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Japón aún no ha superado la deflación a pesar de los años de aumento de los precios del consumidor persistentemente y la mayor ronda de aumentos salariales anuales en tres décadas, advirtió el ministro de finanzas del país.
La evaluación contundente de Katsunobu Kato en una entrevista con el Financial Times llega 15 meses después de los esfuerzos del Banco de Japón para “normalizar” la economía y reintroducir gradualmente las tasas de interés positivas, después de una batalla de un cuarto de siglo para alejar el país de la caída de los precios.
Kato reconoció que Japón estaba experimentando un aumento de los precios y que otras tendencias parecían positivas, pero dijo que el gobierno solo podía declarar la victoria sobre la deflación cuando no vio ninguna posibilidad de retroceder.
“Creo que debemos juzgar cuidadosamente si Japón se ha alejado de la deflación no solo observando los precios del consumidor, sino también observando los precios subyacentes y los antecedentes de manera integral … Es nuestro juicio en la actualidad que Japón no ha superado la deflación”, dijo Kato.
Los comentarios del ministro se hacen eco de los temores de algunos economistas que, si bien los precios están aumentando, representan en gran medida el tipo de inflación “incorrecto”: impulsado por un yen débil y altos costos de productos básicos en lugar de un ciclo virtuoso de ascenso y la demanda de los consumidores.
La inflación principal se ha mantenido por encima del objetivo de BOJ del 2 por ciento durante 35 meses consecutivos, y los precios de los consumidores, excluyendo alimentos frescos, aumentaron un 3 por ciento en febrero desde el año anterior.
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El viernes pasado, la Confederación de Sindicatos Japoneses, que reclama una membresía de 7 millones de trabajadores, dijo que las negociaciones habían resultado en ganancias salariales promedio del 5,46 por ciento, lo que según dijo fue el aumento salarial más alto en 33 años.
Pero el crecimiento salarial está estancado en términos reales, la confianza del consumidor se ha mantenido suave y, según el grupo de investigación Teikoku Databank, las empresas en febrero estaban aprobando una proporción menor de sus mayores costos para los consumidores que en julio pasado.
Durante el período deflacionario, dijo Kato, no hubo movimiento en los precios, salarios o tasas de interés, una combinación que suprimió el crecimiento económico y evitó que el país se diera cuenta de su potencial.
“Fue una situación muy lenta”, dijo Kato. “Sin embargo, las cosas ahora están cambiando. Ahora estamos viendo que los precios aumentan, aumentan los salarios y, en términos de políticas monetarias, el BoJ ahora está investigando cuál será la postura de política monetaria óptima para Japón. Así que ahora estamos viendo signos de cambio y normalización”.
Kato habló con el FT poco después de que el BC optó por dejar la tasa de política a corto plazo en espera la semana pasada debido a las enormes incertidumbres creadas por las amenazas arancelas del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, y los crecientes riesgos para la imagen económica global.
El proceso de normalización del BOJ implicó terminar las tasas negativas a principios de 2024, seguido de un pequeño aumento en julio de ese año. En enero de 2025, el BC aumentó las tasas al 0.5 por ciento, el nivel más alto en 17 años. Muchos economistas predicen al menos un aumento más este año.
El proceso de transición a una economía normal, dijo Kato, dependía de garantizar que los aumentos salariales superan los aumentos de precios superados a largo plazo.
Dijo que era alentador que las compañías más grandes estaban aumentando los salarios, pero el verdadero desafío era garantizar que las pequeñas y medianas empresas de Japón pudieran aprobar el aumento de la mano de obra y los costos de entrada a los clientes.
Stefan Angrick, economista de Japón de Moody’s Analytics, dijo que si bien el nivel de inflación del precio del consumidor parecía descartar un retorno a la deflación, los comentarios de Kato reflejaron el hecho de que Japón aún no tenía el tipo de inflación que quería.
“Y es difícil sentirse muy seguro de que lo hará”, dijo Angrick.
El shock de oferta eventualmente se desvanecería, agregó, y luego solo una demanda interna más fuerte podría mantener la inflación en el objetivo.
“Pero la demanda interna es bastante débil. El gasto del consumidor ha sido plano durante los últimos tres años. El gasto de Capex está pisando agua. Los mercados laborales no son tan apretados como parecen”, dijo Angrick, quien espera que la inflación caiga por debajo del 2 por ciento para 2026.
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