La desaceleración de la actividad empresarial en EE.UU.
En septiembre de 2025, la actividad empresarial en los Estados Unidos experimentó una notable desaceleración, marcando el segundo mes consecutivo de desaceleración. El índice de gerentes de compras (PMI) de S&P Global Flash Composite de EE.UU. cayó a 53.6 desde 54.6 en agosto, lo que indica una expansión continua pero a un ritmo más reducido. Este enfriamiento del crecimiento plantea preguntas sobre los factores subyacentes que contribuyen a la desaceleración y las posibles implicaciones para la economía en su conjunto.
Desempeño del sector manufacturero y de servicios
El sector manufacturero vio una desaceleración más pronunciada, con el Flash U.S. Manufacturing PMI cayendo a 52.0 en septiembre desde 53.0 en agosto. La disminución en los nuevos pedidos y el crecimiento de la producción refleja las disrupciones en la cadena de suministro y los costos más altos asociados a los aranceles de la era Trump. La demanda de exportación se debilitó a medida que los compradores globales reaccionaban a las políticas comerciales de EE.UU., mientras que los fabricantes nacionales enfrentaban el aumento de los precios de las materias primas. Aunque los inventarios se mantienen altos, la presión arancelaria continua podría limitar aún más la expansión en los próximos meses.
El sector de servicios, aunque aún en crecimiento, mostró señales de fatiga. El Flash U.S. Services PMI se redujo a 54.5 desde 55.0 en agosto. Las empresas reportaron un crecimiento más lento de la demanda, y las presiones inflacionarias comenzaron a afectar los patrones de gasto del consumidor. Muchos proveedores de servicios están ajustando sus precios para compensar los costos más altos, pero esto podría arriesgar una disminución adicional en la demanda. Los economistas advierten que la inflación persistente podría hacer que el actual ritmo de expansión sea insostenible sin ajustes en la política.
Preocupaciones inflacionarias y presión de costos
Las preocupaciones inflacionarias siguen siendo un tema central. Los costos de insumos para las empresas aumentaron, pero muchas de estas compañías tienen una capacidad limitada para transferir estos costos a los consumidores debido a la presión competitiva y la demanda contenida. Los costos impulsados por aranceles son un factor importante detrás de la desaceleración. La OCDE destacó que el impacto total de los aranceles de EE.UU. aún no se ha materializado por completo. Las estimaciones actuales sugieren que la tasa arancelaria efectiva sobre las importaciones se sitúa en un histórico 19.5%, el nivel más alto desde la década de 1930.
La presión arancelaria ha contribuido a que los precios de venta aumenten, mientras que algunas empresas enfrentan costos regulatorios y de cumplimiento adicionales. Los análisis prospectivos sugieren que, a menos que se alivien las tensiones comerciales, las empresas pueden seguir reduciendo su expansión, particularmente en el sector manufacturero.
¿Por qué se enfría el crecimiento en manufactura y servicios?
En el sector manufacturero, las fábricas reportaron un mes complicado. Los nuevos pedidos cayeron a uno de los ritmos más rápidos en 2025, significando que las empresas están recibiendo menos contratos frescos. También se debilitó la demanda de exportación, reflejando una desaceleración en la demanda global y las disrupciones en los canales comerciales. Los altos costos de financiamiento y el gasto del consumidor contenido han influido en la disminución de la demanda de bienes duraderos.
En el sector de servicios, que había sido el mayor motor de crecimiento de la economía durante gran parte de este año, la actividad también se desaceleró. Aunque el sector creció, lo hizo a su ritmo más bajo en siete meses. Los negocios vinculados al consumidor, especialmente en viajes, ocio, comercio minorista y hospitalidad, notaron un descenso en el gasto. Con la inflación aún estirando los presupuestos de los hogares y los costos de endeudamiento en niveles históricos, los estadounidenses están mostrando más cautela en su gasto discrecional.
Este panorama cuenta una historia sobria: aunque la economía de EE.UU. sigue siendo más fuerte que muchas de sus contrapartes globales, el viento que la empujaba ya no es tan fuerte como lo fue a principios de 2025.
¿Qué dicen los números sobre la inflación?
Uno de los cambios más alentadores en el informe de septiembre provino de las perspectivas inflacionarias. Las empresas reportaron el crecimiento más débil en los precios de venta desde principios de 2021. Esto sugiere que las cadenas de suministro, que estuvieron severamente interrumpidas, han normalizado en gran medida. Los costos de materias primas y otros insumos han comenzado a disminuir, brindando un respiro a los fabricantes.
De hecho, en el sector manufacturero específicamente, los costos de insumos cayeron por segundo mes consecutivo, y las empresas empezaron a trasladar esos ahorros a los compradores. Esto es una buena noticia para los hogares que esperan precios más bajos en bienes duraderos.
¿Qué podría significar esto para la economía de EE.UU. en el futuro?
La historia más grande detrás de los números del PMI es una de transición. La economía de EE.UU. sigue superando a Europa, Japón y otras economías avanzadas en su expansión. El empleo sigue siendo relativamente estable. Sin embargo, los puntos más débiles del PMI sugieren que el impulso podría desvanecerse en el cuarto trimestre de 2025.
La confianza empresarial también ha disminuido. Las empresas orientadas a la exportación fueron especialmente cautelosas, citando una demanda exterior más débil y la incertidumbre en torno a las cadenas de suministro globales. Si esta contención persiste, la inversión empresarial también podría desacelerarse.
Las tendencias de contratación, aunque aún positivas, muestran señales de suavización. Las empresas son menos propensas a expandir agresivamente sus plantillas, prefiriendo una postura más cautelosa de “esperar y ver”. Esto podría afectar el crecimiento salarial en los próximos meses, lo que a su vez podría contribuir a un mayor enfriamiento en la demanda del consumidor.
Para la Reserva Federal, la señal es clara: la batalla contra la inflación está progresando, pero las tasas de interés más altas están comenzando a afectar más profundamente la demanda. Si la desaceleración continúa en octubre y noviembre, el banco central podría enfrentar crecientes llamados para adoptar una postura menos restrictiva en 2026. Si eso significa recortes efectivos de tasas el próximo año dependerá de si la inflación continúa disminuyendo en los meses siguientes.
Las cifras del PMI de septiembre son un llamado para que las empresas se centren en la resiliencia. Con la desaceleración de la demanda del consumidor, las compañías pueden recurrir a mejoras de eficiencia, control de costos y mejor gestión de márgenes. Los sectores manufactureros orientados a la exportación deben prepararse para un panorama global complicado, mientras que los proveedores de servicios internos deben equilibrar los costos laborales con una demanda cautelosa.
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