En sus columnas sobre la plataforma de inversión IEX.nl subrayado comentarista de mercado Arend Jan Kamp invariablemente que debe invertir diversificado, con el fin de limitar el riesgo de pérdida. En otras palabras: en bonos del gobierno seguros (bonos del gobierno a plazo fijo) y también en la mayor cantidad posible de acciones, en otras palabras, de todos los rincones de la economía mundial.
Pero si Kamp es honesto, él mismo ha roto esa regla. “Vendí todos mis bonos, hace tres o cuatro años, y por lo tanto hice trampa. Con ese rendimiento de bonos negativo, se sentía tan inútil”.
El campamento no está solo. “Hemos visto ese alejamiento de los bonos del gobierno en muchas personas que invierten con nosotros”, dice Mary Pieterse-Bloem, directora de invertir en rabobank y profesor titular de Mercados Financieros en la Escuela de Economía Erasmus, que forma parte de la Universidad Erasmus de Róterdam. El rendimiento de los bonos del gobierno con un plazo de diez años ha estado cayendo durante décadas, cayó por debajo del 1 por ciento a fines de 2014 y solo volvió a subir este verano.
El interés ahora está aumentando de nuevo. ¿Es, por tanto, el momento de adoptar de nuevo los bonos del Estado como refugio seguro para la inversión, en caso de que los mercados bursátiles se desplomen? ¿O sería mejor apuntar a los bonos corporativos, algunos de los cuales ofrecen rendimientos mucho más altos?
1 ¿Realmente vale la pena invertir en bonos del gobierno?
La sabiduría del mercado de valores a largo plazo para las personas que invierten para su jubilación siempre ha sido: debe invertir en acciones para aumentar su riqueza y en bonos para preservarla. Pero, ¿seguirá volando esa cometa? Sí, cualquiera que ahora invierta su dinero en un bono del gobierno holandés con un plazo de diez años (prácticamente la inversión más segura imaginable) recibirá una tasa de cupón de aproximadamente el 1 por ciento cada año.
los tasa de cupón del bono a 10 años por ejemplo, que el Estado holandés puso en el mercado recientemente el 8 de agosto, es del 1,3 por ciento. El año pasado, la tasa de interés seguía siendo negativa o cero. Por lo tanto, los inversores sufrieron pérdidas por definición con dicho bono. «Debido a las tasas de interés más altas, ahora es más favorable comprar bonos», dice Arend Jan Velsink, director de inversiones de nuevo diaproveedor de fondos indexados muy ampliamente diversificados.
Pero las personas que prestan dinero al gobierno holandés de esta manera siguen perdiendo dinero. Si hay incluso un poco de inflación, dice Pieterse-Bloem, su inversión valdrá menos. Mucho menos con la inflación actual, que fue de más del 10 por ciento el mes pasado.
Con un bono del gobierno holandés, recuperará su inversión cuando haya vencido el plazo. Pero para entonces puedes comprar mucho menos debido a la inflación. En ese caso, no se trata de retención de capital. Para hacer esto, las tasas de interés tendrían que subir mucho más rápido, dada la inflación, aunque obviamente invertir en bonos todavía rinde más que ‘simplemente’ dejarlo en el banco.
2 ¿Debe tener bonos como amortiguador en su cartera?
A generaciones de inversores se les ha planteado la idea de que debe tener acciones y bonos en su cartera de inversiones. Después de todo, los dos normalmente se moverían en direcciones opuestas en el mercado de valores. De acuerdo con la llamada teoría de la correlación negativa, que los inversores profesionales, como los fondos de pensiones, han seguido durante décadas, los bonos seguros lo protegen cuando caen los precios de las acciones. En ese momento, el precio de los bonos sube y eso limita su pérdida. Por eso, los fondos de pensiones suelen invertir según la fórmula 60-40: invierten el 60 por ciento del capital que gestionan en acciones y el 40 por ciento en bonos.
Pero en los círculos de inversores, algunas personas advierten que esos correlación negativa sin ley de hierro en el que puedes confiar ciegamente. Señalan períodos de la historia en los que el valor de las acciones y los bonos también cayó, aunque por lo general de forma menos pronunciada. Ese fue aproximadamente el caso el siglo pasado, desde finales de la década de 1960 hasta finales de la década de 1980. Esto también sucedió al comienzo de la crisis de la corona, en la primavera de 2020. En esto también influyó la influencia del banco central estadounidense, la Reserva Federal, que bajó las tasas de interés y comenzó a comprar aún más bonos con el Banco Central Europeo que en años anteriores.
Sin embargo, Joost Tieland, director comercial de Brand New Day, dice que “todavía cree firmemente en la función de los bonos dentro de una cartera. Cuando realmente hay mucha incertidumbre en el mundo, siempre ves a los inversores cambiando su dinero de las acciones a los bonos”.
Esto también sucedió inicialmente cuando estalló la pandemia de la corona. Tieland: “No hay alternativa si se quiere limitar el riesgo de pérdidas importantes”.
Lo que ha cambiado en los últimos años es la composición de los fondos de renta fija. Esto a menudo incluye más y más bonos corporativos: títulos de deuda emitidos por empresas.
3 ¿Son los bonos corporativos una buena alternativa a los bonos gubernamentales?
No solo muchos inversores privados han salido de los bonos del gobierno, sino también partidos profesionales, incluido Rabobank. Pieterse-Bloem: “En las carteras que administramos para los clientes, ahora invertimos una gran parte del capital en bonos corporativos, como alternativa a los bonos del gobierno”. En Brand New Day, el fondo de bonos globales consiste en un 60 por ciento de bonos gubernamentales y un 40 por ciento de bonos corporativos. Esto implica más riesgo que un fondo con solo bonos del gobierno y la más alta solvencia, como los bonos del gobierno holandés o alemán.
Las calificaciones crediticias de los bonos van desde AAA (los países o empresas más solventes) hasta DDD (por ejemplo, empresas en quiebra). La clasificación exacta varía ligeramente según la agencia calificadora, las más importantes son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch. Pero en general, BBB- es el límite inferior de lo que se considera lo suficientemente seguro, el llamado grado de inversión.
Todo lo que está debajo (de BB+) tiene el sello alto rendimiento, o alta eficiencia. Si compra un bono de este tipo, sabe que está asumiendo un gran riesgo.
Rentabilidad y riesgo van de la mano a la hora de invertir. Cuanto mayor sea la tasa de interés de un bono, mayor será el riesgo. El interés es pagado por la persona que emite el bono como compensación por el riesgo.
Con los proveedores de fondos, la solvencia de los bonos retirados difiere. El fondo de bonos globales de Brand New Day tiene al menos grado de inversión, con una calificación promedio de AA-. Meesman Index Investing solo tiene bonos con una calificación crediticia de AAA, AA o A (un poco)”, dice el director Hendrik Meesman. En Meesman, esto limita automáticamente el número de empresas en el fondo; pocos obtienen un sello A.
Algunos, incluido el comentarista de mercado Arend Jan Kamp, creen que, en principio, los bonos corporativos no deberían pertenecer a la parte de bonos de una cartera. “Los bonos corporativos son fácilmente demasiado riesgosos, mientras que se supone que los bonos limitan el riesgo. Un administrador de fondos debe seleccionar un bono en función de eso, no del rendimiento”.
Meesman cree que es un poco sucinto: “Algunos bonos corporativos son más seguros que los de ciertos gobiernos. Esto se aplica, por ejemplo, si compra bonos de la compañía farmacéutica Johnson & Johnson [AAA-rating] mercado contra bonos del gobierno de Japón, China o Polonia [landen met een A-rating].”
4 ¿Son una buena idea los bonos corporativos de mayor riesgo y alto rendimiento como los de Boxx?
Las empresas más pequeñas que no están supervisadas por la Autoridad Holandesa para los Mercados Financieros (AFM) también pueden emitir bonos. Por ejemplo, la empresa Boxx, que alquila espacio de almacenamiento en dieciséis ubicaciones en los Países Bajos, a veces en NRC si ha emitido un nuevo bono. Recientemente lo hizo para un bono con vencimiento a cinco años y una tasa cupón de 8,75 por ciento, cuyas suscripciones se realizarán a partir de agosto.
En vista de las altas tasas de interés, Joost Schmets, de la asociación de inversores VEB, cree que este bono corporativo es demasiado arriesgado para los inversores de pensiones privadas. También advierte que Boxx en su ‘memorándum de información’ sobre este bono “finalmente proporciona muy poca información financiera. Por ejemplo, sobre cuánta deuda tiene”.
Schmets también critica la ‘promesa silenciosa’ sobre el lugar de almacenamiento en Schiedam. Según Boxx, esto sirve como garantía para los inversores en caso de que algo salga mal. Boxx quiere usar el dinero que la empresa recauda con el bono para seguir desarrollando esta ubicación.
“La promesa silenciosa suena bien, pero no tienes idea de lo que vale esa ubicación”, dice Schmets. “Y no puede recuperar el daño del Boxx Group, la parte detrás de esto, que ha sido tapiada legalmente”.
Dado que Boxx no está sujeto a la supervisión de la AFM, no tiene que cumplir con las reglas elaboradas por la AFM para proteger a los inversores privados. Y Boxx no tiene una calificación crediticia que ayude a estimar el riesgo de un bono. Es demasiado pequeño para eso.
5 ¿Cómo se puede invertir responsablemente en bonos corporativos?
Cuando estás involucrado profesionalmente en inversiones, todos te piden consejos. Su suegra, por ejemplo, se acercó a Joost Tieland en mayo para preguntarle si era una buena idea invertir dinero en Fastned. Este productor de estaciones de carga para autos eléctricos acababa de emitir nuevos bonos corporativos con un plazo de 4,5 años y una tasa cupón del 5 por ciento.
Aunque Tieland pensó que las dos últimas cifras suenan «bastante atractivas», no se apresuraría a recomendarlas a inversores privados, dice. “Los bonos son mucho más complicados de lo que la gente piensa; eso comienza con el hecho de que el precio de sus acciones cae cuando aumentan las tasas de interés del mercado”.
Su colega Velsink está de acuerdo con él. “Si quieres apostar en la bolsa, pon dinero en un fondo con bonos de alto rendimiento de mil compañías diferentes. Si uno de ellos se cae, al menos no perderá todo su dinero de un solo golpe”.
Los dos preferirían ver a los inversores privados optar por una diversificación de riesgo óptima y seleccionar un fondo con miles de bonos corporativos y gubernamentales y diferentes vencimientos. Porque con los bonos, cuanto más largo sea el plazo, más pueden salir mal hasta que el bono venza y, por lo tanto, mayor es el riesgo.
También puede buscar en Google un fondo de inversión que rastree pasivamente el índice agregado global de Barclays Bloomberg. Ese índice es el punto de referencia para los bonos, similar a lo que es el MSCI World para las acciones. De esta manera, puede invertir en todo el mercado de bonos de una sola vez. En otras palabras: en bonos gubernamentales y corporativos de 24 países (incluida China), con una calidad crediticia de al menos grado de inversión y un vencimiento promedio de siete a diez años.
¿Buscas algo aún más seguro? Luego, ajuste los criterios de selección y busque un fondo que solo haga un seguimiento de los bonos con un vencimiento más corto dentro de este índice.