por unanimidad” aceptó su renuncia una semana después de una reunión explosiva de la junta que dejó a KKR luchando para salvar a otros inversores en la compañía, incluida la Autoridad de Inversión de Abu Dhabi (ADIA), el Fondo Soberano de Riqueza.
En una reunión de inducción para la nueva junta el 16 de enero, el director financiero de FiberCop dijo a los inversores que la gerencia pronosticó ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización sería de 449 millones de euros en 2025 de lo que KKR había estimado en un plan comercial anterior acordado con la compañía con la compañía accionistas.
La gerencia puso el déficit acumulativo del EBITDA durante cinco años en € 2 mil millones en comparación con el plan de negocios original de KKR.
Las cifras se presentaron a los inversores, que incluyen el Fondo de Pensiones Canadiense CPP Investments, el Fondo Italiano F2I y el Tesoro italiano, junto con Adia y KKR, como parte de un proyecto de plan de negocios visto por el FT. CPP Investments y ADIA, que poseen el 17.5 por ciento de Fibercop cada una, también pagan a KKR una tarifa de gestión.
La gerencia de FiberCop le dijo a la reunión que el déficit previsto en las ganancias significaba que miles de millones de euros en dividendos previstos en virtud del acuerdo de los accionistas que se pagaran en los próximos cinco años tendrían que ser reducidos, o de lo contrario la compañía necesitaría recaudar más deudas públicas y arriesgar una degradación de calificaciones.
Los inversores presentes estaban indignados, según varias personas presentes. El jefe de infraestructura digital de Adia, Mamoun Jamai, expresó incredulidad, según otros presentes.
“No puedo creer que después de solo unos pocos meses desde la suscripción de una sólida diligencia debida, los números están apagados en un 20 por ciento”, dijo una de las personas que Jamai dijo. Adia declinó hacer comentarios.
Otros inversores le dijeron al FT que la presentación era simplemente un “borrador” y que tales discusiones fueron una parte estándar del “ciclo de planificación”.
Fibercop ahora está corriendo para preparar un presupuesto actualizado para 2025 antes de fin de mes que se alinea con el plan de negocios original acordado por los accionistas.
Se han pospuesto planes para un costoso esquema de jubilación anticipada, mientras que otros costos se han pospuesto a 2026 y más allá, según personas con conocimiento de las discusiones internas.
La gerencia ahora también pronostica que el número de líneas que arrojarán durante el año será menor de lo que se estimará anteriormente. Las pérdidas de línea fueron el mayor impulsor del déficit entre el plan de negocios original de KKR y el presentado en la reunión del mes pasado.
Sin embargo, incluso cuando la compañía prepara el presupuesto 2025, ahora no se espera que su plan de negocios más amplio esté listo antes del verano, dijo la gente.
El déficit surgió debido a una letanía de factores, según la presentación de gestión, incluida la absorción de fibra más lenta de los hogares de lo esperado, una reducción en los ingresos de conectividad, un mayor trabajo y costos de TI y la cancelación de un contrato de € 100 millones con Telecom Italia.
Varias personas señalaron que una empresa que se redujo introdujo complejidades y que la industria de telecomunicaciones altamente regulada enfrentaba una serie de riesgos que eran difíciles de anticipar.
Por ejemplo, muchos italianos están cambiando sus líneas de cobre a infraestructura de Internet que no sea fibra u optando por otros proveedores de redes de fibra. Debido a la geografía del país, es muy complejo instalar cables de fibra en áreas remotas.
Una persona cercana a la compañía sugirió que la industria de telecomunicaciones altamente regulada requiriera experiencia específica que Ferraris “se dio cuenta de que le faltaba”.
Desde entonces, el director ejecutivo ha sido entregado a la silla de Fiscop, Massimo Sarmi, quien fue nombrado miembro del Tesoro el año pasado.
Pero un memorando interno fechado el 17 de febrero establece que todas las “decisiones operativas” deben ser aprobadas por escrito por uno de los dos ejecutivos respaldados por KKR, incluido uno que actualmente trabaja para la firma de capital privado en Londres y está programado para unirse a Fibercop este mes.
KKR, CPP Investments y F2I declinaron hacer comentarios. Ferraris no respondió a las solicitudes de comentarios.
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