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India ha eclipsado a China como el principal mercado asiático para la cotización de empresas este año, a medida que los boyantes precios de las acciones provocan un auge en las ofertas públicas iniciales.
Impulsada por empresas como Swiggy y Hyundai Motor, la India será por primera vez el segundo mercado de recaudación de fondos de acciones más grande del mundo, detrás de EE. UU., según datos de Dealogic para 2024. La Bolsa Nacional de Valores de la India será la número uno. lugar para las cotizaciones primarias por valor, por delante del Nasdaq y la Bolsa de Valores de Hong Kong, según muestran las cifras de KPMG.
Las clasificaciones presagian un cambio en 2024 en las finanzas asiáticas, a medida que un endurecimiento de las regulaciones conduce a una relativa sequía de cotizaciones en China. Mientras tanto, las empresas se han apresurado a aprovechar las altas valoraciones tras un repunte de varios años de las acciones indias, a pesar de las preocupaciones sobre si el mercado podrá capear una desaceleración económica.
“Ha sido uno de los momentos de mayor actividad en la historia de los mercados de capital indios”, dijo V Jayasankar, director gerente de Kotak Investment Banking, que trabajó en algunas de las OPI más importantes del país este año. “India ciertamente está ganando atención; China probablemente necesite hacer mucho más para atraer ese negocio de manera realmente consistente”.
El mercado se ha visto impulsado por flujos internos indios “muy sólidos” gracias a una importante “democratización de la inversión” a medida que los hogares invierten cada vez más dinero en los mercados de valores locales, añadió Jayasankar. “La actividad general nos ha sorprendido positivamente”.
El valor de las cotizaciones primarias y secundarias en China continental, que en 2023 era el mercado más grande del mundo, cayó alrededor de un 86 por ciento de más de 48 mil millones de dólares a solo 7,5 mil millones de dólares en 2024 a principios de diciembre, según Dealogic.
Los analistas dijeron que una economía más débil, junto con una regulación restrictiva sobre las cotizaciones de empresas, ha retrasado la cartera de empresas chinas que buscan ingresar a los mercados públicos, aunque el anuncio de planes de estímulo monetario y fiscal en septiembre ha ayudado a estabilizar los mercados después de una liquidación a principios de este año. el año.
La desaceleración de las OPI en China estuvo en línea con los objetivos políticos de Beijing, según Scarlett Liu, estratega de acciones y derivados de Apac en BNP Paribas.
“Es un intento regulatorio de lograr un equilibrio entre el mercado primario y el secundario”, dijo, añadiendo que a las autoridades les preocupaba que demasiadas cotizaciones pudieran drenar la actividad del comercio en el mercado secundario.
Hong Kong, el centro financiero extraterritorial de China, experimentó un aumento relativo en la actividad de recaudación de capital a más de 10 mil millones de dólares en diciembre desde 6 mil millones de dólares en 2023, incluidas algunas transacciones importantes como la del fabricante de productos electrónicos Midea que recaudó más de 4 mil millones de dólares en una cotización secundaria.
Los analistas dicen que Hong Kong seguirá beneficiándose como lugar de cotización para que las empresas de China continental obtengan capital en el extranjero.
“Para las empresas chinas que buscan OPI, la Bolsa de Valores de Hong Kong sigue siendo un lugar destacado que ofrece un proceso de cotización más ágil, estabilidad y transparencia del mercado, y un mayor acceso al capital global”, dijo Frank Bi, socio y jefe de la práctica asiática de transacciones corporativas en derecho. firma Ashurst.
India, que tuvo un gran volumen de acuerdos relativamente más pequeños en 2024, se ha visto impulsada por empresas que buscan recaudar fondos mientras las valoraciones siguen por las nubes, incluso mediante la escisión de unidades indias de empresas multinacionales como Hyundai.
“Obviamente, el número de transacciones ha aumentado, pero el tamaño promedio del ticket por transacción ha disminuido entre un 75 y un 80 por ciento en los últimos dos años”, dijo un banquero de Mumbai. “Ahora, lo que eso me dice es [companies are thinking] “Corramos hacia las colinas, intentemos sacar provecho lo más rápido que podamos, lo que sea que podamos mientras las condiciones del mercado sigan siendo favorables”.
Pero a medida que el rápido crecimiento del país más poblado del mundo se desacelera, las empresas reportan ganancias débiles y el crecimiento del PIB cae abruptamente al 5,4 por ciento en el tercer trimestre (la tasa más baja en casi dos años), los administradores de cartera extranjeros se han vuelto cautelosos en su espumoso mercado de valores.
Sacaron más de 11.000 millones de dólares de las acciones indias en octubre, un éxodo mensual récord, así como otros 2.500 millones de dólares en noviembre.
Sin embargo, los banqueros creen que es probable que la mayor exuberancia de las cotizaciones primarias y secundarias en la India se mantenga durante el nuevo año. “Por no hablar de la calidad de las ofertas”, dijo un segundo banquero en Mumbai, “hay suficiente actividad preparada siempre que los mercados brinden apoyo y haya liquidez”.
“Es justo decir que en los dos primeros trimestres de 2025 no habrá cambios con respecto a donde nos encontramos ahora”, añadió.
Los banqueros de inversión globales también siguen siendo optimistas respecto de la India, aunque advierten que su crecimiento relativo puede verse eclipsado por una recuperación mayor en Estados Unidos y otros lugares.
“A nivel mundial, esperamos que la actividad del mercado de OPI se normalice en 2025 y veremos un repunte en los volúmenes, especialmente en EE. UU. y Europa, y posiblemente también fuera de China. Sin embargo, no me sorprendería que India siga creciendo”, dijo Gareth McCartney, codirector global de mercados de capital accionario de UBS.
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