El cielo es el límite para las aspiraciones tecnológicas de las empresas de comunicaciones por satélite. Sus accionistas tienen prioridades más mundanas, como el flujo de caja y los dividendos.
Eso explicaría la reacción del mercado a los informes de que Eutelsat de Francia planea fusionarse con OneWeb, de propiedad privada. Las acciones cayeron un 17 por ciento. El acuerdo tendría sentido estratégico. Pero los inversionistas de Eutelsat están consternados por los rumores de una asignación de la mitad de las acciones en el negocio combinado a los accionistas del socio más pequeño OneWeb.
El acuerdo de todas las acciones podría valer al menos 3.100 millones de dólares. El grupo francés ya tiene una participación del 23 por ciento.
Eutelsat carece de crecimiento pero tiene las finanzas para pagar algo con OneWeb. Alrededor de las tres cuartas partes de los primeros ingresos provienen de la transmisión de televisión y otros contenidos de video que utilizan satélites geoestacionarios. Los ingresos hasta junio se pronostican en 1.100 millones de euros, un 13% menos en tres años.
OneWeb es uno de los primeros en adoptar la tecnología de órbita terrestre baja. Su objetivo es proporcionar conexiones de datos sin interrupciones utilizando constelaciones de satélites. Debería poder lanzar su servicio antes que la mayoría de los rivales. Actualmente genera pérdidas, genera pocos ingresos.
El gobierno del Reino Unido ha invertido dinero en OneWeb junto con Eutelsat y posee el 17 por ciento. Los analistas esperan que solo se completen un puñado de proyectos LOE, incluido el de OneWeb. Tiene algunos rivales adinerados, incluidos Starlink de Elon Musk y Project Kuiper de Jeff Bezos.
Eutelsat tiene los recursos para ayudar. Los analistas pronostican que el flujo de efectivo libre caerá por debajo del promedio anual reciente de 600 millones de euros. Pero la cifra sigue siendo considerable en comparación con un valor de mercado de 2.000 millones de euros, lo que respalda una rentabilidad por dividendo de más del 10 por ciento.
Las necesidades de inversión de OneWeb reducirán eso. Eutelsat también tendrá que mantener contenta a una mezcla de inversores privados y estatales. El estado francés, a través del brazo de inversión BPI, actualmente posee una quinta parte de Eutelsat. Bharti Global, con el 30 por ciento de OneWeb, debería seguir siendo el principal accionista del grupo combinado.
Eutelsat necesita una nueva estrategia de crecimiento. Si los términos del acuerdo son los esperados, también parecería necesitar una nueva estrategia de relaciones con los inversores. Esto implicaría deshacerse de los inversores minoritarios hambrientos de rendimiento en favor de los buscadores de riesgos con los ojos llenos de estrellas.
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