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Un gestor de activos brasileño poco conocido ha ideado una solución novedosa que podría permitirle enfrentarse a rivales mucho más grandes como BlackRock y Ark para obtener la aprobación del primer fondo negociado en bolsa de bitcoins al contado de EE. UU.
Hashdex mover intenta calmar las preocupaciones de la Comisión de Bolsa y Valores sobre el riesgo de manipulación en el mercado spot de bitcoins.
Mientras que solicitantes rivales como BlackRock proponen establecer un «acuerdo de vigilancia compartida» con el intercambio de criptomonedas Coinbase para detectar cualquier fraude potencial, Hashdex dice en cambio que el cálculo del valor liquidativo de su ETF se derivaría de la curva de futuros de bitcoin del mercado CME.
La Bolsa de Valores de Nueva York ha presentado una solicitud ante la SEC para permitir a Hashdex convertir su ETF de futuros de Bitcoin de $ 3 millones que cotiza en la bolsa NYSE Arca (DEFI) en un ETF spot de Hashdex Bitcoin.
La solicitud de Hashdex se produce en medio de una creciente especulación de que los reguladores estadounidenses están a punto de poner fin a su resistencia de una década a la creación de ETF de bitcoin al contado -que invierten en la criptomoneda «física», en lugar de contratos de futuros- desde que BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, presentó una solicitud para lanzar un ETF de este tipo en junio.
La medida de BlackRock marcó el comienzo de una fiebre del oro al estilo del siglo XXI cuando gestores rivales de renombre como Ark Investment Management, Fidelity, Invesco, WisdomTree, VanEck, Valkyrie Investments y Bitwise volvieron a presentar sus solicitudes a la SEC con la esperanza de que la presentación de BlackRock abriera el puerta del regulador.
La SEC todavía está revisando las presentaciones, dejando a la industria adivinando si permitirá o no ETF de bitcoin al contado, una estructura a la que se ha opuesto con el argumento de que bitcoin se negocia en bolsas no reguladas que pueden ser potencialmente susceptibles a manipulación o fraude. .
Sin embargo, si la SEC está dispuesta a ceder, significaría que todos estos nombres conocidos aún podrían ser desplazados por Hashdex, una casa brasileña de criptomonedas que actualmente administra sólo 435 millones de dólares en América Latina, Europa y Estados Unidos, menos de 1/ La 20.000ª parte de los activos de BlackRock bajo gestión de 9,4 billones de dólares.
DEFI es actualmente, con diferencia, el más pequeño de los cuatro ETF de futuros de bitcoin que se negocian en EE. UU., una estructura que la SEC ha permitido porque los contratos de futuros cotizan y se negocian en la Bolsa Mercantil de Chicago, un mercado regulado. La SEC cree que este acuerdo proporciona suficiente vigilancia para evitar el riesgo de que los inversores se vean perjudicados por actividades delictivas.
El ETF de Hashdex mantendría una combinación de contratos de futuros de bitcoin, bitcoin al contado y efectivo. Compraría y vendería bitcoins físicos a través del Intercambio de Transacciones Físicas de CME, un tipo de acuerdo privado entre dos partes para negociar una posición de futuros para el activo subyacente. Estas transacciones están sujetas a la vigilancia del mercado de la CME.
Como tal, «cualquier intento de manipular el precio del fondo requeriría influir en la curva de futuros en el mercado CME», un mercado que la SEC está feliz de permitir que respalde los precios del cuarteto existente de ETF de futuros de bitcoin, según el documento.
Nate Geraci, presidente de The ETF Store, un asesor financiero, describió la propuesta de Hashdex/NYSE como una “medida brillante”.
Un segundo factor de crucial importancia para la presentación es que DEFI está estructurado según la Ley de Valores de 1933, en lugar de la Ley de Inversiones de 1940 favorecida por muchos ETF, incluidos sus fondos de futuros de bitcoin rivales.
Las sociedades de inversión reguladas estructuradas según la Ley de 1940 sólo pueden invertir en valores, no en materias primas.
Sin embargo, los fideicomisos otorgantes y los grupos de productos básicos creados en virtud de la Ley de 1933 pueden invertir en productos básicos, de ahí que los ETF como SPDR Gold Shares (GLD) están estructurados bajo este formato.
Esto es relevante porque Gary Gensler, presidente de la SEC, ha estipulado que bitcoin es una mercancía, no un valor, aunque cree que la mayoría de las otras criptomonedas lo son. valores.
Si la SEC cede en los ETF de bitcoin al contado, o se ve obligada a cambiar de rumbo si pierde un caso judicial en curso con Grayscale, que está demandando al regulador por el derecho a convertir su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) existente en un ETF, esto podría potencialmente darle una ventaja a Hashdex debido a su estructura de la Ley de 1933.
Existe la opinión de que sería más rápido convertir un fondo existente para comenzar a comercializar bitcoins al contado que lanzar un nuevo vehículo desde cero.
«En caso de que la SEC apruebe un bitcoin al contado, DEFI puede simplemente convertir de futuros a físicos porque su estructura le permite mantener futuros o activos físicos, como ocurre con la mayoría de los ETF de materias primas», dijo Cinthia Murphy, directora de investigación de ETF Think. Tank, la división de investigación de Tidal Financial Group.
«Hay un par de presentaciones que deben realizarse para que se convierta la Ley del 33, pero una vez aprobada, DEFI podría convertirse al día siguiente después de la aprobación de la SEC», agregó.
Esta opción no estaría disponible para otros ETF de futuros de bitcoin existentes, como el ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), dijo Murphy.
“[19]Los fondos de la Ley 40 no pueden contener activos físicos, sólo valores, por lo que no es posible una conversión. Es probable que veamos una serie de fondos bitcoin al contado de la Ley 33 llegar al mercado, en lugar de conversiones de fondos existentes debido a estas restricciones regulatorias asociadas con los fondos de la Ley 40”.
Ser el primero puede resultar beneficioso. BITO, que superó en el mercado a los productos rivales de VanEck, Valkyrie y Hashdex ETF cuando se lanzó en octubre de 2021, actualmente posee 942 millones de dólares de los 1.010 millones de dólares del segmento.
Sin embargo, en este caso los inversores pueden optar por esperar el lanzamiento de productos similares de nombres conocidos como BlackRock si creen que seguirán el lanzamiento poco después.