Japan Inc de repente ve el lado negativo de la caída del yen

Cuando Canon inició la temporada de ganancias corporativas de Japón a fines de abril con una actualización de su guía de ganancias anual, el director ejecutivo Fujio Mitarai recibió la fuerte caída del yen como “una gran ventaja” para el fabricante de impresoras.

Canon ha sido uno de los mayores beneficiarios, ya que la moneda japonesa cayó hasta los 130 yenes frente al dólar solo unos días antes de que se publicaran los resultados. La caída del yen ha abaratado la exportación de los equipos de oficina que fabrica en Japón, al tiempo que ha aumentado las ganancias obtenidas en el extranjero.

Otros grandes nombres de exportación japoneses como Sony, Toyota y Nintendo lo han hecho aún mejor, generando ganancias récord a pesar de las interrupciones de Covid-19. Pero lo que durante mucho tiempo fue una bendición para las empresas japonesas se está convirtiendo repentinamente en una amenaza, ya que la espectacular caída del yen a un mínimo de varias décadas coincide con un aumento en los precios de las materias primas provocado por la invasión rusa de Ucrania.

La Federación Japonesa del Hierro y el Acero ha advertido que la caída del yen presenta “un riesgo para los fabricantes de Japón por primera vez”. Tras señalar que las empresas importan materias primas para fabricar y vender productos en Japón, Tadashi Yanai, director ejecutivo de Fast Retailing, propietario de Uniqlo, ha declarado que “la debilidad del yen no tiene ningún mérito”.

Ese no es el caso. El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, argumenta que un yen débil sigue siendo ampliamente positivo para la economía japonesa a pesar de las dificultades que causa, particularmente para las empresas más pequeñas que dependen de las importaciones de combustible y materias primas.

Pero incluso para los grandes exportadores, los beneficios de un yen más débil se han desvanecido en comparación con hace una década, cuando las empresas recibieron con entusiasmo los esfuerzos del entonces primer ministro Shinzo Abe para reducir la moneda a través de una agresiva relajación monetaria.

“Antes de Abenomics, el yen era demasiado fuerte, por lo que se acogió con beneplácito el cambio de 80 yenes a 110 yenes. Y un yen débil fue conveniente para resolver la deflación”, dijo Kazuo Momma, economista ejecutivo del Instituto de Investigación Mizuho.

Los fabricantes de automóviles japoneses y otros fabricantes han trasladado la producción al extranjero para reducir su exposición a la volatilidad de la moneda desde que fueron castigados por un yen fuerte a raíz de la crisis financiera mundial en 2008. La proporción de producción en el extranjero entre los fabricantes japoneses aumentó a un 22 por ciento estimado en el último año fiscal del 17 por ciento en el año fiscal 2007, según datos de la oficina del gabinete.

“Si alguien me dice que ¥130 [against the dollar] son buenas noticias para ti, diré que no son buenas noticias y no son malas noticias porque. . . tenemos plantas en todo el mundo”, dijo Ashwani Gupta, director de operaciones de Nissan, en una entrevista. “Creo que diremos que cualquier cosa entre ¥ 116 y ¥ 122 hace que nuestras operaciones sean las más efectivas a nivel mundial”.

El uso común de coberturas para protegerse contra las oscilaciones de los tipos de cambio también significa que las empresas japonesas no pueden reducir los precios de exportación inmediatamente en consonancia con el debilitamiento del yen. Moritaka Yoshida, presidente del proveedor de Toyota Aisin, dijo que responder fue aún más complicado cuando la moneda se movió tan dramáticamente como cuando el yen cayó de 114 yenes frente al dólar a principios de marzo a 130 yenes a fines de abril.

Otra diferencia crítica con la era Abenomics es la presión inflacionaria que ahora afecta a los hogares. La caída del yen ha acelerado el aumento global de los precios de las materias primas, encareciendo todo, desde la gasolina hasta el pan y las verduras, ya que Japón es un importador neto de petróleo y alimentos.

Para Toyota, un aumento “sin precedentes” en los costos de materias primas y logística eliminará ¥ 1,45 billones ($ 11 mil millones) de sus ganancias operativas para el año fiscal hasta marzo de 2024, superando con creces los ¥ 195 mil millones en ganancias relacionadas con la moneda. Incluso teniendo en cuenta la previsión conservadora del tipo de cambio del grupo de 115 yenes por dólar, en comparación con los 128 yenes del miércoles, es poco probable que sus costes derivados de la subida de los precios del acero y el aluminio se vean compensados ​​por un yen más débil.

Toyota produce un tercio de sus automóviles en Japón, en comparación con menos del 20 por ciento de Nissan y Honda. Eso lo convierte en un mayor beneficiario de la debilidad del yen, pero los analistas dijeron que el mayor fabricante de automóviles de Japón estaba en desventaja frente a sus rivales mundiales cuando se trataba de trasladar el mayor costo de las materias primas a los consumidores.

“El aumento de los precios de los productos terminados no está muy extendido en Japón”, dijo Takaki Nakanishi, analista automotriz. “Es relativamente más fácil para aquellos que producen en el extranjero aumentar los precios de los productos para abordar el aumento de los costos durante el proceso de producción”.

La escasez de chips y otras restricciones de suministro también han impedido que las empresas aumenten la producción de sus plantas. Eso ha reducido el efecto de filtración del yen más débil, que se produce cuando las empresas que se encuentran más abajo en la cadena de suministro se benefician cuando los gigantes exportadores invierten en fábricas locales para ampliar la capacidad.

“El futuro se ha vuelto incierto debido a la crisis de Ucrania”, dijo Wakaba Kobayashi, economista del Instituto de Investigación Daiwa. “Entonces, si bien los exportadores se benefician de la debilidad del yen, siguen dudando en realizar inversiones de capital”.

Aún así, los observadores de Japón desde hace mucho tiempo, como Gupta de Nissan, están convencidos de que un yen más débil será bueno para la economía en su conjunto si eventualmente puede ayudar a lograr la meta establecida por el gobierno desde hace mucho tiempo de una inflación sostenida generada internamente.

“Estamos viendo a Japón graduarse de la deflación. Esta es una gran noticia”, dijo Gupta. “Por supuesto, fue impulsado más por el lado de los costos, pero creo que estamos entrando en un ciclo en el que la gente lo impulsará”.

Información adicional de Antoni Slodkowski