hHay guerra en Ucrania y la Franja de Gaza, con riesgo de escalada en todo Oriente Medio. El comercio mundial está estancado y los tipos de interés siguen en niveles récord. Las economías de China y Alemania, hasta hace poco las locomotoras de la economía global del siglo XXI, están tambaleándose.
Al mismo tiempo, el índice Dow Jones de treinta empresas estadounidenses líderes subió esta semana. por encima de los 38 mil puntos por primera vez en la historia. El S&P 500 en general también alcanzó un máximo histórico. El índice Nikkei alcanzó su nivel más alto en 33 años a finales de la semana pasada. El AEX holandés superó los 800 puntos el miércoles. No se trata de un récord, pero el antiguo máximo de 827 puntos alcanzado en noviembre de 2021 vuelve a estar a la vista.
Los índices bursátiles suelen considerarse el mejor barómetro del estado de la economía futura. No por nada. Los precios no sólo incluyen cifras de empresas, sino también indicadores macroeconómicos (crecimiento, comercio, tipos de interés, desempleo), tendencias, sentimientos e incertidumbres. El AEX, el Dow Jones, el S&P500 y el Nikkei reflejan expectativas basadas en toda la información disponible.
A finales de 2022, el 85 por ciento de los economistas esperaban una recesión en 2023. En otoño del año pasado, la mayoría todavía estaba convencida de que la recesión todavía llegaría en 2024. Ahora, según una encuesta de Capital Market, sólo el 35 por ciento de los economistas esperan una crisis económica en 2024. “Al igual que en 2023, la economía mundial también parece superar las expectativas en 2024”, afirmó Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs. en su informe La parte dificil ya paso (‘Ya pasó lo peor’).
Peter de Waard es un periodista de de Volkskrant, especializado en temas financieros y económicos. Recientemente publicó El secreto de Beursplein 5sobre la bolsa de valores de Ámsterdam.
La economía mundial parece inmune a la violencia de la guerra y al malestar político. Los inversores estadounidenses no están preocupados por un posible regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, mientras que los inversores holandeses no están preocupados por la incertidumbre sobre la posible llegada de un gabinete de Wilders.
‘Es la economía, estúpido.‘ – el eslogan electoral popular del siglo pasado – ya casi no se oye. La economía estadounidense funciona a las mil maravillas, pero el presidente Biden apenas se ha beneficiado electoralmente de ello. La economía holandesa también floreció bajo el gabinete de Rutte, pero las elecciones giraron en torno a la inmigración, los escándalos, la escasez de vivienda y el deducible en atención sanitaria.
Superávit de ahorro
Luc Aben, economista jefe de Van Lanschot Kempen, afirma que a menudo se subestima la adaptabilidad de la economía. ‘Si a principios de 2020 hubiéramos sabido sobre la inminente pandemia que paralizaría la vida pública, la pérdida de suministro energético de Rusia y diez aumentos de los tipos de interés, habríamos vendido todas nuestras acciones. Pero esos golpes fueron absorbidos. Durante el coronavirus surgió un superávit de ahorro que luego empezamos a gastar de nuevo. Logramos encontrar otras fuentes de energía. Y también han ayudado los nuevos avances tecnológicos, como la inteligencia artificial.’
Hasta principios de este año, lo que más se esperaba era que los recortes de tipos de interés hicieran optimistas a los inversores. Pero ahora también hay mejores cifras económicas. La economía estadounidense no espera un aterrizaje brusco ni siquiera suave, pero según las últimas previsiones crecerá este año un 3,9 por ciento. Sin embargo, la inflación en Estados Unidos cae al 2,9 por ciento, lo que deja margen para que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés.
Las subidas de precios en las bolsas de Nueva York se basan principalmente en el éxito de los llamados Siete Magníficos: las empresas tecnológicas Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla y Meta. A menudo se hace una comparación con la burbuja de las puntocom, que estalló repentinamente en el año 2000. Pero entonces las empresas de TIC y telecomunicaciones estaban sobrevaloradas y ahora están a la altura de sus valoraciones. En 1999, una acción de Microsoft costaba 60 veces las ganancias promedio de esa acción. Ahora la relación precio-beneficio es inferior a 30.
La producción industrial de las economías asiáticas –con excepción de China– también ha superado las expectativas en los últimos meses. Las exportaciones de toda la región asiática están aumentando. ‘Esto confirma el cambio de rumbo en el ciclo de las mercancías. Los indicadores preliminares apuntan a una mejora de las exportaciones asiáticas hasta mediados de 2024”, dijo David Rees, economista de mercados emergentes de la gestora de activos Schroders. Según las últimas cifras publicadas por el CPB, el comercio mundial aumentó un 0,4 por ciento, pero esto no incluye las acciones de los hutíes en la importante ruta comercial que atraviesa el Mar Rojo.
ayuda del gobierno
Una de las razones por las que la economía parece inmune a las crisis es la mano amiga del gobierno. En el modelo neoliberal, el gobierno quitaría las manos de la economía. Pero desde la crisis crediticia de 2008, los gobiernos, junto con los bancos centrales, han evitado cualquier revés al abrir el grifo del dinero, como la pandemia del coronavirus, el aumento de las facturas de energía y los costos del envejecimiento y el cambio climático.
Como resultado, el consumo se mantiene en el mismo nivel, los precios de la vivienda y de las acciones siguen aumentando. La desigualdad está aumentando porque sólo algunas personas son dueñas de sus propias casas y acciones. En efecto, significa que los costos de las medidas para limitar los daños se transmiten a las generaciones futuras.
Aben reconoce que el “gobierno activista” ha desempeñado un papel importante a la hora de limitar las consecuencias financieras de las crisis. ‘Pero es una cosa. Hay un límite a hasta dónde pueden llegar los gobiernos si siguen surgiendo nuevas crisis o si las viejas empeoran.’
Las deudas gubernamentales en muchos países se han disparado. El de Estados Unidos ha aumentado al 122 por ciento del PIB (34 billones de dólares o 31 mil millones de euros), el de Italia al 144 por ciento del PIB y el de Francia al 110 por ciento. Si esos países se hubieran llamado Argentina o Zimbabwe, esas deudas se considerarían insostenibles y esos países estarían en quiebra. Pero Occidente todavía puede permitirse ese lujo, porque no hay alternativa al dólar y, en menor medida, al euro.
Los mercados de valores tampoco tienen una bola de cristal. Quizás sean ellos quienes mejor estiman las expectativas de hoy, pero tampoco conocen los acontecimientos de mañana ni las reacciones ante ellos entre inversores y consumidores. Los índices bursátiles son el mejor barómetro, pero pueden sorprender y confundir a la gente, como un tornado en verano. Cuando todo el mundo está eufórico, es hora de ponerse ansioso, dijo hace mucho tiempo el superinversionista Warren Buffett.
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