JPMorgan ha propuesto una alternativa a su popular índice de bonos corporativos asiáticos que reduce la ponderación de los emisores chinos, luego de una crisis financiera en el mercado inmobiliario del país que ha ahogado las nuevas emisiones del sector altamente endeudado.
La nueva versión del índice JPMorgan Asia Credit (JACI) buscaría compensar la falta de ventas de nuevos bonos en dólares por parte de los grupos inmobiliarios chinos, casi todos los cuales han estado congelados fuera de los mercados internacionales durante más de un año, agregando deuda corporativa. de otros países de Asia-Pacífico, según una persona con conocimiento directo del asunto.
Esas adiciones llevarían la ponderación de China en el nuevo índice a aproximadamente el 30 por ciento, dijo la persona, en comparación con alrededor del 43 por ciento en el índice de referencia existente, seguido por los administradores de fondos con más de $ 85 mil millones en activos bajo administración. El índice alternativo se expandiría para incluir emisores japoneses y australianos, con una ponderación de alrededor del 20 y el 10 por ciento, respectivamente.
Los planes de JPMorgan, cuyos índices tienen una influencia considerable sobre los inversionistas de bonos globales, se producen después de que la cantidad de emisores en el índice de referencia JACI existente se redujera a alrededor de 450 a fines del año pasado, de más de 600 antes de que Beijing lanzara su campaña contra el apalancamiento excesivo en el sector inmobiliario hace dos años.
“[The new index is] sobre tratar activamente de expandir el alcance del mercado y, como resultado, el peso de China se ve afectado porque se están agregando nuevos países”, dijo la persona, y agregó que las nuevas incorporaciones traerían el total de emisores disponibles para su inclusión por encima de 600.
El índice alternativo propuesto, que fue informado por primera vez por Reuters, aún no se ha finalizado y no afectaría directamente a los inversores que rastrean el índice de referencia JACI existente.
Históricamente, el sector inmobiliario de China ha sido un importante impulsor de las ventas de bonos en dólares de alto rendimiento en Asia, pero muchos inversores en deuda global siguen desconfiando de los desarrolladores más endeudados tras la represión del gobierno.
Eso a pesar de un repunte de los bonos en dólares de empresas de mayor calidad, que se han visto impulsados por los esfuerzos de las autoridades chinas para impulsar el sector más afectado y acelerar el crecimiento económico a medida que el país busca dejar atrás años de política disruptiva de cero covid. .
El apoyo de Beijing ha ayudado a impulsar el índice de bonos en dólares de alto rendimiento de Bloomberg China, dominado por los grupos inmobiliarios del país, alrededor de un 46 por ciento desde un mínimo histórico alcanzado a principios de noviembre.
Pero el índice aún ha bajado más de un 40 por ciento desde un máximo histórico alcanzado a fines de 2021. Solo un grupo inmobiliario chino, Dalian Wanda, ha aprovechado con éxito a los inversores globales de deuda en dólares este año.
Los banqueros de inversión en la región dicen que, a pesar del apoyo de los políticos chinos, solo un puñado de los desarrolladores más grandes del país tienen acceso a los mercados de deuda internacionales, y es probable que se vean disuadidos por los altos costos de endeudamiento.
“El [international] el mercado está abierto para los cuatro o cinco desarrolladores que quedan con finanzas sólidas”, dijo un banquero senior de mercados de capital de deuda con sede en Hong Kong con un prestamista europeo. “El problema es que no quieren emitir”.
About the Author
