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Hong Kong está poniendo sus miras en una reactivación de las cotizaciones por valor de 20.000 millones de dólares este año, ya que pretende aprovechar el empeoramiento de las tensiones entre Estados Unidos y China y el lento mercado de valores de China continental.
Los bancos de inversión de Hong Kong esperan que una avalancha de empresas chinas que cotizan en bolsa, encabezadas por el fabricante de baterías CATL, establezcan una cotización secundaria en el territorio extraterritorial. Estas cotizaciones “A a H” -desde acciones “A” de China hasta Hong Kong- podrían recaudar hasta 20.000 millones de dólares en nuevos fondos, dicen los banqueros.
Una reposición del oleoducto marcaría un fuerte repunte de la actividad en Hong Kong, que ha perdido algunas empresas internacionales de alto perfil, como la empresa de cosméticos L’Occitane, y ha luchado por reemplazarlas.
Muchas de esas empresas en China que recurren a Hong Kong tienen amplias operaciones en el extranjero y quieren recaudar fondos fuera del continente, mientras Beijing restringe la salida de capitales del país. Las tensiones geopolíticas entre China y Estados Unidos han hecho que las cotizaciones en Nueva York, otro camino común para las empresas chinas, sean mucho menos atractivas.
“El mercado de Hong Kong se recuperará este año. . . y un gran componente de eso serán las cotizaciones de la A a la H”, dijo Kenneth Chow, director gerente de Citi en Hong Kong. Añadió que las cotizaciones secundarias chinas podrían representar hasta “dos tercios” del total estimado de 20.000 millones de dólares de cotizaciones en Hong Kong en 2025.
Entre las empresas que este año han confirmado planes para establecer cotizaciones secundarias se encuentran el productor farmacéutico Jiangsu Hengrui, que tiene una capitalización de mercado de 37.000 millones de dólares, y el fabricante de salsa de soja Foshan Haitian, valorado en 32.000 millones de dólares.
CATL aún no ha presentado documentos ante la bolsa de valores de Hong Kong, pero Morgan Stanley estima que podría recaudar hasta 7.700 millones de dólares, una medida que se ha complicado por su incorporación a una lista del Pentágono de empresas con vínculos con el ejército de China.
Aun así, hay señales de un mercado ávido de nuevos listados. Los bancos chinos se han ofrecido a trabajar en la cotización de CATL por comisiones de suscripción de sólo el 0,01 por ciento, informó el miércoles el Financial Times.
Los analistas del grupo de servicios del mercado de capitales de Deloitte estiman que Hong Kong tendrá 80 cotizaciones iniciales y secundarias este año, recaudando hasta 150.000 millones de dólares de Hong Kong (19.000 millones de dólares), en su mayoría de empresas chinas. Se unirían a nombres conocidos que registran gran parte de sus ganancias fuera del continente, incluidos BYD y Tencent.
Una afluencia también ofrecería un impulso a la reputación de Hong Kong como centro de negocios internacional. Según Dealogic, el año pasado se recaudaron más de 10.000 millones de dólares en capital, en cotizaciones primarias y secundarias, en la ciudad. Esto marcó una mejora con respecto al total de 6 mil millones de dólares de 2023, pero estuvo muy por debajo del récord de 51 mil millones de dólares recaudados en OPI en 2020, según datos de HKEX. Ese excelente año también fue impulsado por empresas chinas que buscaron cotizar en bolsa fuera del continente.
El regulador de valores de China continental ha facilitado aún más el camino para que las empresas coticen en Hong Kong para ayudarlas a expandirse internacionalmente, incluido un compromiso reciente de “optimizar el sistema de registro para cotizar en el extranjero”. Otras empresas chinas también han renunciado a cotizar en Nueva York en los últimos años, citando la elevada carga administrativa y la baja rotación.
“Esperamos que el volumen de cotizaciones, incluidas las ofertas de acciones de A+H, gane mayor impulso en 2025, a medida que más empresas líderes de China y de todo el mundo utilicen [the HK] plataforma para expandirse internacionalmente”, dijo un portavoz de la bolsa de valores de Hong Kong.
Los analistas dicen que la política del presidente estadounidense Donald Trump hacia China podría enviar más empresas al territorio.
Muchas empresas chinas se vieron obligadas a retirarse de la lista de Estados Unidos en los últimos días de la primera administración de Trump, cuando el presidente emitió una orden ejecutiva, citando temores de vínculos con el ejército chino.
“Incertidumbres geopolíticas [could prompt] Más empresas chinas y acciones conceptuales de China que cotizan en Estados Unidos recurrirán a Hong Kong como su centro de cotización en el extranjero preferido”, dijo en un informe Edward Au, socio gerente de la región sur de Deloitte China.
Los ejecutivos de la industria dicen que las empresas que vayan a Hong Kong esperarán replicar el desempeño de Midea. El fabricante de electrodomésticos recaudó alrededor de 5.000 millones de dólares en una oferta con exceso de suscripción y sus acciones han subido un 27 por ciento desde su salida a bolsa en septiembre. Esa tasa de crecimiento es más rápida que su equivalente china y redujo el descuento a la acción A continental.
Una empresa que cotiza en China normalmente cotiza con una prima respecto de su contraparte de Hong Kong de hasta un 40 por ciento, debido al mayor nivel de participación minorista local en el mercado continental.
Los reguladores están observando de cerca la probable valoración de las acciones H y su descuento frente a las acciones A. Un banquero de mercados de capitales en Hong Kong dijo al Financial Times que había mantenido conversaciones con las autoridades chinas sobre la posible valoración de las acciones H.
Las autoridades se han centrado en la posible salida de liquidez del país, devaluando a las empresas chinas y alentando a los arbitrajistas que buscan obtener ganancias de la diferencia de precios entre las dos acciones.
Las empresas chinas de gran capitalización, como BYD, tienden a tener un descuento mucho menor en Hong Kong, mientras que las empresas más pequeñas son relativamente poco apreciadas fuera del continente.
“El mayor desafío para nuestro. . . proyectos es si podemos reducir aún más el descuento entre las acciones A y H”, dijo un ejecutivo de una firma de corretaje china.
“También pensamos que existe una alta probabilidad de que haya un nuevo repunte. [in activity] en 2025”, dijo. También espera alrededor de 20.000 millones de dólares en recaudación de fondos este año, pero añadió que “esta es puramente nuestra propia estimación”.
Datos de Haohsiang Ko
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