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por Jörg Billina, Euro el domingo
tufuk Boydak fue contratado inicialmente como analista en la boutique de inversiones Loys de Oldenburg en 2009. Dirige Loys Aktien Europa desde 2014, y desde 2015 dirige Loys Global junto con Christoph Bruns, que tiene un valor de 215 millones de euros. Ambos fondos siguen una filosofía de inversión idéntica. Sin embargo, Loys Global tiene una cartera más concentradaf durante el Loys acciones globales diseñado menos ofensivamenteluces es.
“Ambos fondos invierten en acciones significativamente infravaloradas en todo el mundo”, explica Boydak. Loys utiliza una base de datos interna para determinar valores atractivos. Los gerentes también buscan siempre el contacto directo con los jefes de la empresa. Boydak utilizó las violentas fluctuaciones del mercado en los últimos meses para comenzar. El profesional de la inversión cree que es posible un repunte de fin de año. “Cualquiera que esté activo en el mercado de valores a largo plazo también debe tener confianza y voluntad de asumir riesgos”.
Euro am Sonntag: Ha sido gestor de fondos desde 2013. ¿Es el año bursátil actual el más difícil de su carrera hasta ahora?
Ufuk Boydak: La fase actual es ciertamente muy desafiante. En el pasado, sin embargo, siempre ha habido acontecimientos que han ejercido una gran presión sobre los nervios y los mercados. Qué hay sobre eso crisis del euro, el Brexit, la disputa comercial entre EEUU y China o la pandemia. A pesar de las crisis: DAX o S&P 500 han subido en cinco o diez años. Eso me hace optimista para el futuro.
El marco económico y político probablemente seguirá siendo difícil durante algún tiempo. ¿Cuál es tu mayor preocupación?
El peor de los casos es una larga fase de estanflación, es decir, precios persistentemente altos con poco o ningún crecimiento al mismo tiempo. Esto provocaría una depresión en el mercado de valores. Pero todavía estamos muy lejos de eso.
¿Porque los bancos centrales logran controlar la inflación?
El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, declaró recientemente que la Fed ahora comprende mejor lo poco que sabe sobre la inflación. Eso es honesto y deja claro lo complejo que es el asunto. Sin embargo, debería ser posible para los bancos centrales frenar la inflación sin paralizar completamente la economía.
¿Ya hay señales de esto?
Sí. En muchos países, los consumidores están reduciendo su consumo debido a la inflación oa los mayores costos de endeudamiento. En Francia, por ejemplo, el número de transacciones en el mercado inmobiliario se redujo significativamente. Los precios de las materias primas también están regresando.
¿Ha tocado techo la inflación?
Los inversores esperan indicaciones claras. En caso de que la inflación de EE. UU. esté por debajo de las expectativas para julio, la reacción del mercado debería ser positiva y proporcionar cierto alivio.
¿Qué es mejor desde la perspectiva de un inversionista bursátil: fuertes aumentos de tasas en un corto período de tiempo, como lo está haciendo la Reserva Federal de EE. UU.? ¿O es más probable que se logre un “aterrizaje suave” de la economía, como lo está haciendo el BCE, con aumentos moderados repartidos en un período de tiempo más largo?
No hay una respuesta general a eso. Los estadounidenses están tratando de lograr su “aterrizaje suave” por sí mismos. la zona euro está a su vez más afectado por la crisis actual que EE.UU. debido a su alta dependencia energética. Además, el BCE también debe tener en cuenta el alto nivel de deuda, particularmente en los países del sur de Europa, razón por la cual el BCE está actuando con mucha lentitud.
La Reserva Federal de Estados Unidos es más agresiva que el BCE. ¿Es por eso que pondera más las acciones europeas en la cartera?
Siempre venimos del sitio de reseñas. En la zona del euro, actualmente hay empresas con precios muy atractivos que cumplen con nuestros criterios de inversión a más largo plazo. No compras una región, inviertes en empresas individuales. El euro débil encarece las inversiones estadounidenses y también oculta el desempeño igualmente débil del mercado de valores estadounidense.
Medir la deuda corporativa debido a la ahora más restrictiva la política monetaria más importante que en periodos de tipos de interés estables?
Por lo general, examinamos muy detenidamente los balances de las empresas que son aptas para la inversión. La cartera solo contiene empresas que pueden cumplir fácilmente con sus obligaciones de deuda incluso si las tasas de interés son más altas.
El FMI ha revisado a la baja sus previsiones económicas. Entonces, ¿está aumentando su enfoque de selección de acciones en compañías que tienen un fuerte poder de fijación de precios y pueden aumentar las ganancias a pesar de las dificultades económicas actuales?
Nuestro foco está fundamentalmente en empresas estructuralmente sanas. Atea es un buen ejemplo de esto. El proveedor de servicios de TI noruego gana su dinero vendiendo productos de infraestructura de TI e instalando y manteniendo redes. A pesar de las altas tasas de inflación, los clientes no reducirán sus inversiones en TI o solo lo harán ligeramente. El líder indiscutible del mercado, Atea, logra así continuamente altos flujos de efectivo y está creciendo. La empresa también está valorada a bajo precio.
Loys Global y Loys Aktien Global invierten internacionalmente. ¿Qué tan grande es el universo de inversión del fondo y cómo se filtran las acciones atractivas de él?
Nos cuestionan alrededor de 2.500 valoraciones de empresas. Determinamos los candidatos de compra utilizando nuestra propia base de datos. Buscamos acciones que tengan un rendimiento de flujo de caja libre de al menos el 4 % y una infravaloración de alrededor del 30 %. Luego analizamos cuidadosamente las empresas que están disponibles para la selección y, luego, generalmente hablamos con la gerencia para obtener una imagen clara.
Como inversor de valor, busca acciones que cotizan por debajo de su valor razonable. ¿Ha aprovechado oportunidades de compra en los últimos meses?
Sí, en las fases de recesión es importante sembrar las semillas para el próximo repunte. Por lo tanto, hemos utilizado posiciones de efectivo o nos hemos deshecho de acciones menos atractivas para poder comprar en la debilidad. Entre otros, hemos añadido a la cartera al proveedor estadounidense de petróleo Schlumberger. Incluso si los precios de algunas acciones continuaran cayendo después de nuestra entrada, estamos convencidos de que las infravaloraciones desaparecerán y los precios de nuestras nuevas adquisiciones subirán por encima del precio de entrada. Los cursos de tiempo no funcionan, por lo que debe proceder lentamente de forma anticíclica.
El Loys Global ha perdido alrededor del 15 por ciento desde principios de año. ¿Confía en que la pérdida será menor a finales de año?
Esto es dificil de decir. Pero cualquiera que esté activo en el mercado de valores también debe tener un cierto grado de confianza y estar dispuesto a asumir riesgos. Sí, creo que el fondo puede ponerse al día, el mercado bajista puede terminar y también podemos ver un repunte de fin de año.
S¿Debo vender mis acciones o, mejor aún, toda la cartera?” Algunos inversores pueden preguntarse ante la continua agitación del mercado pregunta estos días. Después de todo, después de meses de resbalones en los mercados de capitales como resultado de la COVID, la inflación, las subidas de tipos de interés y los riesgos geopolíticos, los nervios se han visto afectados. Y por el momento, no parece haber ninguna mejora a la vista. en forma de V cursobusca, como se ha observado a menudo en el pasado en el curso de las intervenciones del banco central, no están ocurriendo. Las manos de los guardias del dinero están atadas.
“¿Por qué sólo ahora?”, le gustaría responder a estos inversores. ¿Por qué no hace meses cuando la situación actual proyecta su sombra? Y sobre todo: “¿Entonces qué?” ¿Qué haces con los activos líquidos, cuanto mayor sea inflación ¿esta expuesto? ¿Bajo qué circunstancias reinvertiría?
Cualquiera que necesite algún apoyo emocional puede recordar al economista Benjamin Graham. creó”señor mercado“, ese inversor imaginario que, movido por el pánico, la euforia y la apatía, se deja tentar a tomar decisiones de inversión emocionales basadas en sus experiencias recientes en la bolsa cualquier día. El análisis fundamental o técnico, es decir, los hechos, no le interesan. Graham señaló lo importante que es en el mercado de valores que imagen a largo plazo tener en cuenta y actuar racionalmente. No es raro que sea barato comprar acciones cuando el Sr. Mercado, que representa la suma de los participantes del mercado, es pesimista. Y el Sr. Mercado está bastante deprimido en este momento. Lo cual debe entenderse como una razón para mantener las propias inversiones, si se las armó con cuidado, e incluso para fortalecerlas a través de un plan de ahorro. ¡El próximo cambio de humor del Sr. Mercado es seguro!
Global de Loy: El fondo tiene una mala calificación de fondo. Pero esto se debe a la estrategia de valor, que no ha tenido mucho éxito durante mucho tiempo. El estilo de inversión ahora promete rendimientos potenciales.
ISIN: LU0107944042
ISIN: LU1487829548
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Fuentes de la imagen: Loys, oatawa / Shutterstock.com
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