Japón necesita un estímulo monetario y fiscal más audaz para aprovechar “una oportunidad única en la vida” de las presiones inflacionarias globales para poner fin a su guerra contra la deflación, según un miembro de la junta del Banco de Japón que recientemente dejó el banco central.
El BoJ se ha visto presionado por el mercado en los últimos meses para reevaluar su política monetaria ultraflexible, ya que los bancos centrales de todo el mundo se apresuran a subir las tasas de interés para controlar el aumento de los precios de los alimentos y las materias primas. Con las tasas de interés japonesas todavía en menos 0,1 por ciento, una divergencia en los rendimientos globales a principios de este año envió al yen a un mínimo de 24 años frente al dólar estadounidense.
Pero Goushi Kataoka, un reflacionista agresivo que dejó el directorio del BoJ el mes pasado y fue nombrado economista jefe de PwC Consulting en Japón, advirtió que cualquier intento de debilitar los esfuerzos del banco central para alcanzar y sostener su meta de inflación del 2 por ciento tendría graves consecuencias para la economía de Asia. mayor economía avanzada.
Después de que estalló la burbuja económica de Japón en 1990, el país quedó atrapado en un círculo vicioso de crecimiento lento y precios estancados o en caída, lo que provocó una persistente falta de demanda.
La caída del yen y el aumento de los precios del petróleo han llevado recientemente la inflación general japonesa al 2,5 por ciento. Sin embargo, si se excluyen los volátiles precios de las materias primas, la inflación subyacente sigue siendo débil y no se ha producido un traspaso del aumento de los precios al aumento de los salarios.
“Japón se encuentra en una encrucijada importante donde la tendencia de los precios podría cambiar drásticamente si tanto el gobierno como el Banco de Japón toman medidas audaces” para expandir el estímulo fiscal y monetario, dijo Kataoka en su primera entrevista desde que dejó el directorio del BoJ. “Esta es una oportunidad única en la vida para el BoJ”.
Cuando los fondos de cobertura acumularon posiciones cortas en bonos del gobierno japonés en junio, el BoJ se vio obligado a aumentar significativamente las compras de bonos para imponer un límite a los rendimientos de los bonos a 10 años cercano a cero, una política llamada control de la curva de rendimiento. Desde entonces, la presión ha disminuido con el fortalecimiento del yen por las preocupaciones de recesión en los EE. UU.
Si bien algunos críticos han pedido al BoJ que amplíe la curva de rendimiento para abordar las distorsiones en el sector financiero, Kataoka dijo que fijar el rendimiento de los bonos en cero en un momento en que las tasas globales están aumentando es crucial para aumentar el impacto de la relajación.
Pero reconoció los límites de lo que puede hacer el BoJ y dijo que el gobierno debe alentar a las empresas a aumentar los salarios ofreciendo incentivos fiscales más audaces. “Parece haber una profunda falta de sentido de crisis” dentro de la administración del primer ministro Fumio Kishida, dijo.
Señaló que se necesitan medidas de estímulo adicionales, como recortes de impuestos, para que las empresas y los hogares compensen el impacto del yen más débil y el aumento del costo de los bienes importados.
Desde que Kataoka se unió a la junta de políticas del BoJ en 2017, ha votado constantemente en contra de las decisiones de política monetaria del banco central, argumentando que era necesario un enfoque más agresivo con los recortes de tasas de interés para evitar la presión a la baja sobre los precios. Como único disidente en la junta, también ha pedido un compromiso más enérgico por parte del BoJ para alcanzar su objetivo de inflación.
Kataoka fue reemplazado por Hajime Takata, un economista que se ha expresado sobre los efectos secundarios negativos del programa de flexibilización del BoJ y se ha mostrado escéptico sobre la viabilidad de su objetivo de inflación del 2 por ciento.
El nombramiento fue seguido de cerca como un preludio a la selección por parte de la administración de Kishida de un sucesor del gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, cuando su mandato expire en abril.
“Existe la preocupación de que habrá movimientos para hacer que la meta de inflación sea solo de nombre. Eso destruiría el legado de lo que el BoJ ha logrado hasta ahora”, dijo Kataoka.
“La cuestión clave es si el nuevo gobernador puede superar las críticas del público y de otros lugares para llevar a cabo la misión crucial de mantener y hacer evolucionar el legado de Kuroda para anclar las expectativas de inflación en un 2 por ciento”, agregó.
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