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Jorge Soros, el bestia negra de ciertos fantasiosos desquiciados y un hábil administrador de dinero en su día, dijo una vez que cuando vio que se formaba una burbuja no la evitó. “Me apresuro a comprar, echando leña al fuego”.
Completamente coincidente, estos son los componentes principales de la “canasta VIP de fondos de cobertura” de Goldman Sachs, un índice de las posiciones más grandes reportadas por alrededor de 740 fondos de cobertura con $2.2 billones de activos brutos.
Nvidia solo ingresó a la lista VIP en el tercer trimestre de 2022 y, a principios de año, era solo la duodécima apuesta más popular. Todavía era solo el séptimo al final del primer trimestre de 2023. Alguien ha estado comprando a manos llenas.
Y aquí hay un gráfico del precio de las acciones de Nvidia en los últimos años. El fabricante de chips ha subido un 188 por ciento en 2023 y ahora cotiza a casi 20 veces los ingresos esperados, según datos de Refinitiv (eso es ingresos).
Incluso ese múltiplo se ve halagado por algunas fuertes expectativas de los analistas sobre la rapidez con la que crecerá Nvidia. Se cotiza a más de 40 veces sus ventas finales y 220 veces sus ganancias.
Mira, el entusiasmo por la IA tiene sentido. ¡Es algo emocionante! Y tratar de averiguar quién va a ganar con el auge de la IA es complicado, así que ¿por qué no simplemente invertir en la empresa que fabrica las palas de IA, es decir, el fabricante de chips supremo Nvidia?
Aquí está Barclays:
En el corto plazo, creemos que la mayor parte del valor económico se acumulará principalmente en las capas fundamentales de hardware e infraestructura de la pila (es decir, componentes y escaladores de nube) y, además, en un puñado de empresas clave dentro de esas capas. Esto es quizás obvio, ya que la IA permanece en las etapas incipientes tanto de desarrollo como de adopción, sin embargo, la inmensa potencia informática que se requirió para llevarnos incluso a esta etapa apeló a los pocos proveedores seleccionados que podrían suministrar dicha potencia a escala. El mejor ejemplo es NVDA, cuya guía indica que está capturando casi toda la economía de IA a corto plazo en la capa de componentes.
También es difícil no seguir tomando una droga que produce tan buenos efectos. La creciente prominencia de Nvidia y su posterior desempeño desbocado ha ayudado a la lista VIP a vencer este año al mercado de valores de EE. UU. en general.
Pero vamos.
Nvidia ahora ha agregado casi $ 700 mil millones de capitalización de mercado en poco más de medio año, casi el equivalente a agregar un Berkshire Hathaway completo o dos Procter & Gambles. Para eso, podría comprar tanto Coca-Cola como PepsiCo, y aún tener cambio para comprar Nike o Disney.
Llama la atención que los fondos mutuos estadounidenses parezcan mucho menos enamorados. Nvidia ni siquiera aparece en el top 50 del índice VIP equivalente de Goldman para fondos mutuos.
Quién sabe cuándo sucederá, pero parece que Nvidia, aunque es una excelente compañía, está en camino de convertirse en otro clásico impulsado por el impulso. hotel de fondos de cobertura que eventualmente colapsará de manera hilarante. No hay inversiones estúpidas, solo precios estúpidos.
Como escribió Jamie Powell hace unos años, el ejemplo clásico de la burbuja y el estallido de las puntocom es Cisco. De manera similar a Nvidia, la tesis era que elegir a los ganadores de Internet era difícil, así que ¿por qué no invertir en el productor dominante de su hardware físico?
La tesis no estaba del todo mal. Cisco ganó casi $ 16 mil millones en el año hasta julio de 2022, casi cinco veces lo que ganó en 1999, con un margen de ganancia bruta de casi el 62 por ciento. Y, sin embargo, el precio de sus acciones nunca ha vuelto a subir a su pico de 2000.
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