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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El promotor inmobiliario más endeudado del mundo, China Evergrande Group, construyó un imperio que alguna vez se consideró demasiado grande para quebrar. No más. El lunes, un tribunal de Hong Kong ordenó la liquidación de la empresa, que alguna vez fue la mayor constructora del país por ventas. El efecto se extenderá mucho más allá de los acreedores de Evergrande.
Las acciones de Evergrande que cotizan en Hong Kong cayeron una quinta parte antes de que se detuviera la negociación el lunes por la mañana. Evergrande tiene ahora un valor de mercado de menos de 300 millones de dólares, lo que palidece en comparación con sus 330.000 millones de dólares de pasivos. Las acciones han bajado un 99 por ciento desde un máximo de 2020.
Normalmente, una liquidación ofrece la oportunidad de vender los activos del promotor y reembolsar parte de sus deudas. Pero para Evergrande, el proceso de liquidación debería prolongarse dejando poco para que los liquidadores se apoderen de él.
La mayoría de los activos de Evergrande ya se han vendido. Los precios de las propiedades han seguido cayendo en los últimos dos años, lo que significa que no queda mucho valor en lo poco que queda por vender. El valor de las otras dos unidades cotizadas de Evergrande también está deprimido, con una caída de más del 90 por ciento desde 2021.
Los acreedores tenían pocas expectativas, esperando una tasa de recuperación inferior al 3 por ciento incluso antes de la orden de liquidación.
Peor aún, los precios inmobiliarios en China podrían sufrir otro golpe por la deconstrucción de Evergrande. Se estima que 1,5 millones de compradores de viviendas ya han pagado al promotor –equivalente a un valor original de unos 90.000 millones de dólares– por viviendas sin terminar. Hasta ahora, Beijing ha presionado a los bancos estatales para que ofrezcan préstamos baratos a una larga lista de desarrolladores en dificultades. El gobierno también ha reservado miles de millones de dólares para ayudar a los promotores a continuar con la construcción.
La gran cantidad de casas en Evergrande que requieren ayuda para su finalización puede simplemente empujar a otros desarrolladores al final de la fila para recibir apoyo del gobierno. A medida que aumenta el número de casas en preventa retrasadas, el sentimiento y la demanda de los compradores de viviendas sólo pueden verse afectados.
Además, la ruptura de Evergrande sienta un precedente para sus pares en dificultades. Los inversores se han aferrado a la esperanza de un rescate durante años, como lo revela la montaña rusa de los precios de las acciones de los promotores locales. Los precios de las acciones se han disparado después de cada informe especulativo de los medios locales sobre un inminente rescate gubernamental, para colapsar días después.
Es posible que Evergrande por sí solo no represente una amenaza sistémica inmediata para el sistema financiero de China. Pero las repercusiones para el sistema bancario paralelo de China (instituciones financieras no bancarias que otorgan préstamos a industrias de mayor riesgo) parecen graves. Zhongzhi, una de las más grandes, se declaró en quiebra a principios de este mes. A medida que los pares más pequeños sigan el ejemplo, los inversores deberían asumir que las consecuencias que se avecinan en los mercados de activos chinos persistirán.