Aquí vamos de nuevo con dos de los temas del mercado que siguen apareciendo una y otra vez este año: el coqueteo caótico con el desastre en criptografía y la búsqueda de una postura más indulgente de la Reserva Federal de EE. UU.
Ambos son dramáticos a su manera, pero el último de los dos es mucho más importante para la salud de las carteras de los principales inversores.
El schadenfreude te lo dije que surge cuando las criptomonedas se derrumban siempre se ve atenuado por el sombrío conocimiento de que algunos inversores aficionados ingenuos están perdiendo los ahorros de toda su vida. Bitcoin, el token más grande del grupo, ha caído alrededor de un 18 por ciento en el transcurso de esta semana.
Pero los nuevos compradores que entraron después se derrumbaron un 70 por ciento de noviembre a junio y mantuvieron alrededor de $ 20,000 cada uno después de eso, probablemente sabían en lo que se estaban metiendo. Si te aferraste después del choque, es probable que supieras que era un despeje.
Los inversores minoristas se ven perjudicados principalmente por el valor deslizante de las monedas. Los profesionales toman el dolor a través de sus inversiones de capital. Y han sufrido una colisión brutal con la realidad esta semana, después de que el FTX de Sam Bankman-Fried, supuestamente el intercambio más confiable en este mercado libre, sufriera una buena corrida bancaria a la antigua antes de declararse en bancarrota.
Primero, la confianza se evaporó del token nativo de FTX, FTT, algo bastante común con los tokens basados en la confianza y las ambiciones manuales en lugar de cosas aburridas tradicionales como ingresos, dividendos, pagos de intereses y resiliencia institucional.
Esto ya era bastante malo, pero el rival de FTX, Binance, irrumpió y empeoró las cosas. Primero declarando públicamente la intención de vender sus tenencias de tokens de FTX y luego ofreciendo rescatar el intercambio en sí antes de retirarse de tal acuerdo, dejando a su director ejecutivo, Changpeng Zhao, como el último rey restante de las criptomonedas. SBF, como se le conoce, se vio obligado a dimitir como director ejecutivo.
Todo esto es un drama de primer nivel y una lección de humildad para los patrocinadores financieros de FTX, quienes seguramente bebieron Kool-Aid. Uno de ellos, la firma de capital de riesgo Sequoia, dijo esta semana que reducirá a cero su inversión de $210 millones en FTX, y señaló que “una crisis de liquidez ha creado un riesgo de solvencia” para el intercambio.
Compare eso con la efusiva evaluación de Sequoia sobre las perspectivas de FTX en un artículo extremadamente largo que se publicó en línea hace menos de dos meses. En un perfil de 13.800 palabras ahora eliminado (que es alrededor de 16 veces la longitud de esta columna), Sequoia describió el “estado de leyenda” de Bankman-Fried. Su explicación de cómo un día podría usar FTX para “comprar una banana” (no estoy bromeando) dejó al equipo de Sequoia en éxtasis. “Amo a este fundador”, dijo uno. “Era una visión sobre el futuro del dinero mismo”, explica el perfil. Ahora, tendrá dificultades para recuperar sus fondos de FTX, y mucho menos usarlos para comprar fruta.
Los mejores guionistas de comedia o drama del planeta no podrían idear un desenlace más ridículo para una industria que ya tiene mucho absurdo. Tenga en cuenta que Bankman-Fried mismo le dijo el año pasado al FT que le gustaría comprar Goldman Sachs. Y aún así las monedas se aferran. Incluso con todas estas hondas y flechas, bitcoin cotiza en alrededor de $ 16500. Morgan Stanley calcula, basándose en cuándo entraron los inversores minoristas y en la psicología comercial, muchos no venderán hasta que nos hundamos a $ 10,000.
De hecho, el precio de los tokens se recuperó brevemente de sus mínimos esta semana después de que finalmente, por fin, se formara una ruptura en las nubes de inflación.
Los datos publicados el jueves mostraron que la inflación anual de EE. UU. fue del 7,7 por ciento en octubre. Por cualquier medida sensata, eso es extremadamente alto y muy por encima del objetivo. Pero marcó el aumento más pequeño de 12 meses desde enero.
Durante todo el año, los inversores han buscado desesperadamente una señal de que la Fed podría al menos reducir su ritmo de aumento de las tasas de interés, y finalmente la encontraron, en datos duros y fríos.
La reacción del mercado fue absolutamente explosiva. El índice S&P 500 ganó un 5,5 por ciento. Eliminando las escenas extremadamente volátiles en la primavera de 2020, ese es el mayor repunte diario en más de una década, y uno de los más grandes de la historia. El Nasdaq Composite de alta tecnología cerró con un alza del 7,4 por ciento.
Los precios de los bonos del gobierno se dispararon, golpeando los rendimientos. El rendimiento de la nota a dos años cayó unos 0,25 puntos porcentuales a 4,33 por ciento, su mayor caída desde octubre de 2008.
Esta es la forma que tiene el mercado de decir: Misión cumplida. Se acabó la crisis. ¿Se están adelantando los inversores? Sí. Este es solo un punto de datos, y no se garantiza que empuje hacia abajo el punto final de la Fed en los aumentos de tasas. Pero así es como funciona el juego. Y los administradores de fondos han tenido más efectivo que en cualquier otro momento desde 2001, según datos de Bank of America, lo que brinda una enorme potencia de fuego para desplegar en el rebote.
“Los mercados finalmente obtuvieron lo que querían”, dice Emmanuel Cau, estratega de Barclays. La reacción ha sido “eufórica” y refuerza FOMO, el miedo a perderse algo, dice.
El hecho de que esto parezca haber dado un impulso incluso a bitcoin, después de una semana en la que se descubrió que los cimientos del mercado estaban construidos sobre arena, te dice dos cosas: en primer lugar, después de algunos comienzos en falso, esta podría ser la gran esta vez. , el comienzo de una recuperación significativa del mercado después de 12 meses terribles. En segundo lugar, no puedes comprar bananas en la cadena de bloques y probablemente nunca lo harás.
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