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Los grupos de capital privado más grandes del mundo no han podido vender o cotizar sus compañías de cartera con sede en China este año, ya que las medidas enérgicas de Beijing contra las ofertas públicas iniciales y una economía en desaceleración dejan el capital de los inversores extranjeros atrapado en el país.
Entre los 10 grupos de capital privado más grandes del mundo con operaciones en China, no hay registro de que ninguno haya incluido una empresa china este año o haya vendido completamente su participación a través de un acuerdo de fusiones y adquisiciones, según muestran las cifras de Dealogic.
Es el primer año en al menos una década que esto ocurre, aunque el ritmo de salidas ha sido lento desde que Beijing introdujo restricciones a la capacidad de las empresas chinas para cotizar en bolsa en 2021.
Los grupos de compra dependen de poder vender o cotizar empresas, generalmente dentro de tres a cinco años después de comprarlas, para generar retornos para los fondos de pensiones, compañías de seguros y otros cuyo dinero administran.
De hecho, las dificultades para hacerlo han dejado los fondos de esos inversores bloqueados, con rendimientos futuros inciertos.
“Existe una creciente sensación entre los inversores de PE de que China puede no ser tan sistémicamente invertible como se pensaba”, dijo Brock Silvers, director ejecutivo del grupo de capital privado de Hong Kong Kaiyuan Capital.
Dijo que las empresas se enfrentaban a “estrategias de salida debilitadas en múltiples frentes” en China, incluida la afectación por una economía más lenta y la presión regulatoria interna.
Muchos grupos de capital privado ampliaron su presencia en la segunda economía más grande del mundo a medida que crecía rápidamente durante las últimas dos décadas. Los fondos de pensiones globales y otros invirtieron capital en el país, con la esperanza de ganar exposición a su auge económico.
Las 10 empresas invirtieron 137.000 millones de dólares durante la última década, pero las salidas totales ascienden a sólo 38.000 millones de dólares, según muestran los datos de Dealogic. Las nuevas inversiones de esos grupos se han desplomado a sólo 5.000 millones de dólares desde principios de 2022.
El ritmo de salida de acuerdos de los grupos de adquisiciones a nivel mundial también se ha desacelerado. Bajó un 26 por ciento en el primer semestre de este año, según un informe de S&P Global.
Pero la paralización de las salidas de China es particularmente marcada. Ha ayudado a que algunos fondos de pensiones que asignan efectivo a grupos de capital privado sean más cautelosos ante la exposición al país.
“En teoría, se podría comprar barato [in China] ahora, pero hay que preguntarse qué pasaría si no se puede salir o si hay que mantenerlo por más tiempo”, dijo un especialista en mercados privados de un gran fondo de pensiones que actualmente no invierte en el país.
Un alto ejecutivo de un importante grupo de inversión que compromete dinero en fondos de capital privado dijo que “no esperaban muchas salidas al menos durante los próximos dos años” en China.
Los datos cubren a Blackstone, KKR, CVC, TPG, Warburg Pincus, Carlyle Group, Bain Capital, EQT, Advent International y Apollo, los 10 mayores grupos de adquisiciones por fondos recaudados para capital privado durante la última década, excluyendo aquellos que no han cerrado acuerdos. en China. Los datos no incluyen las transacciones inmobiliarias de Blackstone.
Las empresas de capital privado a veces compran o venden empresas sin revelarlo, y es posible que esas salidas no aparezcan en los datos. Las empresas declinaron hacer comentarios.
La dificultad para retirar dinero ha sido uno de los principales factores que disuaden a los grupos internacionales de adquisiciones de realizar inversiones en el país, además de las tensiones entre China y Estados Unidos y la desaceleración económica.
Jean Salata, fundador de Barings Private Equity Asia, que EQT, con sede en Estocolmo, compró en 2022, dijo al Financial Times en junio que una de las razones por las que el “estándar es alto” para los acuerdos con China era que los inversores se preguntaban: “¿Qué tan fácil será ¿Obtener liquidez para esas inversiones dentro de cinco años?
Los grupos de adquisiciones extranjeras solían recurrir a la salida a bolsa de empresas chinas en Estados Unidos u otros países para poder salir de sus inversiones después de unos años. Pero Beijing ha introducido nuevas restricciones a las cotizaciones en el extranjero desde que tomó medidas enérgicas contra la aplicación de transporte DiDi, tras su salida a bolsa en Nueva York en 2021. Las cotizaciones se han desacelerado significativamente desde entonces.
En total este año, ha habido solo 7.000 millones de dólares en OPI nacionales en China hasta finales de noviembre, en comparación con los 46.000 millones de dólares del año pasado, que ya era el total más bajo desde 2019.
La represión ha dejado a los grupos de adquisiciones buscando otras opciones, como vender sus participaciones a empresas nacionales y multinacionales y a otros grupos de adquisiciones. Pero los compradores extranjeros a veces se muestran reacios, en parte debido al escrutinio político más estrecho que ejerce Estados Unidos sobre el continente.
Una de las pocas salidas recientes entre las 10 empresas se produjo cuando Carlyle vendió su participación minoritaria en las operaciones chinas de McDonald’s al minorista estadounidense de comida rápida el año pasado.
En los años de auge de China antes de la pandemia de Covid-19, hubo docenas de salidas a través de cotizaciones en bolsa, fusiones y adquisiciones, y el capital privado extranjero jugó un papel mucho más importante en el impulso de la actividad continental.
El director ejecutivo de Goldman Sachs, David Solomon, dijo en una conferencia en Hong Kong en noviembre que una de las razones por las que los inversores estaban “predominantemente al margen” del despliegue de fondos en China era que “ha sido muy difícil…”. . . para sacar capital”.
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