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Durante los últimos 10 años, que causan fatiga visual, Importaciones japonesas de lentes de contacto. se han disparado en más del 60 por ciento. La saturación de los teléfonos inteligentes y el alejamiento de las gafas impulsado por la moda son los propulsores del lado de la demanda. La producción históricamente modesta de lentes de contacto de Japón explica el gran déficit de oferta interna.
Un flujo potencialmente transformador de directores financieros, desde el mundo exterior rico en directores financieros hasta Japón, pobre en recursos, ahora podría seguir un camino similar (pero más rápido). Actualmente, el mundo de las inversiones está fascinado por Japón; la visión financiera corporativa del país está fallando; la respuesta son las importaciones.
El desequilibrio entre la oferta y la demanda del CFO de Japón es un problema crónico que repentinamente se ha agudizado, en gran parte debido a la reforma de la gobernanza patrocinada por el Estado, los cambios recientes en las pautas de fusiones y adquisiciones y un impulso para una mayor eficiencia del capital liderado por la propia Bolsa de Valores de Tokio. En un estudio reciente, Toshiyuki Kobayashi, de la Universidad Teikyo Heisei, encontró que sólo el 33,2 por ciento de las empresas de la sección Prime del TSE tenían un director financiero dedicado, y que las bajas relaciones precio-valor contable eran más o menos estándar para aquellas que no lo tenían.
Pero la cuestión es tanto filosófica como numérica. Muchos japoneses que poseen el título de CFO no lo son en el sentido en que se entiende esa función en otros lugares. La discrepancia ayuda a explicar por qué, para los observadores externos, las empresas japonesas pueden parecer tan constituidas y administradas de manera tan diferente a sus contrapartes estadounidenses, y por qué el compromiso de las empresas con los accionistas termina tan a menudo en frustración.
También ayuda a explicar por qué las acciones de Tokio están ahora en la cima de la lista de vigilancia prioritaria de inversores activistas, fondos de capital privado y, como lo demostró la oferta de 47.000 millones de dólares de Alimentation Couche-Tard por Seven & i, compradores corporativos extranjeros. Ese dinero busca subvaluación, activos no esenciales desechables y mejoras fáciles de lograr en la eficiencia del capital, todo lo cual ha proliferado en un entorno con pocos directores financieros.
El déficit de directores financieros de Japón es producto de las estructuras empresariales tradicionales. El funcionario de mayor rango a cargo de las finanzas de una determinada empresa japonesa es, en la mayoría de los casos, alguien que simplemente ha ascendido en el departamento de contabilidad. Muchos de ellos se reúnen como magníficos contralores financieros; muchos han evolucionado a través de la desolación de las “décadas perdidas” de Japón hasta convertirse en reductores de costos y acaparadores de efectivo de talla mundial; Fíjeles un objetivo y lo cumplirán. Pero ahí es donde se detuvieron y se quedaron quietos. Como lo expresa un inversor a largo plazo, un director financiero japonés mantendrá perfectamente un equilibrio determinado entre capital y deuda, pero no será parte de la conversación o conceptualización del equilibrio ideal entre ambos.
Los directores financieros japoneses no suelen ser participantes activos en las grandes discusiones estratégicas sobre la dirección de su empresa. Rara vez son graduados de escuelas de negocios con opiniones sobre cómo la financiación debería integrarse en el ADN corporativo. Muchos no son formalmente ejecutivos ni forman parte de la junta directiva. Por lo general, no son compañeros de viaje estrechamente relacionados con su director ejecutivo y no tienden a ser sucesores naturales del puesto más alto.
En 2008, Japón implementó su equivalente a la Ley Sarbanes-Oxley de Estados Unidos, que requería informes financieros más detallados y evidencia de controles internos más estrictos, y ambos necesitaban la aprobación del “jefe de finanzas”. Para aclarar quién era, muchas empresas otorgaron el título de director financiero, sin necesariamente reinventarlo como un rol distintivo. Hubo, señala Kobayashi, un breve auge en la creación de directores financieros, que rápidamente disminuyó.
El problema es que la actual generación de inversores en Japón espera hablar con un director financiero “real” que tenga opiniones. Alguien que no sólo habla sino que fundamentalmente se despierta, duerme y piensa en el mismo lenguaje centrado en los accionistas sobre el coste medio ponderado del capital, el rendimiento del capital invertido, etc.
Le guste o no a Japón, los inversores están en ascenso y esta demanda particular no puede ignorarse por mucho más tiempo ni satisfacerse con la oferta actual. Japón ha entrado en la era del director financiero, sin un grupo nacional sustancial de personas calificadas o con ganas de desempeñar el puesto.
La solución más inmediata, como ocurre con las lentes de contacto, es aceptar que hay ciertos productos especializados que Japón no puede fabricar por sí solo e importar los mejores del extranjero. Las importaciones masivas de directores ejecutivos extranjeros encontrarían fricciones significativas dentro de muchas empresas y, de hecho, no son especialmente necesarias. Sin embargo, las importaciones masivas de directores financieros extranjeros pasarían desapercibidas al mismo tiempo que encenderían una luz de referencia ineludible para los inversores.
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